阿蒙：见怪不怪其怪自败 淡马锡破荒目的何在

　　日前，新加坡淡马锡第二次公布了年报。淡马锡宣称，根据投资组合的市值增长计算，在刚结束的财政年为股东带来16%的回报。淡马锡年报披露，在过去的三年里，淡马锡每年平均派发13亿元的股息给股东，而财政部是淡马锡的唯一股东。话说过来，淡马锡究竟给股东带来多少回报，只有财政部心知肚明。淡马锡主席丹那巴南透露，超过100亿元的新投资投入了亚洲，包括中国民生银行、巴基斯坦NDLC-IFIC银行、印度拖拉机制造商以及马来西亚等企业。此外，淡马锡还涉足亚洲崛起中的廉价航空市场，成为虎航和捷星亚洲的少数股东。

　　去年，淡马锡打破传统，在成立30周年之际发表了有史以来第一份年报，公开该公司财务数据。据悉，根据新加坡法律，这家管理国家储备的投资控股公司作为豁免私人公司，无须对外公开业绩或年报。那么，是什么促使淡马锡打破传统走向透明呢？淡马锡的用意到底何在呢？为什么偏偏在30周年之际发表“第一份”呢？说实在话，淡马锡内部到底怎样，目前外界想弄清显然极不现实，但新加坡经济作为其晴雨表却不容置疑。因此，管窥新加坡经济成为剖析淡马锡的唯一“利器”。

　　今年五一，新加坡总理李显龙表示，新加坡经济发展前景乐观，但面临着地区竞争、人口老龄化及经济重组三个主要挑战。随着“新亚洲”的浮现，新加坡将面临诸如马来西亚吉隆坡、泰国曼谷和中国上海等新兴城市的挑战。针对人口老龄化问题，他表示新加坡人单靠

公积金养老是不够的。政府正在研究如何让国民通过长期投资，使储蓄积累获得更高回报。政府还考虑帮助年长者延续工作年限。此外，新加坡必须在某些领域作出调整，以帮助低技能、低教育程度的失业者重返工作岗位。

　　五月底，新加坡官方公布数据显示，一季度，新加坡经济仅增长2.4%，较上一季度的7.9%缩水5.5%，为2003年第二季度以来的最小增幅，主要原因在于出口疲弱、国内需求不旺以及投资势头趋缓等由此，引发新政府下调全年经济增长预期。新加坡经济官员坦承，在美、日、欧三方经济增长温和、全球加息预期增强以及油价居高不下背景下，国内需求有限的新加坡可能还要继续经历一段经济减速期。

　　七月初，统计结果多云转晴。新加坡在一季度出现5.5%负增长后，二季度国内生产总值经季节调整后比上季度增长12.3%。报表显示，与去年同期相比，新加坡经济第二季度增长了3.9%，明显高于原先预计增幅，该季度制造业增长3.5%，服务业增长4.2%。在乐观情绪鼓励下，专家预计随下半年出口形势改善，新加坡仍有望实现今年2.5%至4.5%的增长目标。

　　于此，新加坡经济的大起大落，昭示减速的系统风险依然存在，甚至有加剧趋势。

　　其实，新加坡经济减速始于2001年，1997年亚洲金融危机爆后，新加坡所受冲击较小，并迅速回升，2000年经济增长率达9.9%。受全球经济增长放缓和国际电子产品周期性衰退影响，新加坡在2001年陷入独立以来最严重的衰退，全年负增长2%。为此，新政府两次出台总值相当于GDP8.4%的配套计划刺激经济，同时开始酝酿调整经济发展战略，提出攀登知识经济新高峰，“打造新的新加坡”。然而，打造来打造去，新加坡低迷依旧。

　　究其原由，源于新加坡经济模式遇到了挑战。

　　新加坡古称淡马锡。8世纪建国，属印尼室利佛逝王朝。18至19世纪是马来亚柔佛王国的一部分。1959年新实行内部自治，成为自治邦，英保留国防、外交等特权。1963年并入马来西亚，1965年脱离马来西亚，成立新加坡共和国。独立后新加坡坚持自由经济政策，以制造业和服务业作为经济增长的双引擎。上世纪八十年代，新加坡作为亚洲“四小龙”之一，创造令世界瞩目的一系列经济奇迹。近年，新加坡经济以电子、石油化工、金融、航运、服务业为主，对美、日、欧及周边市场依赖度非常之大。上世纪九十年代以来，新加坡将目光投向了亚洲，推行“区域化经济发展战略“注重海外投资。

　　俗话说：天将降大任于斯人也。对新加坡来说，这个斯人之一就是淡马锡。淡马锡控股公司于1974年由新加坡前总理李光耀创建，旨在管理该国最重要的工业与公共设施。目前，归新加坡财政部所有的淡马锡控股有限公司拥有900亿新元的资产，旗下囊括新加坡时报指数44%的上市公司；其海外投资业务包括环球电讯、位于

百慕大的光纤远程电信运营商、以及位于新加坡的思维斯特酒店集团。通过新加坡航空，控制了维京大西洋航空49%股份，拥有中国航油(新加坡)约2%股份等。外界认为，淡马锡旗下的公司是世界上为数不多的成功的国有企业，但“不够透明的体制对它十分不利”。

　　分析显示，在1993年到2003年的10年间，淡马锡股东平均投资回报率只有3%，而同期

世界500强企业的平均投资回报率达到13%。虽然淡马锡强调，若以投资的市场价值计算，过去的30年里每年回报的本利总和将超过18%，对此，许多人不以为然———— “淡马锡的年度财务报表实际上只是所有分公司的年度报表的总和，因此没有透露任何信息。淡马锡现在应该做的是公开其盈利、损失与资产负债表来表明它的股息与其他收入、主要开销、所有的资产与负债。”“他们只透露他们想透露的信息”。尽管淡马锡发言人指出，公司年度报告正确反映了公司经营情况，总裁何晶则重申淡马锡所有决定都是为了保证股东获得最大的收益。淡马锡一股独大，谁能去鉴别、识别、甄别所谓决定能够多大程度实现预期的效果呢？

　　因此，大家不禁要问：从淡马锡破天荒之举看，岂能摆脱“只报喜不报忧”之嫌呢？问题的关键在于，与其说是淡马锡，不如说是新加坡看见了亚洲及中国的未来，分享经济成长的繁荣果实以及寻找资金的避风港，成了新加坡的战略，其中之一的执行者叫做淡马锡。既如此，便需要形象，形象不能隐晦而要透明，所以淡马锡“破荒之举”不足为怪。

　　见怪不怪，其怪自败。原来————如此啊！

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