CPI新高是否会引爆新一轮加息

　　短期难：脆弱股市未恢复

　　昨天上午10点CPI数据公布后，股市受恐慌情绪的影响，上证综合指数一度下跌2.1%。不过，上证指数随后企稳，下午更是大幅反弹。业内专家认为，CPI涨幅没高到市场无法接受的水平，打消了市场对央行一次加息54个基点的预期。

　　瑞信集团首席亚洲经济学家陶冬表示，考虑到股市正从脆弱的情绪中慢慢恢复，政府可能避免此时采取紧缩政策给市场传递“错误”的信息。

　　摩根大通表示，加息并非抑制食品价格上涨的有效工具。而且，剔除食品和

能源后的核心CPI仍然非常温和，5月份的涨幅仅0.2%。由于能源和食品价格在通货膨胀的环境下波动程度最高，按照惯例剔除这两者后的核心CPI能更为准确地反映物价状况。

　　发改委价格司副司长周望军的看法是，加息与否要考虑很多其他因素。近期是否加息和物价上涨有联系，但不是必然联系。

　　尽管5月CPI增幅加快，但对央行决策同样有重要影响的货币供应量增速却在放缓。央行昨天表示，5月份广义货币M2(现金＋活期存款＋定期存款)供应量按年增加16.7%。尽管连续第4个月超过央行16%的目标，但增幅却是连续第4个月放缓，且接近调控目标。

　　此外，定于即将公布的工业产值和固定资产投资数据也都将对央行加息与否有重大影响。

　　长期：年内再次加息难免

　　负利率正使银行储蓄不断流向其他资产，主要是股市和

房地产。沪深300指数今年来已上涨93%，去年则翻番。对此，陶冬表示，和发放贷款的银行不同，政府对储户的影响很有限，因此储蓄可能加速流出银行，最终迫使央行有所行动。在实际负利率的背景下，利率正常化的趋势不可避免。陶冬预计，今年存款利率加108个基点，贷款加81个基点。如果按每次加息27个基点计算，存款和贷款分别加4次和3次。

　　高盛也认为，今后几个月里货币政策将收紧，今年剩余时间里存贷款利率还将有2次、每次幅度为27个基点的上调。

　　申银万国研究员李慧勇则预测，由于加息的效果至少需要2个月时间的观察，在5月19日加息之后，7月中旬二季度数据公布前后加息的可能最大。

　　今年以来，央行已经升息两次，并提高存款

准备金率五次，以遏制投资、资产泡沫和通胀。

　　外围：全球同处“加息周期”

　　除了中国面临加息的压力外，世界主要经济体都面临同样的问题。

　　欧洲央行总裁特里谢本周一表示，目前的利率仍足以刺激经济增长，欧洲央行最快9月可能升息。今年6月6日，欧洲央行将基准利率提高到六年高点的4%。英国央行行长金恩昨天暗示，如果通货膨胀维持在目前的水平，英国利率可能需要进一步上调。数据显示，英国5月份的通货膨胀率2.5%，第13个月超过2%目标。

　　美国方面，高盛、美林、瑞士银行等债券市场的多头纷纷举白旗投降，放弃原先预期美联储今年会降息的看法。

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