每日经济新闻：宏观经济形势 软着陆对决拐点论

　　陈旭敏

　　对于一些中国经济观察家来说，目前的宏观经济形势或许可以让他们长吁一口气。

　　种种数据显示，自去年5月以来宏观调控下的中国经济已经渐趋“软着陆”之势：而年初以来一直有的经济已趋转冷的拐点”担忧，估计短期内难以成局，虽然目前各种物价指数 都呈下跌状态。

　　固定资产投资增速大幅回落，居民消费价格指数CPI走低，贷款尤其是中长期贷款规模受到遏制，居民消费增速有所上升、煤电油运瓶颈现象明显缓解。事实说明，中国政府的宏观调控已经取得阶段性成功，“软着陆”的“红地毯”似乎也基本铺就。

　　不过，宏观调控的负面影响也成为市场和学界对目前

中国经济看法的重要分歧。自年初以来，围绕着物价走势、企业利润、货币信贷形势，“拐点论”和“软着陆”两种观点各抒己见，相互较劲。

　　当然，“拐点论”的担心确实不无道理。今年上半年，企业利润增幅从去年的40%多高处跌落而且持续走低，CPI指数低处挣扎，宽货币、紧信贷中的银行逆向选择，都使市场为中国经济会否重陷通缩捏一把汗。

　　从目前看，这种争论或许可以暂告一个段落：以前“拐点论”的基础经过近两三个月的观察，各种数据均频频向“软着陆”暗送秋波，虽然中期仍存在通缩的阴影。

　　从物价看，虽然8月份的居民消费价格指数同比只增1.3%，增幅低于7月份0.5个百分点，但是8月份CPI涨幅较小，主要是受去年翘尾因素影响。而且从环比看，8月份比7月份的CPI增速还上升了0.2个百分点。而且CPI中工业品价格已经改持续下跌为微幅上升，令人注目的是，家庭设备用品及服务价格已经连续三个月摆脱了长期以来的负增长局面，交通和通信产品价格也出现了较明显的下降趋缓走势。

　　企业利润也已经止跌企稳。自去年11月份以来的急跌基本已经走缓，目前企业利润增幅基本在20%左右徘徊，而且短期内还难以看到会继续走低的迹象。

　　宽货币、紧信贷的扭曲格局目前也初步扭转。经过7月份的汇改，央行的外汇占款也开始大幅缩减，基础货币投放压力随之减轻。而M1和M2的增幅虽然继续走高，但M1和银行信贷的关系，随着中国金融产品的创新，已经渐行渐远。

　　不过，中国经济短期内向好并不说明中国经济并无远忧。事实上，目前拉动中国经济增长的动力主要来自投资和出口，消费增长虽然有所好转，但短期内仍难扛大鼎。

　　更为重要的是，在目前国际保护主义势力抬头的情况下，今年中国经济增长的主力军———出口存在着很大的不确定性。如果国际保护主义势力强烈反弹，出口势必受阻，所有的工业产能将在国内释放，从而导致产能过剩，通缩阴影可能会卷土重来。事实上，从目前中国出口的势头看，出口回落将无悬念。

　　对于投资来说，虽然较去年已经大幅回落，但目前仍有反弹之势，而且国庆节前召开的国务院常务会议上，对目前的投资规模过大仍表担心，估计宏观调控短期内仍难以收手，投资对经济增长的拉动作用还会减弱。

　　目前的物价向上还是向下，也是扑朔迷离。虽然物价已经回落到央行的盯住范围之内，但值得关注的是，目前物价向下的动能已经充分释放，而一些向上的动能却正在酝酿，加上今年中国农作物洪涝灾害严重，粮价会不会揭杆而起，再度领军CPI上涨，也值得关注。

　　GDP增长9.5%，CPI仅增1.8%，对于中国经济来说，今年上半年或许实现了经济增长与通货膨胀率的最佳组合，而且，中国“软着陆”过程中的结构性障碍也在排除。但是，对于中国经济来说，中期内的通缩阴影仍在徘徊，经济增长动力的不确定因素也如影随形，这对于政策制订者来说，必须要有前瞻性的安排。

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