张卫星：石油与黄金的轮番暴涨说明什么问题

　　作者：张卫星

　　10月12日，世界黄金现货价格上涨到了480.25美元/盎司，创出了近18年来的新高。我们同时注意到，黄金与黑金的价格比在历史上从1∶6演变到1∶16然后再次轮回到1∶6，这本身可能就预示着世界金融已经处于动荡的前夜。笔者认为这次石油与黄金的轮番暴涨本质上在考验世界货币体系的牢固性，也许是黄金与石油的投机者们找到了世界货币体系中存在 的某个漏洞。

　　黄金与石油正向联动

　　西方现代文明社会的主要宗教是基督教，而基督教崇拜上帝(GOD)。在世界金融与经济领域中，也存在一种类上帝的金融与经济崇拜，那就是世界金融与经济对GOLD(黄金)、OIL(石油又被称为黑金)、DOLLER(美元又被称为美金)的追崇。黄金、黑金与美金这三个英文单词的第一个字母缩写，恰好就是基督教崇拜的上帝(GOD)这个英文词汇。

　　在过去世界金融经济活动中，黄金、黑金与美金的三角关系一直是世界金融与经济界最敏感的核心话题，这“金三角”之间的复杂关系，奥妙无穷、威力巨大、影响巨大、几乎无人可以准确描述和预测，这也是引发无数经济学人研究探索的原因。想洞悉“金三角”里的全部奥秘，恐怕还非人力所能及，在此我们仅仅初探“黄金与黑金”之间的关系。

　　黄金是五千年人类历史所公认的通货，充当一般等价物的职能。黑金石油是自西方工业革命后，充当现代工业社会运行血液的重要战略物资。它们都是来源于自然界的储藏，目前都无法人工合成生产。

　　按原始的易货贸易观点看，这两类自然货物之间应该有一定的内在比价关系。对于这种理论认识的假设，如果我们将美元排除在外，单看黄金和石油的比兑关系，如上面的两个图表，30年世界黄金价格走势图和30年世界

石油价格走势图，可以比较清楚地发现黄金与石油按易货贸易的比兑关系是存在一定的正向联动相关性。在重要的价格点我们看到黄金在涨的时候石油也在涨，可能两个的涨幅不一样，黄金在下跌的时候石油也在下跌，但是跌幅也不一样。

　　在黄金、黑金、美金这三者的关系里，黄金价格主要是用美金来计价，石油也同样是。上世纪70年代初，

二战后搭建的世界货币体系——布雷顿森林体系崩溃之后，黄金价格与石油价格双双脱离了与美金的固定兑换比例，出现了价格大幅飙升的走势。但在两者对美金的价格涨幅中却并未遵循以上的规律。在1971年到1980年期间，黄金的最高涨幅达到24倍；石油在同期的涨幅为6倍多。

　　有意思的是对于这种世界性的金融动荡，从美金、黄金与石油的不同角度来解读出现了不同的偏向性版本。从货币体系看，是布雷顿森林体系崩溃出现的货币危机，造成了七八十年代世界经济大动荡；从黄金的角度讲，是纸币体系失控性膨胀后，释放出被压迫许久的黄金，黄金价格的飙升是在摆脱美元牢笼束缚后，重新获得交易自由后的自然伸张；从石油的角度讲，是石油短缺、价格飙升，直接影响了其他各个行业的发展，所以又被冠以石油危机的名号。

　　除去一些突发性事件外，在黄金与石油的价格长期走势的低位区，比如，1999年到2001年期间，石油与黄金都处于30多年历史价格低位区，两者在时间上高度吻合。黄金和石油之间无法推演出一种确切的数字比例关系，但谁也不能漠视它们之间冥冥暗契。

　　黄金与石油出现历史轮回

　　如果我们的视角看得更远一些，从二战以后到70年代，那时黄金、黑金、美金之间的三角关系非常稳定，官方规定的黄金兑换价格为35美元/盎司，石油是5～7美元/桶，黄金与石油的兑换关系大约为1盎司黄金兑换6桶石油。它们三者之间的兑换关系是非常稳定的兑换关系，是一种铁三角关系。

　　自从上世纪七八十年代金融与石油危机爆发后，铁三角关系演变成了活三角关系，如同

三国演义一样，三者之间既有联系又互相制约，在相互波动中存在相对的稳定。在过去二十多年里，黄金与石油按美金计价的价格波动相对平稳，黄金平均价格为300美元/盎司，石油的平均价格为16～20美元/桶。此时，黄金与黑金的兑换关系又演变为1盎司黄金兑换约16桶石油这样一个平均水准。

　　投资分析中，有一个著名的理论假设“历史总是以某种形式在轮回重演”。在黄金与石油的兑换关系上，我们似乎看到了这种历史轮回。30多年前，1盎司黄金兑换约6～7桶原油，在经过了一次大冲击后，黄金与石油稳定在了1盎司黄金兑换16桶石油的水平上，而现在随着石油价格的暴涨，再次出现黄金与黑金的比例关系变化。按目前的石油价格65美元/桶和国际黄金现货价格均价440美元/盎司计算，这个比例大约维持在1盎司黄金兑换6～7桶石油的水平，我们又看到了久违了三十多年前的那个比兑数字。

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