用汇率中间价调节人民币升值

　　本报特约观察员 LoganWright/文

　　在过去的一周里，人民币究竟怎么了？前5个交易日，人民币的波动幅度达到了2005年汇改以来的最高水平。继6月6日人民币汇率收盘价创7.6342的高点之后，6月11日，人民币汇率中间价为7.6785，贬值0.58%，有效地回冲了整个5月份的升值幅度(0.74%)。

　　从6月6日到13日，人民币升值0.094%，换算为年率，约等同于年升值4%-5%，仍在渐进式升值的范围之内。这似乎说明央行正利用人民币汇率中间价作为手段，控制人民币的升值幅度，并增加外汇市场的干预程度。

　　“引入OTC方式后，人民币兑美元汇率中间价的形成方式将由此前根据银行间外汇市场以撮合方式产生的收盘价确定的方式改进为：中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币兑美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。”

　　上述程序更像是报价加权平均的数学计算。2006年全年以及2007年上半年，美元兑各主要货币一直为贬值状态。央行非常乐意选择在美元贬值加速的时候加速

　　如果人民币汇率中间价是央行给市场的一个信号，那么央行试图告诉市场什么呢？6月8日，美元兑各主要货币有所升值，这也解释了为何人民币价值会出现下滑。但是人民币渐进式升值的预期仍然刻在投资者脑海中。在今年104个交易日中，78天的人民币汇率都与汇率中间价相去无几。

　　央行或许希望让人民币多一点灵活性，让市场相信人民币并不只是朝一个方向变动，人民币升值仍是双行道，具有左右浮动的可能，这是有效外汇市场的发展核心。从目前的局势看，市场仍然没有出现抛售人民币的趋势，人民币波动性增加可以为央行买入美元提供些许便利。但是人民币的这种波动性具有太强的人为色彩，只是人民币汇率中间价波动的一个产品，而并不能反映出实际的市场需求。尽管上一周内人民币出现不规则波动，但是预计2007年，人民币升值区间仍然处于4%-6%以内。

　　来源：经济观察报网

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