警惕贸易顺差飙升背后的热钱流入

　　特约评论员 珠玑子

　　海关总署公布的数据显示，我国5 月份外贸顺差出人意料地扩大至224.5 亿美元，较上年同期激增73%，远高于路透社此前预计的188亿美元。

　　这也是今年以来我国月度顺差第二次逾200 亿美元，仅次于2 月份的237.6 亿美元。1-5 月，外贸顺差累计857.2 亿美元，比去年1-5 月467.9 的顺差高出了83%，接近去年全年中国贸易顺差1775 亿美元的一半。

　　如此异常的飙升应该引起警觉，就其背后原因做一番探究。常规的解读是，5 月顺差再度飙升，应该与企业应对政府6 月1 日调整出口退税政策而突击出口有关；从长远看，尽管我国不断调整出口退税政策，但国内企业产能过剩状况短期内很难扭转，而国际市场对中国产品的需求确实强劲，因此出口快速增长的势头很难在短期内压下来。另外，今年以来人民币对除美元以外的主要货币相对贬值，一定程度上提高了出口竞争力。

　　不可否认，上述因素都对本次贸易顺差异常飙升有所影响，但是，在笔者看来，国内

资本市场的走牛和人民币持续升值预期引起的热钱借贸易外衣流入国内才是本次意外飙升的幕后推手。

　　由于通过贸易渠道进入中国的外资是以正常贸易顺差的方式出现在官方的统计中，因此极难统计。根据

商务部掌握的信息，个别外商出口企业的出口额超过营业额100%，甚至达150%，这说明贸易作假导致资本内流的问题已十分严重。

　　热钱假借贸易通路流入的手法不可谓不花哨：通过境内的对外贸易企业虚报贸易出口，如提高出口商品的价格，低报进口价格；混入出口收汇项目中，如“光票”结汇；无真实贸易背景的情况下直接通过外汇结算账户以货款形式多收外汇；利用外管局的出口收汇核销制度，以收回历年积压逾期未核销款项的形式多收汇，这样即能达到将外汇调入境内的目的，又清理了逾期未核销问题。此外还有经常账户下非商品贸易款如国外汇款、转移支付等方式。

　　巨额外汇资本以奔涌之势流入中国，将对中国的金融乃至经济安全产生巨大威胁。参照国际经验考证，

墨西哥，欧洲，日本，南亚经验等国家和地区在发生大规模金融和经济危机之前都曾有大量外汇资金借道贸易流入国内。

　　这些资金因套利目的而来，所以大肆流入投机市场，引起房市，股市，期市价格飙升。然而，当经济形势一旦发生逆转，这些资金便会迅速撤出，引起市场恐慌，引发经济金融动荡。在中国目前资本项目还没有完全放开的情况下，不会突然出现上述危机，然而防患于未然不可或缺。

　　目前，资本管制尤其不可放松，这是因为，目前国内流动性过剩情况比较严重，逼迫央行不断通过公开市场操作等手段减少货币供应，以回笼流动性；同时，通过加息等货币政策，以避免进一步通胀。但是，如果资本可以在国内外自由流动不受管制，加息后中美利率差距缩小，将吸引境外资金大量涌入，国家为保持人民币的稳步升值，不得不继续用人民币购买流入的这些外汇，基础货币供应反而增大，控制流动性过剩的期望将功亏一篑。除此之外，尽快采取措施堵住外贸环节的外资流入通路和降低人民币长期升值预期也是当务之急。

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