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流动性何以成了坏东西

http://www.sina.com.cn 2007年06月07日 17:25 南方新闻网-南方周末

  □郭宇宽

  要真正解决社会流动性过剩的问题,不是想办法怎么把老百姓口袋里的钱挤出来,而是把社会资本引导到投资知识、创造、信用这些最有长久建设性的因素上

  流动性:一个新的关键词

  近来坊间频繁出现的一个词叫“流动性”。而且这个“流动性”似乎成了让人头疼的事。

  这和我们的直观经验是完全相反的。具体到个人或者家庭,总是希望自己的资产流动性越强越好,假如利率相同的情况下,谁的钱都愿意存成活期而不是定期。所以银行不得不定出更高的利率才能引诱储户把钱存成定期,定期存款存进了银行,就等于把储户手里的流动性转移到了银行,储户捏着一张死存折,银行手里就多了“活钱”。对企业也是一样,资产流动性差就不容易抗风险,有一句商界名言是“现金为王”,一个企业资产再多,现金流一出问题就歇菜了,比如严介和前些日子资金链出问题就出在资产流动性差上。

  那么问题就随之而来,为什么流动性在每一个微观层面对个人家庭乃至企业都是好事,对国家怎么就成了坏事呢?其实也不能一概而论,政府也希望自己手里的资金流动性强一些,一年几千亿的公车开支、招待费包括盖大楼都要从这里来。不过一旦这种流动性成为政府控制不了的流动性,麻烦就随之而来,大笔的资金一旦汇成潮流,带着群体惯性流动,国家就吃不消了。相当于一个人身体里的血液,一下子涌到脑部,过会儿再一下子涌出来,全身的信号都紊乱了,几个来回人差不多就废了。

  不安全感造成流动性

  是什么造成中国社会现在的流动性过剩呢?几乎所有学者写文章都说,流动性是因为双顺差,这话老百姓哪能听懂呀,而且在我看来这种解释是一个废话,根本没说到点子上。国家有顺差了,等于是一个家庭钱更多了,完全可以有序地用于建设,并不是带来流动性过剩的充分条件。

  要搞清楚流动性是怎么回事,先要搞清楚老百姓处理家产的逻辑是什么,老百姓为什么需要流动性。追求流动性其实是回避风险的一种防御性选择,人越缺乏安全感,就会越追求资产的流动性。

  贪官对流动性的需求最大,他们随时有风吹草动都准备撤到海外,当然也希望尽可能多地转移资产;老百姓也需要流动性,尤其在没有充分社会保障的国家,生一场大病,或者孩子考上了大学,都会需要一大笔现金。

  追求流动性的牺牲

  那么老百姓怎么样配置自己的资产才能增加流动性呢?所谓“乱市藏金银”,黄金自然是传统意义上最具有流动性的,是美元英镑一样的硬通货,便于携带而走遍天下。现金和股票也最具有流动性,股票可以随时套现。

  有人会问,既然老百姓追求流动性,地产市场还这么火爆呢?地产不是被称作不动产么?其实

房地产貌似搬不走的固定资产,而在老百姓看来是最好的贷款抵押物,同时在
二手房
市场上也很容易变现。

  那么对老百姓来说什么样的投资流动性差呢?相对来说投资于知识和技能,回收周期比较长,薄技随身,可以走遍天下,谁都偷不走,可是无法一次性套现,而当个理发师或者

厨师之类的简单技能,变现还相对简单一些;如果是爱因斯坦或者帕格尼尼之类的尖端能力,更是变现极难,若遇上乱世,简直就成了毫无用处的屠龙之技。这就不难理解为什么“文化大革命”这样的时代会流行“读书无用论”。所以当老百姓更愿意花钱买个文凭,或者拉关系走后门儿,而不愿意投资学习真才实学时,则表明他们对于这个社会的未来没有坚定的预期。

  而对一个社会来说流动性最差的东西就是信用,一个人积累一个好名声要靠一辈子,但它的回报也最漫长,谁也买不走。从某种意义上来讲,人的每一个选择都是一次投资,拿当官员、法官或者记者来说,别人给你塞一个红包,你收不收,其实是一番投资的考量,如果你对这个社会没有信心,觉得它还会礼崩乐坏下去,你大概就会收下这个红包,有权不用过期作废,赚到手再说。而如果你对未来的社会有信心,觉得社会会朝健康的方向发展,你就不会拿这个红包,因为这会给你的职业生涯带来污点,你损失了红包这个短期收益,实际是对你的个人信用追加了投资。

  不仅对个人和家庭,同样的道理对企业也适用,商人的投资过程从某种意义上讲就是牺牲流动性的过程,在投资的回收期内,你的钱就押在那里了,动不了了,是我拿现金赌明天,但不做投资又没有长期的利润,所以商人的重要考量就是把握资产流动性和进取性投资的平衡。而在各种投资中,流动性又有差别,投资于地产、炒地皮,流动性好一些,转手就可以卖;投资于科技创新,回报周期就长多了,而且和制度环境有特别大的关系,如果没有知识产权保护,你可能投下去的钱全打水漂;而投资于信用回报周期也是很漫长的,积累一个老店的牌子要百年。

  这里就体现出一个悖论,那些流动性最差的东西,反而是一个社会健康成长不可缺少的最宝贵的东西。知识技能,创造力,信用,是流动性最差的,但它们恰恰是一个社会持久竞争力的基石。

  我国当前流动性过剩的警示

  人的行为姿态常常会暴露自己最真实的想法,有时会看见一个人嘴上嚷嚷“谁怕谁呀,有种咱们干一架!”身子却直往后退,腿肚子发抖,他的身体姿态很难撒谎。历史上杨修之所以被杀,就是因为他点破了曹操的真实心态,表面上鼓舞三军,一不留神却脱口而出,感慨“鸡肋”,心里准备撤退。同样的道理,一个人不管他在电视上怎么讲自己对祖国的未来多么充满信心,多么豪情万丈,子女都送出国拿绿卡,这样的人说话是扯淡。

  而当前的中国社会从股市到地产都弥漫着一种投机的气息,大家上班讨论的都是哪一只股票要涨。我一直以为社会中间有一部分投机者,其实是有建设性的好事,他们像鲶鱼一样钻来钻去搅和,可以分散全社会的风险。但如果社会上大多数人都把资源和精力用在投机上,则是一种损害社会效率的导向。

  但这不能怪老百姓,他们不像官员,大笔一挥花公家的钱,他们不会拿自己牙缝里省出来的钱开玩笑,他们的选择是出于自身感知的理性决策。他们之所以不约而同把钱砸到股市,不是不知道风险,是因为股市利润看得到,而存在银行,可能会贬值。中国老百姓眼下群体性的投机行为,并不能简单解释为信心过度,恰恰反映老百姓对未来看不清楚的不安全感。

  要真正解决社会流动性过剩的问题,不是想办法怎么把老百姓口袋里的钱挤出来,而是把社会资本引导到投资知识、创造、信用这些最有长久建设性的因素上,而这靠喊口号、发倡议是没用的。至于如何做到,可以另文专述。

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