里昂证券：房地产市场还没有泡沫

　　本报记者 刘垚霞

　　就在股市和楼市泡沫的威胁论日益甚嚣尘上的时候，5月16日，在里昂证券中国投资论坛上，里昂证券区域地产研究部执行董事John Saunders语意坚定地表示，从他们的研究看，目前中国的房地产市场还没有出现泡沫。

　　在John Saunders看来，对于房地产市场，里昂证券的独立观点在于——“我们主要看中的是可购性，看我们能否买得起这家房地产公司的股票。”

　　看好地产股

　　John Saunders的这种说法，似乎暗合了一位内地地产分析师的观点，这位分析师近日甚至在他的MSN上留言直接提及“关注某家地产公司股票”。

　　当众多经济学家、行业分析师甚至基金经理们，纷纷表达对A股的担忧，基金减仓的消息也在新老股民间不断流传时，地产行业分析师并没有降低他们对地产股的投资评级。

　　而在里昂证券中国投资论坛上，里昂证券香港及国内地产业研究部主管王艳也表示，随着国内居民收入的不断增长，房地产股票的市盈率会进一步增长。

　　她举例说，仅在2001到2006年之间，北京地区居民的收入增长率为11%。

　　由此推断，一方面只要居民的收入在增长，他们就会选择现在购房；另一方面，将居民收入的增长和房地产股票的市盈率相比，在居民收入迅速增长的这几年当中，其实地产股的市盈率并没有出现大幅的增长。

　　“还是呈现了一个持平的特点。”

　　保险和地产互为关联

　　里昂证券看好房地产市场的另一个原因，在于保险业和地产业的关联度。John Saunders表示，如果了解一下上世纪90年代欧洲保险业的沉迷状况，就一定会发现保险业的沉迷，跟房地产市场有一定关联。

　　他认为，目前中国保险公司的投资情况，只是在资产负债表上的一种表现。

　　实际上，除了传统的投资，目前保险公司还持有一些房地产公司的股票，而出于看重房地产的高投资回报率，保险公司直接投资房地产的愿望也日益迫切。

　　目前保险公司的费率在逐步降低，回报率在4%左右，而保守地估计，房地产投资的回报率至少在8%到13%。

　　坚称没有泡沫

　　王艳认为，中国的人口众多，每年都在以0.24个百分点上涨；另一方面，中国的人口结构也在发生变化，家庭的单位在不断变小，未来每年都将有三百万人口想购买新的住房，这会为房地产市场及其投资者带来更多的机遇。

　　她强调，尽管目前国内居民住房的价格在不断攀升，但这并非中国独有的现象，中国以外其他很多房地产市场价格上涨更快的城市，至今也没有形成泡沫。

　　尽管目前还未有相关的统计数据能够直观地反映出中国购房者的负担能力，但据他们的了解，支付能力对于中国的房地产市场来说不是问题。

　　王艳坚定地表示，里昂证券相信，目前国内地产没有泡沫。

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