时评：二率齐动显示遏制过热决心

　　看来，决策层对货币与财政的“组合拳”模式寄予了厚望。

　　7月20日晚，两只政策“靴子”砰然落地。

　　自8月15日起，利息税率由现行的20%调减为5%。自7月21日起，存贷款基准利率上调。

　　可以确认，“组合拳”将成为一段时期内宏观调控基本打法。那么，如何理解本次“组合拳”含义？

　　最新统计显示：6月末，M 2和M 1的同比增幅分别为17.06%和20.92%，比5月末上升了0.32和1.64个百分点，货币供应在反弹。

　　此外，尽管采取了一系列关紧阀门措施，贷款仍有增长，6月份的人民币贷款增加了4515亿元，同比多增566亿元。

　　再看投资，上半年，固定资产投资增速虽同比回落3.9个百分点，但与一季度相比加快2.2个百分点。

　　而一切都落在了两个最为敏感的数据上，那就是CPI和GDP。

　　上半年CPI上涨3.2%，而6月份则上涨了4.4%，而上半年的GDP同比增长为扎眼的11.5%。

　　无论是食品带动还是别的原因，温和通胀已成为不可否认的事实。我们知道，不久前国务院常务会提出要防止经济由偏快转为过热。而从目前种种征兆看来，压力没有减小，因此，惟有力度较大的“组合拳”才可以起到像样的效果。

　　而“组合拳”是有讲究的。

　　减免利息税将增加储蓄收益，其效果等同于加息。也就是说，这两项政策的出台从某种程度上讲，相当于两次加息，但其中又有差别。

　　关于加息的调控作用已被越来越多的人所了解，简言之就是用资金价格(利率)的上调来增加资金成本，进而调整投资行为。而我们更感兴趣的是，既然与加息效果趋同，为什么要减少利息税率呢？

　　当初开征利息税，目的就在于减少储蓄存款，刺激国内消费。然而，在固定资产投资增长较快，物价指数上涨的今天，客观形势要求对利息税政策进行调整。这样的调整，既改变了“负利率”状态的尴尬局面，同时更重要的是，改变了中低收入阶层事实上的税赋压力，要知道，对更多低收入者而言，银行存款恐怕是最大的家庭财富，而富裕家庭的财富更多是以

　　展望下半年，价格上行压力并未减小，而随着对生产资料、投资品和消费品需求的继续增长，压力将向下游产品传导，带来价格总水平的上涨。

　　因此，可以想见的是，“组合拳”并非一次性的。只要通胀压力加大，经济过热苗头存在，这样的政策靴子就不可能全部落地。顺便说一句，就股市而言，现在就认为利空出尽还为时尚早。本报评论员 张立栋