5月份CPI创新高 是取消利息税还是加息

　　专家分析：取消利息税与提高利率这两者的作用是不同的。取消利息税对解决负利率问题，会起到一定的作用，但对于抑制固定资产投资增速，起不到任何直接的作用。因此，要抑制固定资产投资增速，央行还是会采用加息的手段。

　　文/本刊驻北京记者 李玉荣

　　按照国家统计局发布信息的正常日程，6月12日，5月份的一些宏观经济数据出炉。数据显示：5月居民消费价格指数(CPI)为同比上涨3.4%，较上月3.0%增长0.4个百分点，并创下27个月以来的新高。

　　此前针对猪肉和蛋类等食品价格的上涨情况，央行行长周小川曾表示，央行正密切关注这些情况，但是否加息，需要对CPI的整体数据进行通盘考虑，需要对5月份的经济数据进行分析。

　　关于央行会选择在什么时候加息以及加息幅度有多大，成为市场关注的热点话题。

　　什么时候加息最合适

　　“既然现在的通胀水平已经达到了央行的底线，央行就应该提高利率，而且，由于调整利率是直接针对通胀并且是一种对市场预期的调整，因此宜早不宜晚。银河

　　“但是可能央行还有别的要考虑的因素，它何时调整不是单纯从经济学的角度就能分析判断的。” 她补充道。

　　中国社科院金融研究所副所长王国刚则认为，针对目前CPI走高，提高利率是没有意义的。他说：现在只要物价上涨，就被认为是通胀，这个说法本身就有问题。根据他的研究，自改革开放以来，我国的物价上涨有好几种情况：比如某一个市场供求格局发生变化，导致物价上涨等，

　　“只有货币供应过多导致的物价上涨才是真正属于通货膨胀。而目前的物价上涨就是由于猪肉等供给的因素，不属于通货膨胀的范畴，即使调整货币政策也未必能起到作用。”

　　同样供职于中国社科院金融研究所的杨涛博士也认为，不能单纯针对CPI的涨幅，就得出应该大幅加息的结论，因为当前的CPI走高主要是由供给方面的因素所推动，而且农产品本身季节性很强。所以对这一问题，应从供给方面去解决问题。

　　同时，杨涛认为，判断央行会否加息，还要把前5个月的固定资产投资增速考虑进来。

　　6月15日公布的国家统计局数据显示，1-5月份，城镇固定资产投资32045亿元，同比增长25.9%。“固定资产投资同比增速不是特别突出，估计央行近期加息可能性小一些。因为它考虑情况比较多，比如对资本市场影响等。”杨涛分析。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏也认为，尽管5月CPI上升了3.4%，高于4月的3%，但并没有达到市场普遍担心的4%以上的水平，从这个意义上说，该数据还降低了央行会马上加息的可能性。

　　“众所周知，5月价格上涨的主要动力是肉价(27%)和鸡蛋(37%)价格的大幅上涨，而蔬菜及水果价格的下降则对抵消肉蛋价格上涨起了一定的作用。如果扣除食品价格上涨，CPI仍保持在1.0%的合理水平。”

　　但是，不会马上加息不等于央行不加息。马骏认为今年央行将要加1-2次息，“而且可能不会是存贷款同步上调，下一次加息将会在1-2个月内发生。除此外，央行还将3次上调银行存款准备金率。”

　　取消利息税还是加息

　　中金公司5月份一份研究报告曾预测：5月份的CPI会达到3.4%，结果同实际数字相吻合。

　　对于CPI创新高的这个数字，中金公司首席经济学家哈继铭接受媒体采访时表示，这说明通胀压力在加大。他们的判断是，通货膨胀还处在上行通道，在目前水平上还会小幅上升，但不会过高，全年通胀目标可控在3%左右。”

　　因此，哈继铭的观点是，“目前没有加息的迫切压力，只要取消利息税，就赶上通胀的增长幅度了。”

　　在哈继铭看来，我们已经具备取消利息税的条件，其对股市影响已被印花税抵销。去年459亿元的利息税收入，而今年股市如果按日均3000亿元成交量计算，全年印花税收入可达2880亿元，这远远超过财政部在利息税上的收入。

　　“取消利息税先于加息”，这是一部分专家对于央行可能采取的宏观调控措施的建议和推测。

　　对此观点，左小蕾说她的理解是，他们不是要把取消利息税和加息比较，谁先谁后，认为一定要先做这件事，然后再做那件事，而是他们认为现在应该考虑取消利息税。如果说一定要先取消利息税后再加息，是没有任何道理的，要做，两者完全可以同时进行。

　　最主要的问题是，左小蕾认为，取消利息税应该是要人大讨论的，即使取消的提案已经递上去 ，也还需要时间，“不是那么容易的”。而且我们现在好像还没有考虑这个问题。相反，利率本身就是央行握在手中的一个调控工具。

　　杨涛博士则认为，从央行的角度看，它最关注的还是固定资产投资的增长速度问题，要解决这个问题，当然会从利率角度考虑。

　　“取消利息税与提高利率这两者的作用是不同的。取消利息税对解决负利率问题，会起到一定的作用，但对于抑制固定资产投资增速，起不到任何直接的作用。”

　　目前，随着CPI涨幅超过3%，居民存款负利率状况日益加剧。扣除20%的利息税后，一年期定期存款利率实际仅为2.448%，低于5月CPI近1个百分点，这就是通常所说的负利率。

　　据央行公布的5月份金融统计数据显示，5月居民户存款减少2784亿元，连续第二个月创出历史最大降幅。而储蓄存款加速从银行流出，负利率被看作是其中重要原因之一。

　　有专家分析说，居民储蓄存款“搬家”会动摇商业银行资金来源的稳定性，给银行经营带来隐忧。从这一角度考虑，加息不可避免。但考虑到央行刚在5月份刚刚上调一年期存款利率0.27个百分点，加息效果还有待进一步观察。在这种情况下，为了稳住居民储蓄，取消利息税无疑是更好的选择。

　　对于储蓄搬家的现象，王国刚教授认为，百姓买金融产品，如债券、基金等，好像钱没有存银行，实际上机构募集到的钱还是放在银行里，只不过是银行的存款结构发生了变化，存款由开始的个人存款，最后变成机构存款。而并不像有些人所说，百姓拿出更多钱来买金融产品，银行就会出现流动性短缺，然后出现经营危机。

　　不过，也有专家分析：与加息相比，取消利息税的好处在于，可以减少央行加息频率，完全取消利息税，就相当于将一年期存款利率上调60个百分点。这在

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