财政政策也可用来管理资本流入

　　卢比尼(王惠卿 译)

　　麻省理工学院著名国际经济学家罗伯托·里哥本，最近写了一篇非常有意思的文章，是关于拉美的。在巴西、哥伦比亚、阿根廷和其他拉美国家如何管理近期资本流入这个问题上，罗伯托讨论了迄今为止很少人能够解决的问题，就是财政政策。

　　他认为哥伦比亚更为保守的财政政策——增税，会减少资本流入，减轻货币升值的压力。之所以讨论财政政策在管理资本流入中的作用，最初是因为外汇市场干预政策和货币政策无法有效管理资本过度流入。而财政紧缩政策则能够通过降低经济过热、改善经常账户平衡和降低国内利率等途径减少资本流入。

　　但是紧缩性的财政政策对资本流入的作用可能是不明确的：如果财政盈余很多——正如巴西、智利、阿根廷等几个拉美国家那样，那么增税从政治上说不太可行。另外，过于谨慎的财政政策反而会吸引更多而不是减少资本流入，因为加强财政纪律会减少国家风险。

　　因此，罗伯托表示，哥伦比亚缺乏财政纪律，因此实行紧缩性财政政策是可行的。但是还有些问题值得思考。

　　具体来说，紧缩性财政政策如何解决资本流入问题？会不会反而加剧资本流入？在哥伦比亚财政紧缩通过何种途径减少资本流入，通过减少经济过热？财政紧缩的政策建议仅适用于哥伦比亚，还是其他拉美经济体都可以采用？如果不是的话，其他拉美国家如何管理资本过度流入，以避免本币过度升值？

　　另外，哥伦比亚中央银行已经买入了45亿美元，来避免本币过度升值。但是，这导致了更多的资本流入，给哥伦比亚比索造成了更大的升值压力。哥伦比亚中央银行最近已经开始加息，以控制通货膨胀。不像巴西通胀正在减弱，哥伦比亚实行宽松的货币政策来阻止资本流入的空间有限。因此，除非采用财政政策，否则货币政策已经难有用武之地。(作者为纽约大学经济学教授，文章有节选，王惠卿 译)

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