李保民：创建企业改制重组基金是一项新探索

　　

　　2006年2月25日，中国企业评价协会会同国际金融财务策划师学会(香港)在北京人民大会堂举办。图为国资委经济研究中心副主任李保民。（图片来源：新浪财经）

    2006年2月25日，中国企业评价协会会同国际金融财务策划师学会(香港)在北京人民大会堂举办“2006’国际资本金融高峰论坛”。新浪财经独家网络图文直播。以下为国务院国资委经济研究中心副主任李保民的精彩演讲：

　　李保民：非常感谢大会给我这个机会讲一下企业改革的问题。我今天发言的题目是“金融改革与创新”。我们现在正在扎扎实实的落实“

十一五”规划，其中国有经济结构调整 和企业改制重组仍然是一个热门话题。但是坦率的说当前国有经济结构调整和企业改革重组仅仅是开了一个头。突然表现为企业改革力度不够，主要还是政府外部推动缺少企业内部动力和外部投资者的进入。

    针对国资监管和国有企业改革的实际问题，进一步深化金融改革涉及和应用企业改制重组，对落实，特别是国资委进一步落实国家要求的，调整经济结构，进行国有企业改制，实现国有资产的保值增值和科学技术创新，这四项工作重任可以说是一个新的考虑。国内外的公司发展的经验都表明产业基金在经济结构调整和企业改制重组中具有独特的功能和作用。构建一只企业改制的产业重组基金有针对性的解决一些国有经济战略性调整和企业改制中的突出问题，具有积极的作用。

    首先，构建企业改制重组基金对实现企业改革重组实现的重组手段有只几何基金、专家

理财、市场运作的特点，可以有效集合外资、国有资本可以盘活一定的市场需求。集合资金之后，聘任专用的资金，针对不同的行业改革企业进行阶段性的投入，和退出在为投资的企业提供增量基金的同时，还会发挥专家理财的职能，为被投资企业制定发展战略、人力资源管理、市场渠道嫁接、战略合作伙伴引进，乃至上市资本运作等等。从而实现经济结构调整的发展目标。其次设定改制基金对加快国有企业改制具有积极作用。

　　一是为企业产权多元化改制提供了新的投资主体。资金是投资国企改制项目成为股东以后，可以在产权结构上解决目前国有企业股权单一，股权结构不合理的问题。

　　二，基金作为机构投资者，通过建立健全法制治理结构从公司决策上可以规避决策的现象。

　　三，基金实施主辅分离，实现资本市场上市使存量市场得以存活。从而增加就业拉动。

　　我再强调一下产业基金不同于一般的慈善基金、公益基金，它内在的特点和功能是在产权市场上进退自如，并在资本的流动中实现利益最大化。基金一般要展望3-5年受益。大家知道2005年国有企业实现利润是9000多亿，其中一定比例的资金投入到基金里面去，改制重组对实现国有资产的保值增值具有重要亿。

　　如果基金是国有控股的，还可以有效的避免和防止在一些企业出现所谓的国退民进的负面影响。在资本运作中实现保值增值。

　　第四，基金对推动企业改制，技术创新具有积极作用。基金作为追求被投资企业价值最大化和中长期稳定机构回报的投资者，其投资中期通常与企业研发资金相吻合。投资后，要求企业加大投入，会从全球市场竞争角度形成具有自主知识产权的核心技术。

　　据统计，科技研发中心与基金的投资周期大体就是3-5年，要加大企业技术研发投入切实加强自主创新，充分利用基金是一个重要的考虑。

　　总之在推动国有企业改制重组的进程中，设计国有企业改制重组基金是值得一试的新方法。当前宏观经济良好，改制基金需求量大，基金供给充足，专业化的管理人才都为基金提供了良好的条件。大家知道我们现在银行储蓄仅仅是个人就有15万亿，我们还有800多亿的外汇基金，还有刚才讲的我们现在因为制度的规避从94年开始国有企业税收上不去，这些都为国有企业改革重组提供了重要的基金供给需求。

　　所以当前设立国有企业改制基金已经成熟，当前应主要从以下六个方面着手构建基金的一些工作要求。修改完善相关法律法规，从铅球企业重组和资产重组经验来看，成功的运作必须得到强有力的法律支持，因此过国有企业改制重组必须有法律支持。比如产业投资基金法，要有一定的突破。为了推进产业基金快速发展，可制定产业投资基金暂行管理办法。我们的法律法规不能出台的话，可以通过暂时的办法实施。等条件成熟以后出台产业投资基金。另外这种做法是可取的，也有利于在规范中规范产业的发展。

　　第二，关于资产处置方面的考虑，目前我国还没有系统的关于资产证券化方面的法律，也没有相关的业务。因此国企改制重组基金在改制重组方面也可以进行积极的创新和试点。

　　我们为什么要强调完善修改相关法律法规呢？因为产业投资基金的运作涉及到投资人、基金管理人，各当事人的权利和义务关系必须有健全的法律予以保护制约。另外产业基金是涉及面较大的金融运作，为了社会稳定和经济安全以及保护投资者利益，通过法规进行严密的监管这即是保护投资者也是保护基金发展的根本需要。

　　第二要加快创新。要引入新的股东主体，在企业重组和需要、经营中创新。

　　国有企业改制重组基金需要在金融创新层面上能够获得有关方面的支持，或者希望有关方面配套体系尽快建立。比如资本市场加快建设步伐，为国有企业改制提供出口等等。

　　三是要继续深入投资体制改革。应该给予一定的资金支持，政府资金支持主要有两个方面，一个是财政补贴，政府的财政补贴在西方国家是用的较为普遍的政策性补助措施，主要是因为少数的总资金带动大量的资本投入。尽管政府的补贴有限，但会一定程度上提高投资收益。

　　二是政府资金投资在必要的少数领域中政府可以实行直接投资政策。如政府直接投资一些高科技、基础科技项目，以增强产业投资基金项目的来源。政府也可以助资到相应的基金中，这样可以发挥引领作用。

　　大力培养资金管理人才，基金事业的发展与人才离不开。对产业投资基金的工具没有创新性的人才是难以把握的。作为产业基金的管理人不仅要具备管理知识还应具备具体的金融知识。是具有金融技术投资实践经验和企业管理实际经验的人才，对产业基金人才的选聘可以采取

　　1、国外引进与国内培养相结合

　　2、建立产业基金管理人才资格考试制度的淘汰机制，规范基金经理人的行为。

　　3、建立健全基金管理人推荐制度，保证新进入人员的质量。

　　4、构建与基金市场风险相对应的体系。

　　五、建立和完善国家的相关税收政策。

　　尽快建立和完善以税收优惠为导向的基金税收体系是促进国企改制重组基金健康发展的不可忽视的环节。投资基金是一个财产基金这决定了其不具有一般企业那样纳税主体性。基金的纳税需要明确的法律法规方面的规定，因为国企改制重组基金进入企业，要么是当前不具备盈利能力，或盈利能力差，要么是非基金性资产。通过一系列的重组运作企业的盈利能力开始恢复后，政府可以在税收政策上予以支持，适度降低国企改制的成本，提高改制的收益水分。

　　我们建议有关部门对基金投资改制国有企业获得资本收益实行税收，对基金投资者对基金所的分红给予优惠。另外，借鉴美国等国家以及台湾地区鼓励基金投资者发其的做法，建议有关部门对机构投资者，投资认购国企改制基金，按投资的比例实行投资金额税前的制度，可将投资金额的比例作为投资者的成本实行税前税收。

　　最后就是建立基金的监管政策。基金要进行资产重组，这就要涉及大量的财务等，在收购兼并政策、资产处置、财务处置等方面都需要相关政策的支持，以提高国有资产基金的盈利。同时考虑到国企基金的运作效果在严格实行产权交易的法规前提下，建议有关部门对基金投资项目允许部分实行场外定价，确保国有资产保值增值的同时提高基金流转速度，并降低基金的交易成本。

　　国外对基金政策给予一定的优惠，国企改制重组基金按照现行的办法注册费用相当高，不利于基金成长，建议有关部门给国企基金注册的时候采取特事特办的政策。也建议有关部门积极支持

社保基金、保险基金等社会资本的引入，共同参与国企改制基金的发起。依照相关做法给予国企改制重组基金特殊的政策，对国企基金上市一段时间的公司允许基金实行股份上市流动。

　　创建企业改制重组基金是一项金融创新与制度创新的新探索。这种创新是完全符合社会主义经济要求的，也是现实的需要。所以我们必须加大力度。

　　我的发言就到这儿，谢谢大家！

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