资本市场需要更高的道德标准

　　本报评论员 刘许川

　　最近在与一家上市公司高管聊天时，他提到他们公司的股价今年以来上涨了好几倍，但公司的经营并未发生突变，一切都和过去一样平稳中有所增长，但由于股价涨速过快，已经让他对工作感到压力，公司的风吹草动都让媒体感兴趣，有人开始怀疑其股价被人为操纵。

　　这位经理说，公司一直专注产品经营，资本运营大多数时候并不是公司工作的重点。尽管随着股价的飙升，这家私人控股公司老板的账户资产也已经翻了好几番，但现在的状况让管理者有点困惑，他们担心的不仅是媒体报道可能带来的负面影响，还有过高的股价给公司未来经营造成压力——高价买入股票的投资者对公司经营业绩的期望值很高，一旦未来业绩增长低于期望，将有损公司好不容易树立起来的优质企业形象。这位高管说，近日媒体对公司的质疑也许是个好事，至少可以使股价休息一下。

　　在中国沪深两个市场数千家上市公司中间，在这轮大牛市中出现类似这家公司的股价透支业绩增长的情况非常普遍，但从事财经报道的我们很少听到类似这位高管的抱怨。大部分人都对自己公司股价高高在上暗自高兴，高价套现的目的随时可以实现，哪有功夫发出这样的抱怨？多数公司面对外界质疑公司基本面的情况时，轻描淡写以 “公司未有应披露而未披露之信息”之类公式话语来挡驾，更有的公司配合股价炒作有控制地释放信息，便于股价更快地上涨。

　　中国上市公司的诚信在牛市里正在经受严峻的考验。但是似乎没有哪家公司在股价变化虽未达到强制信息披露标准，但确实有着持续的异常大幅变化时，采取更能准确表述公司实际情况的信息公开。投资者在云山雾罩之间就把钱投了进去，等待大多数投资者的往往不是投资收获的甜蜜，而是投机失败的苦果，这与

资本市场的道德建设缺失有着相当大的关系。

　　尽管全世界的资本市场都以逐利为最基本目标，在这个市场上讲道德建设似乎对牛弹琴，但正因如此，我们在试图建立一个更加有效的资本市场的努力过程中，更应当建立一套比调节普通社会关系更为严格的道德标准，以及在此基础上建立更具威慑力的法律标准。比如资本市场的主体——上市公司视误导性信息于不顾的情况，应被视为违法。这比那些因释放误导性信息而被判为违法更为严格。

　　但现实的情况是，尽管上述那家公司的股价在脱离管理层的心理价位之后仍能不断上升，公司对此情况却束手无策。因为根据现有信息披露制度，他们的股价涨速并未达到强制信息披露标准。假如在未达到强制信息披露标准的情况下，这家公司主动告知投资者公司一切正常，公司股价异动与公司经营业绩并无关联这样的信息，相信会被市场看作是神经病。因为没有哪家公司会这样做。

　　那些经常深入公司搞调研的

证券分析师由于能够掌握不可能被普通投资者所知晓的一手信息而得到所服务机构的青睐。但是如果上市公司能够把回答分析师的问题一并向广大投资者公开，上市公司能够像关注自己的产品价格一样关注其资本的价格，把资本运营和公司管理统筹运作，全面细致地向自己的全部股东而不是部分股东公开一切可以公开的信息，这个市场会不会变得平和一点？

　　一群被组织起来到一家云南上市公司调研的研究员，其中一个人在其他研究员听完公司管理层情况介绍离开后又偷偷返回公司，在公司经理那里又磨出了一个收购大股东资产的信息，回到自己所服务的基金公司后将这一情况告知了基金经理，这家基金开始建仓这支

股票，若干天后，资产收购的信息公开，只有这家基金赚了大钱。这就是所谓的聪明投资和有效的市场吗？

　　资本市场的通行道德标准是，在别人的无知中赚取自己的利润，在信息的不对称中洗劫他人的钱财。我们能够容忍在普通社会关系中都无法容忍的这样的强盗逻辑，自然也成就了资本市场这样一个最不讲道德的杀戮场所。

　　在这个市场上讲道德建设似乎对牛弹琴，但正因如此，我们在试图建立一个更加有效的资本市场的努力过程中，更应当建立一套比调节普通社会关系更为严格的道德标准，以及在此基础上建立更具威慑力的法律标准

　　来源：经济观察报网

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