国际评级公司缘何上调中国主权信用至第6高

    记者 袁蓉君

　　国际三大评级公司之一惠誉公司日前发表声明宣布，将中国的长期外币评级由“A-”上调至“A”，为惠誉评级体系中第六高的等级，这使中国的外币评级与智利、希腊和韩国处于同一水平。此前穆迪投资者服务公司也将中国的该评级上调至其评级体系中的第六高等级，高于标准普尔公司的债务评级。

　　另外，惠誉将中国的长期本币评级由“A”上调至“A+”，并将评级展望从正面调至稳定。同时，确认中国的短期评级为“F1”。与中国的长期外币评级一致，惠誉还将中国的国家外币评级上限，即以外币计价证券所能得到的最高信贷评级，由“A-”上调至“A”。

　　在当天发表的另一份声明里，惠誉还宣布，因宏观经济实力增强强化了中国对银行进行支持的能力，中国四大国有商业银行和中国最大的政策性银行的评级也被上调。中国工商银行和中国银行的长期外币评级均被上调至“A-”，个体评级确认为“D/E”，支持评级上调至“1”；中国农业银行支持评级上调至“1”，个体评级确认为“E”；中国建设银行个体评级确认为“D/E”，支持评级上调至“1”；国家开发银行长期外币评级由“A-”上调至“A”，短期外币评级由“F2”上调至“F1”，支持评级为“1”，所有国开行发行的高级债券级别也相应由“A-”上调至“A”。上述所有评级的评级展望均为稳定。

　　惠誉此次上调中国的主权信用评级原因何在呢？

　　记者从惠誉公司了解到，本次上调中国评级主要基于以下3个因素：中国收支平衡表的强劲表现，支持了中国不断增强的净对外债权人的地位；经济出现平衡增长的迹象；近年来银行业的公司治理和财务状况得到改善。

　　“综合性经济增长和强大的出口行业为中国政府更好地解决经济的结构性问题提供了支撑，中国政府也确实在抓住这一机遇进行改革”，惠誉亚洲主权评级部主管麦考马克指出，“银行业也得到了明显改善，如指导性融资正在向以外国战略投资者所参与的市场化的融资渠道过渡。在我们看来，中国政府有能力为银行业的改革提供资金，包括不良资产的处置和资本注入。”

　　今年头9个月，中国的贸易顺差高达683.3亿美元，大大超过了去年同期的39.9亿美元。惠誉预测，2005年中国的贸易顺差将超过1000亿美元，经常账户顺差将达1200亿美元。麦考马克认为：“出现贸易顺差的主要原因在于进口增长速度逐渐下降。这体现了投资拉动的经济增长带动了生产能力的提高，国内企业的竞争实力也得到了加强。”惠誉认为这些发展趋势可为中期的经济增长前景提供有力的支撑，而且城市化进程和私有经济部门的稳定增长已经极大地促进了

中国经济的发展。花旗银行的中国首席经济学家黄益平表示，经常项目顺差的扩大“已经明确成为中国外部债务的积极因素”，银行业改革的步伐和决心也是一个积极因素。

　　尽管今年中国贸易的良好表现可能会引起国际上要求

人民币汇率进一步市场化的呼声再度高涨，但惠誉认为，这方面的考虑将不会对中国的政策产生实质性影响。相反，中国政府更可能会通过逐步开放资本账户和允许更多资金外流的方式缓解汇率上升的压力。即使这样，惠誉预测，截至今年年底中国外汇储备将增至7740亿美元，远高于其外债余额2590亿美元。

　　惠誉认为，中国的真实经济增长还没有表现出立即放缓的迹象，增长速度将可能连续第三年超过9%。经济增长仍主要得益于投资的推动，但投资已经从过热的产业转向那些出现“发展瓶颈”的产业，这将降低出现“硬着陆”的可能。

　　持续强劲的经济增长使公共财政可以继续实施审慎的管理。2005年中国的赤字和债务水平将与去年非常接近，分别为GDP的1.5%和31%，低于该评级国家的均值。“由于发展的需要和或有负债的水平较高，中国应该比具有相同评级的其他国家保持更强大的财政水平，”麦考马克指出。

　　银行业状况有所改善也是惠誉上调中国评级的一个主要原因。根据中国

银监会公布的二季度贷款五级分类统计数据，截至今年6月30日，境内全部商业银行不良贷款余额为12759.4亿元，比年初减少5550.7亿元，不良贷款率为8.71%，比年初下降4.14个百分点。

　　据专家分析，更高的信用评级和强劲的人民币可能使中国企业更倾向于海外借贷。今年迄今，包括中国国家开发银行、中国进出口银行在内的四大国有企业已经通过发售美元债券筹集了29亿美元的资金。

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