政策对外资过于偏爱 我们为何要花大力气去招商

　　一个国家经济的发展不是依赖于资金本身的多寡，而是依赖资本的多少。资金多少只是一个国家经济发展的潜在能力，资金转化为资本才是最关键的

　　□言扬

　　我们喊国民待遇的时间已经很久了，但内外资企业之间的待遇差距依然很大。以为今 年可以实现的内外资企业所得税统一的政策，由于影响外商直接投资，将杳无音信。

　　我尊敬的经济学家茅于轼先生，早在几年前就提出，中国本国居民和企业的储蓄资金非常充沛，各个开发区以引进外资为主的政策应该改一改了，但我们的政策一直没有改变。

　　

北京大学宋国青教授认为，中国引进的外资其实是曲线融资，中国的外汇储备在国外资本市场上变成了企业资本，这些资本再以外资的形式进入中国来投资。为什么会有这样怪现象出现？

　　中国银行业的个人储蓄有12万亿元之多，按照常理来说，这些资金比每年引进的几百亿美元外资数量大多了，为什么不直接使用这些自有资金，反而要开出各种优惠条件，花费大量人力物力去招商引资呢？这可能是很多人感到不可思议的现象，让人觉得政策对外资过于偏爱了。

　　其实，这里面有一个大家忽略的问题，那就是资金并不等于资本。资金只是消费实力的代表，但资本则图谋未来的收益，用通俗的话说，资本是赚钱的钱。一个国家经济的发展不仅依赖于消费能力的高低，更依赖于资本能够创造出更多的价值。如果资金放在家里的储藏柜里，这些资金除了具备购买物品的潜能外，它不能带来新的东西；如果放在银行里，银行必得拿它去投资，为社会提供更多风险收益的追求者。资金多少只是一个国家经济发展的潜在能力，资金转化为资本才是最关键的。

　　资金如何转化为资本？它需要一些什么样的条件？资金要变成资本，就得变成设备、厂房、生产资料等等企业的资本品。但如果变成这些资本品的所有权不是明晰的，甚至是难以得到保护的话，大多数人就宁愿把钱藏在家里的地窖里，或者放在银行收取微薄的利息。这些企业在经营过程中，如果除了市场的风险外，还有太多来自政策的不确定风险，也会阻碍资金变成资本。

　　同时，资金转化为资本需要很好的渠道。现实情况常常是，很多创业企业需要创业资本，但不知从何处得到必需的资本，而手头上握有资金的人又不知如何把资金交给创业家。如果让这两个群体互相发现对方，交易成本太高，风险也太高，这就需要一个很好的体系作为中介联系两者，这个中介就是资本市场。

　　在西方，除了主板市场，还有针对创业企业的纳斯达克市场、私人股权市场，并有大量的共同基金和对冲基金把资金转化为资本。

　　产权的保护、政府政策的公开、公平、稳定，是资金转化为资本的基本条件，同时发达的资本市场是资金转化为资本的充分条件。

　　中国资金转化为资本的渠道很少。大量的资金存放在银行，依赖银行的投资把资金转化为资本，但特殊的风险偏好决定了银行效率很低，尤其在中国大多数资金投向了效率低的国有企业。中国证券市场一直不能名副其实，很长时间以来只是充当了第二类银行，满足国企对资金的需求，近来虽然有所改变，但融资的功能和价值发现的功能依然很差。尤其近两年，中国股市停发新股，再融资也减到最低点。中国股市已经不是资金转化为资本的有效渠道了。

　　由于产权保护不到位，民间创业的激情没有充分调动起来。那些创业的企业，既无法从银行获得自己需要的资本，也不能采取私人集资的形式来筹集自己的资本，在中国现有的法规中，私人集资是违法的。就是传统的借高利贷，在中国现有的法规框架下也是受到抑制的。

　　中国转化资本的渠道本来就少，而且这本来就少的渠道都不能发挥正常的功能。但一个经济体要发展经济，没有充足的资本，就是有多少资金也是不管用的。相反，在美国有一套成熟的体系，能够在最短时间内以最快的速度把资金转化为资本。美国发达的投资银行体系，以其轰动全球的声誉到全球募集资金，这些资金在美国证券市场上买入公司

股票或者公司债券。获得了资本的公司把这些钱投到亚洲等发展中国家如中国，获取丰厚的利润。

　　在中国，经济要保持持续发展，在银行里的个人储蓄无法转化为资本的情况下，只能继续吸引外资，进入中国的外来直接投资都是以资本形式进来的，它内在的赚钱冲动促使它要在中国投资项目，跨国公司全球标准化的运作，以及它本有的强大的谈判能力，加上中国出台各种优惠政策，各个地方政府对这些跨国公司青睐有加，这使得跨国公司的产权得到有力保护。

　　中国所以要引进外资，是因为资本才是一个国家经济发展的最终动力。在自己不能很好地把资金转化为资本的时候，只能依赖外来直接投资。这样也就能够理解，我们为何叫停内外资企业所得税的统一，即使知道引进外资是曲线融资，也依然要花费大量人力物力去招商。

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