后股改时代更需独立裁判

　　中国证监会又辟谣了，这回是针对新股发行。

　　自股权分置改革2005年5月启动后，新股发行已全面告停。伴随着股权分置改革的不断深入，新《证券法》与《公司法》的颁布实施，股票市场开始复苏。借此东风，上证指数于2月7日创下近一年来的新高1297.40点。

　　接下来的市场焦点，无疑将转入重开并以“新老划断”的方式发行新股，恢复股票市场最重要的一项功能——融资。如今，这样的呼声此起彼伏。

　　然而，“新老划断”自提出的那天起，就控制了股票市场脉搏，这让管理层万分苦恼。

　　对股市实施“新老划断”的言论，最早来自证监会的有关官员。这位官员在2005年7月公开表示，新老划断、新股恢复发行有望在一年内启动；启动“新老划断”的标准，是占总市值60%至70%——即200至300家上市公司股权分置改革完成。

　　没想到的是，此论一出，立即遭到一些市场、学界和投资者的反对，多数人认为，恢复新股发行应在股市全流通之后；更糟糕的是，市场上任何有关恢复新股发行的说法和争论，都会导致市场风声鹤唳，且股指往往以下挫作为回报。

　　在这种背景下，春节刚过，《首次公开发行股票并上市管理办法(草案)》一经散布，狗年开门红的股指骤然下挫。

　　这份在各

证券公司人士中广为传阅的“草案”中，对今后新股的发行方式、上市标准、预先披露制度等方面都作出了突破性的创新。总体来说，“草案”对即将开闸的新股发行奠定了很好的基础。

　　或许是因为“草案”的出笼引起股市下跌，证监会不得不再度出马“救市”。声称，证监会近期并未就IPO相关规则及其配套文件向市场征求意见，有关媒体的报道“是不真实的”。

　　其实，这大可不必。毕竟，股市具有融资功能这几乎是天理，而且“新老划断”也是水到渠成的事，证监会也好，投资者也罢，根本无须自寻烦恼。

　　按照目前新股发行改革的雏形，交易所今后将掌控公司上市与否的生杀大权，证监会将全力做好一个裁判员。倘若果真如此，这当然是一个重大的进步。

　　交易所毕竟是一个市场中介而非政府机构，它作为公司上市的看门人，意味着政府机构归位监管二线，而真正开始履行裁判员职责。

　　在美国，证监会(SEC)即是履行二线监管职责，仅仅从事上市公司的合规性审查，而最终批准上市则由交易所完成。而且，证监会通常不因股市涨跌而现身，除非股指震荡过于激烈，而在市场主体出现违规事件等问题时，SEC必然冒头，且必施以重典。

　　现在，是中国股市全面向“后股权分置改革”时代过渡的时期，这既是中国股市彻底修复历史畸形的过程，也是中国证券监管部门锻炼自身的极好时机。

　　进入这一时代后，所有市场参与主体都必须按照市场本来的规律行事，这就必然需要中国证监会能够规范监管理念、坚持市场原则，首善其身，作出更加独立和科学的判断。(021361)

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