资金面可能即将变局

　　上海报道 本报记者 刘翼

　　6月29日下午三点,上证A股成交1072亿元,成交量已经较前期大幅萎缩,上证指数大跌93.5点,跌幅达2.39%。

　　之后一小时,第十届全国人民代表大会常务委员会第二十八次会议表决决定:批准授权国务院可以对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税的决定草案的议案。

　　利息税取消或减征是否就在眼前?

　　市场专业人士认为,利息税取消或者减征将起到类似加息的作用,提高存款对居民的吸引力,一定程度上能够降低过剩的流动性。

　　同时,进入决策程序还有1.55万亿的特别国债发行。

　　一边取消或者少征利息税;另一边发行巨额国债,财政政策和货币政策联手使用以调控宏观经济的案例开始出现。而此前的情况是,通过央行不断调高准备金、加息以应对过剩的流动性。单边政策收效似乎不显著。

　　特别国债VS流动性

　　6月27日,

财政部宣布拟发行15500亿元特别国债,购买约2000亿美元外汇,为组建国家外汇投资公司筹集资本金。此次发行特别国债的目的主要有两个方面:一是实现外汇储备向外汇投资公司的转移;二是回收国内市场过剩的流动性,缓解人民银行的对冲压力。

　　"这仅仅是国债的一个结构性调整,不会对市场的流动性造成大的影响。"国海富兰克林基金公司高级顾问潘江认为,如果1.55万亿的特别国债如果在银行间市场发行的话,商业银行可以用短期央票进行抵充。"

　　流动性衰减

　　"流动性出现不足,指数必然支持不住,前期的指数高点是在流动性极为充裕的流动下创造的。"申万首席经济学家杨成长告诉记者。

　　"最主要的原因是还是因为印花税的上调,大幅度增加了交易成本,私募基金个人投资者对这个比较敏感。"潘江认为。"这一段时间,指数的下跌又导致部分投资人亏损,亏欠效应下,投资人更是趋于保守而不再交易。这样一个循环导致成交量持续萎缩。"

　　由于公募基金坚持价值投资特点,一般不会频繁进出,所以市场一致认为,印花税的提高成功遏制了投机性交易。

　　从新开户人数上看,近期,市场新增资金也确实正在减少。根据中国

证券登记结算公司公布的数据,每日开户数已经从日均30万户降到了10万左右。

　　申银万国研究所首席策略师陈李监测发现,"市场的存量流动性还在,但新增的投资者投资金额多在10万以下,市场新增流动性出现衰减。"

　　"6月份市场预期的事件很多,包括加息、取消或减半征收利息税、发行特别国债购买外汇和红筹回归等。这些市场预期在7月份将基本明朗并逐步变为现实。"蒋健蓉指出。

　　"利空消息没有兑现,散户心理极度不安,所以市场必然出现比较大的波动。"知名市场人士吴国平认为。

　　"调整利息税,发行特别国债同时进行,说明管理层在综合运用货币政策和财政政策,力求调控政策对流动性起到明显的效果。"某券商分析师认为。"调控的手段在多样化,防止加息、提高准备金单一的货币政策给股市传递错误的信号。"

　　中金公司著名分析师邱劲在最近的下半年策略报告中认为,政府在未来一段时间会重点对违规资金和内幕交易的监管和处罚,而不会轻易采取直接针对股市的调控政策,以免再次引起社会强烈争议。

　　"政府的调控目标显然不是彻底消除股市泡沫,而只是抑制泡沫扩张速度,因此,调控政策很难改变股价上涨的趋势。历史经验表明,抑制股市投资过热最有效的方法是大幅上调利率水平。

　　但是,由于包括中国在内的全球主要经济体的核心通胀依然处于温和水平,加上

人民币升值预期较强,央行的利率政策很难在短期内发生根本变化。"邱劲仍然长期看好A股。

　　"一方面,资金供应在近期处在衰减期,而7月又有大型红筹股开始回归,供给上升,需求下降,市场不怎么乐观。"上述券商分析师对市场中期走势出现担心。

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