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香港现在的通胀，越来越多由租金上升拉动。高租金压缩企业的利润空间，工资上涨自然受牵制。收入不增，消费跟不上，企业利润进一步受影响，进入一个恶性循环
□ 陶冬
近日香港商业租金出现了急涨，平均加幅接近五成，个别物业租金竟翻两倍。不可否
认，租金是SARS之后，经济低谷时的低位反弹，但是反弹幅度之大仍然令人咋舌。商业中心铜锣湾商铺的租金，已仅次于纽约第五大街，高过巴黎香谢丽舍大道。在纽约、巴黎黄金商业地段卖的是精品，铜锣湾不少商铺卖的是鱼、蛋、果汁。传统的办公楼(甲级)标志中环交易广场每平方尺租金已达86港元，超过1997年楼市泡沫高峰时的每平方尺80港元。香港的租金好像涨疯了。
香港经济遇到了九七回归以来罕见的好景。上半年经济增长真实GDP高达6.5%，远高过市场预期，内地游客的自由行拉动了旅游业的全面复苏，本地居民消费也重新振作起来。楼市从2003年下半年开始反弹，平均价格升幅超过80%，而豪宅价格已明显高过1997年的高峰水平。
然而，繁荣的背后，隐忧渐现。尽管离圣诞销售季节尚远，10月下旬起不少商铺开始减价——九、十月份销情远弱过想象。万众瞩目的迪斯尼效应并未出现。内地游客进入香港未见踊跃。面对高企的价格，去香港买Gucci，不如等减价时直接去巴黎买。同时，香港的本土消费出现放缓迹象。美国的连续12次加息以及香港息口的大幅上扬，似乎开始影响消费者的钱包。香港零售市场的整体消费依然不错，但是增长势头已明显放慢。销售放缓、租金猛涨下，零售商们不得不减价应对，这在9月的经济数据中，也有所体现。
笔者认为，香港经济的增长动力已出现改变，通货膨胀由正面因素变为负面因素。两年前香港仍陷于通货紧缩中，需求增加、消费上扬带动起一轮需求拉动型通货膨胀。面对强劲的需求，企业多了议价能力，利润由此上升。接下来是，就业的改善和工资的上涨，这是一个良性循环。现在的通胀，越来越多地由租金上升拉动，属成本推动型。高租金压缩企业的利润空间，工资上涨自然受牵制。收入不增，消费跟不上，企业利润进一步受影响，这是一个恶性循环。今天的香港，恰恰踩入这个恶性循环。
香港正在上演“包吃人”的一幕，即业主大幅加租，挤走小本经营者，将铺位腾出来给国际品牌的手提包或旅游专卖店。其实，由于最近内地游客增长放缓，旅游专卖店的增加也在放缓，香港商场变成铺天盖地的高端品牌店。其实这些店的目标也是大陆游客，只是刚刚进入市场，有亏损两三年的资本。当这批商店发现不赚钱时，香港的租务市场便面临一场大调整。
香港是一个自由经济市场，租金波动由市场供需决定。不过，这一轮租金急升，可能带来企业利润的下降，低端就业市场额的恶化。到头来，业主们也会受害。
(本文仅代表作者个人观点)
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