水皮：化公为私势在必然吗 |
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| http://finance.sina.com.cn 2006年03月02日 08:55 新浪财经 |
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 本名吕平波，新浪专栏作者，著名财经评论家，中华工商时报社副总编辑。1986年毕业于上海复旦大学新闻系，1989年毕业于中国社会科学院研究生院新闻系，同年参与创办中华工商时报。现任中央电视台和北京电视台特约评论员，所著著作有《猴市》、《黑庄》、《搏傻》。 2月27日-3月3日，新浪财经把一周的时间留给水皮。----编者按 化公为私势在必然吗 3月2日 星期四 文/水皮 2006年1月22日，国资委发布《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》，明确允许大型国有企业管理层成员在企业“增资扩股”时持有企业股，业内人士认为，这实际上是对国有大型企业不准搞MBO的禁令的有限解禁。 而且，距离国资委和财政部2005年4月共同发文叫停大型企业MBO不足10个月。很多人认为，国资委如此朝令夕改说明，10个月前的禁令是被动的，受郎顾案之争和舆论压力的影响下作出的一个并的成熟的决定，而今天的这个规范意见，则是正视现实的一种表现。 什么现实呢？那就是在地方上，国有企业改制的步伐已经停不下来了，不但国有中小型企业停不下来，国有大中型企业也停不下来，明的不让搞，就暗的搞的；直线的不让搞，就曲线搞。换句话讲，在地方上“化公为私”已经形成一种多种利益共同编制的洪流，滚滚向前，无人能挡，与其做鸵鸟，把脑袋埋入沙中，不如直面惨淡的现实，作出规范决议。否则，地方上完全可能的没有标准，没有规范为理由而大胆“创新”，把国有资产全部瓜分一空。 国资委的意见纯属亡羊补牢。 问题是，这个牢未必就补的牢。 什么叫管理层持股？管理层持股和MBO的区别又在哪里？和股权激励的安排?又有什么区别？ 从规范的意见可以看中，管理层持股既不是股权激励也不是MBO，而是介于两权中间的一个杂交品种。确切讲，就是MBO的近亲。管理层持股和员工股权激励的区别在于只许管理层“州官放火”，并不允许一般员工“百姓点灯”。而股权激励，特别是期权的安排，正是现代发达资本主义国家让员工共产企业成长利益的有效实现途径。被中国企业家和政府官员广为推崇的通用总裁杰克·韦尔奇入主通用之后在通用大力推广股权激励，最终的规模达到120亿美元，员工涉及32000人。水皮有时候是真想不明白，叫口号的时候，都说工人阶级是领导阶级，工人是工厂的主义，但是改起制，工人就成了一把臭抹布，逮那扔那，没有人当回事。通用的工人是人，可以拥有企业的股份，难道中国的工人就只能下岗，只能分流，只能被安置？ 管理层持股，表面上看和MBO不同。因为MBO是在国家作为股东要退出企业时所采用的一种股权交换方式，而管理层持股则是在国家作为原有股东持股不变的情况下，向管理层定向增资扩股，持股总量不得达到控股或相对控股的数量，说直白了，就是一种利益让渡，并不转移企业的控制权。但是，仔细想一想，将管理层和国家股利益捆绑之后，企业的控制权实际上就是以一种产权共同所有人的形式被牢牢的掌握在企业的管理层手中。表面上，企业排除了被内部人控制的忧患，但是实际上却落入了“小股东”的控制。对于管理层而言，管理层持股的好处，一是降低了出资额，二是降低了风险，三是以法律的形式明确了控制权，相比MBO，实惠的多，何乐而不为。至于不能“相对控股”的说法，就看什么企业了，股权集中的，49%都不能叫相对控股；股权分散的，5%可能已经是第一大股东。 我们举TCL的李东生为例。在改制前李东生就是一个被提拨上来的总经理，连TCL的创始人都算不上，拜托惠州市政府慷慨改制，李东生一举成为TCL的第一大股自然人股东，持股量达到5.59%，持股量仅次于惠州市投资控股有限公司的25%，TCL集团股份有限公司工会的9.10%。 TCL的实践早于国资委的规定很多年，应该算是典型的管理层持股。惠州市政府在向管理层转让了部分股权之后会有什么样的结果呢？结果现在水皮告诉大家，2005年12月29日，惠州控股向Alliance转让国有股1.16%，又向包括李东生在内的89名高管转让了3.84%的国有股，Alliance实际上由TCL的外籍高管掌控，因此，惠州市政府实际向TCL高管转让5%股权。此前的2005年12月25日，惠州控股又将5%的国有股转让给了philips，这两次转让完成后，惠州市政府的国有股变成了15.22%，李东生的股权将上升多少现在尚不清楚，但是philips将持有7.46%，Alliance将持有1.16%，其他高管的持股增量将超过3.84%。惠州市政府手中的国有股看上去是第一大股东，相对控股，但是李东生手中控制的股权将高达30%以上，这和MBO有多大的区别吗？ 管理层持股的下一步，或者说其实并没有下一步，就是一个控制权的问题。TCL改制了，就不再是一个国有控股企业了，因为相对控股只是表面文章而已。 TCL是这样，难道别的国有大中型企业就会是别的选择吗？ 如果一个公司内部人能够获取部分股权，又有谁能够遏阻他获取全部股权的欲望和冲动呢？ 更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。 新浪网声明：新浪财经登载此文出于传递信息之目的，绝不意味着新浪财经赞同其观点或证实其描述。 |
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