主权投资基金近期难有作为

　　布拉德·塞特塞尔(王慧卿 译)

　　现在所有人都希望讨论主权财富基金，将来基金规模会有多大，这些基金将对一系列金融市场产生什么样的影响？

　　我倾向于认为，如果主权基金从购买债券转向购买股票，其对股市产生的影响将比很多人认为的更为复杂。需求增加固然是利好，但是私人股权基金已经实现了央行在债务和股票之间需求的转换。如果央行对债券的需求减少造成债券价格下跌、利率上升，那么对股票的影响并不是正面的。

　　如果央行希望把投资方向从美国国库券等“安全”资产(至少没有信用风险)转移到更多金融产品上去，那么它们面临在高点买入的风险。别忘了，最近几年(尤其是2006年)央行对安全资产的需求巨大，导致私人投资者纷纷将自身持有的国库券和机构债券出售给中央银行，转而购买风险更大的资产。

　　就主权财富基金资产重新配置这个问题，我目前能得出的唯一可靠的结论是，这些基金不会像央行那样避开新兴市场。但是需要再次申明的是，新兴市场并不需要任何资金流入。巴西决不会希望亚洲盈余国家的主权投资基金利用雷亚尔(巴西货币)进行携带交易，从而让雷亚尔面临升值压力。

　　石油资金倒希望投资于亚洲，但是亚洲现阶段需要这些资金吗？亚洲国家目前的投资水平完全能够靠自身的储蓄得到满足。印度的投资水平高于储蓄，但是也已经吸引了过多的资金流入。

　　除非新兴市场国家出现赤字，否则主权投资基金在投资于新兴市场很难有所作为。在每个人都在争论主权财富基金将如何改变世界的时候，各央行却静悄悄地积累起了庞大的资产。从IMF发布的数据中我们知道，2006年央行储备的增长一直在加快。

　　如果预测现存的央行资产将会转移到主权财富基金当中去，那么主权财富基金的规模将快速增长。但是迄今为止，传统的央行储备仍然增长得比主权财富基金快。(作者为纽约卢比尼环球经济研究院资深经济学家，文章有删节，王慧卿 译)

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