国有银行面临断奶危险 襁褓中的建行等待自立 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2005年11月06日 15:53 《财经时报》 | |||||||||
国有银行是政府备受宠爱的骄子,由于坚信作为父母的政府不会对自己撒手不管,也就容易有恃无恐,国家一次次注资造就了建行这个人造美女。问题是哪一天政府不救助了,一直生活在襁褓中的建行能否独立行走 □周业安
这段时间,资本市场最热闹的莫过于中国建设银行股份有限公司(0939.HK)登陆港交所,这个号称全球近4年来最大规模的IPO项目募集资金达到80亿美元。虽然上市次日即跌1.1%,但市场对其关注度仍在持续升温。 仅从建行递交的成绩单来说,十足一个美女,建行招股说明书显示,截至2005年6月30日,该行每股收益为0.15元人民币,总资产收益率1.39%,净资产收益率高达28.6%;在五级分类下的不良贷款比率已从2002年的20.9%下降为2005年6月的3.91%,其不良贷款比率是四大国有商业银行中最低的;资本充足率从6.9%上升至11.3%,足以进入全球最优秀的银行之列。 有这么一张漂亮的脸蛋,建行在资本市场上当然底气十足。问题在于,这种底气是否长久?有人把建行比作人造美女,把这次上市称为对人造美女的定价。这种类比倒也不恰当,人造美女也是美女,已经改造好了,就可以过美女的生活,不会回潮。 但一个企业,要变得漂亮,就不仅仅是依靠财务指标,而是从内及外的修炼。如果内功根基不深,即使短期内整容成功,也不过是昙花一现。内功的浅薄最终会导致其容颜迅速衰老,也就是所谓“变脸”。我们不能不担心建行存在回潮的可能,市场同样也会担心这个问题。 对企业前景不太乐观的预期来自其制度背景,国有银行就像一个备受宠爱的骄子,整天被父母放在掌心,生怕磕着碰着,这样一来,也就使得孩子失去了许多参与竞争的机会。人总是要在激烈竞争的环境中才能成长,否则,总是养尊处优,看起来白白胖胖,实际上外强中干。 我们先来看看建行是如何麻雀变凤凰的。和其他国有银行一样,在这个蜕变的过程中,父母费老劲啦。1998年,财政部发行特别国债,向四大行注资2700亿元充实资本金;1999年,成立四大资产管理公司,专门处理国有商业银行的不良资产问题,但收效不佳;2004年1月6日,中国人民银行决定将450亿美元的外汇和黄金储备注入到中国银行和中国建设银行。难怪有人说,为了把建行改造成美女,政府花了大约4600亿元人民币。 显然不只是建行,政府和所有国有银行之间实际上存在一个博弈关系,而这个博弈过程中有一个关键前提就是,政府不救助的策略是不可置信的。作为孩子的国有银行坚信知道作为父母的政府不会对自己撒手不管,也就容易有恃无恐。 对银行来说,如果做得不好,总能找到合适的理由,在银行拥有私人信息的前提下,道德风险问题就会出现,银行会通过偷懒、寻租等策略来增加私人利益,而政府不可能完全监控银行的这种行为。政府总是选择救助,结果,不良资产成了国有银行要挟政府的筹码,即如果要降低金融风险,就必须注资和通过行政手段消除坏账。 海外投资者非常清楚原国有商业银行的这种制度特征。对这些投资者来说,并不需要像个证券分析师一样,仔细研读他们的各种财务信息,因为这些财务指标也是不能反映国有银行的全部。说得更极端一点,财务数据对其股票基本价值并未构成全部的影响。理性的投资者真正需要权衡的,还有其背后的政府行为。从好处看,建行有一个国家信用背景,破产风险非常低,而漂亮的财务指标也有保障。 但父母的溺爱总是有副作用,如果建行的收益总是和政府的救助挂钩,也就相应增大了另一个方向的风险。如果有一天政府不救助了,一直生活在襁褓中的建行能否独立行走?投资者基于这种权衡进行估价,市场上建行的股价走势也必然会反映出这些窃喜和忧虑。 对建行未来的担心是不可避免的。政府对国有银行的救助现在被当做天经地义的事。但老百姓总是会逐步认识到,原来这种救助所需的钱都是来自自己的腰包。无论是汇金公司还是财政部,所用的资金无非是税收而已。老百姓凭什么自己掏钱来养活国有银行?实在找不到任何的理由。 一旦政府的行为真正规范,也就意味着建行等国有银行面临断奶,也不知这些孩子们是否准备好独立行走了? 好在建行也逐步意识到这个问题,从其制度建设上看,一来按照公司法建立了规范的董事会和监事会制度,二来引入了战略股东,其中美洲银行获得9%的股份。根据协议,美洲银行将于未来7年,派驻50名左右的专业人士参与建行工作,提供风险管理、公司治理、信用卡、个人银行业务、全球资金服务及信息技术等领域的协助。但愿建行真的能利用这个机会学会自己养活自己。 (作者为中国人民大学经济学院教授、博导) 更多精彩评论,更多传媒视点,更多传媒人风采,尽在新浪财经新评谈栏目,欢迎访问新浪财经新评谈栏目。 |