一块猪肉带来的思考题

　　阿琪

　　自从4月份以来，猪肉价格上涨导致家畜、家禽及相关产业和食品消费价格链的联袂上升，直接导致5月份CPI指数见新高。“一块猪肉”成了近期市场最为关注的新议题之一。有人说，这是局部性因素，不会引起全局性通胀；也有人说，这是个周期性价格波动，过几个月相关价格与CPI会降下来；又有人说，更进一步的加息、继续提高准备金率，乃至取消利息税已经势在必然；更有不少机构预测，未来几个月内CPI下降的可能性不大，甚至有突破4%的可能。

　　对于这些，作为股市中人需要认识的是，股市的最大魅力和最大风险在于它的不可预知性。对于以上议题，进一步的货币紧缩其实早在人们的预期之内：即利息税被取消仍是负利率，很难改变储蓄大搬家的投资热情，况且利息税被取消还直接降低了机构法人20%的财务成本，因而很难真正地起到遏止通胀的紧缩作用。

　　无论怎样，由“一块猪肉”引起的通胀预期在逐渐强化。近期，一碗“带肉味的”面条涨了一块钱，饮食店与饭店老板皆说上涨容易下调难；5月份的禽蛋价格比4月份涨了近一倍，6月份尽管有所回落，但批发禽蛋的老板们说再回到原来的价格已经不太可能……

　　根据央行年初设定的目标，今年CPI的增幅上限应控制在3%以内，这意味着3%是条警戒线。现在我们需要考虑的已不是CPI是不是高过3%的问题，也不是加不加息的问题，而是在通胀预期不断强化下如何修订投资策略的问题。

　　针对上述问题有三点将是显然的：一是，负利率的现状、物价的提升、通胀预期的强化必然会促使更多的闲散资金、银行储蓄寻找投资收益。并且，通胀预期强化下的资金增值需求将进一步提升投资者的预期收益率，这种更主动积极的投资欲望对股市行情来说是个利好效用；二是，通胀预期的强化必然会加大投资者，尤其是机构投资者们对宏观和微观经济远期的忧虑，这对股市行情来说却又是个利淡因素；三是，物价上涨对不同行业、不同企业的影响不同，涨价收益与成本提升将可能带来行业与公司景气度的重构，进而影响到相应公司

　　有人说，4000点一带是个“不上不下”的位置，是个承前启后的区域，结合通胀预期强化下的新形势，或许也提示着我们有必要建立新的投资视野。

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