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李琼
或许是因为7月底以来，人们已经习惯了外汇市场的政策频出，因此，当23日央行宣布扩大商业银行非美元货币挂牌价浮动空间，同时调整银行对客户美元挂牌汇价的管理方式时，媒体和业界多少都有些波澜不惊的味道。然而，细细推究央行系列政策的内涵，从完善汇率决定机制到推出各项外汇避险产品，从增加汇率浮动区间到扩容外汇产品交易主体，汇
改的中心原则脉络清晰，即健全面向市场、更加具有弹性的汇率制度，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。
新规则的一大亮点是：规定美元现汇卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的1%。同时，非美元货币对人民币交易价的浮动幅度，也由原来的上下1.5%扩大到上下3%。
过去我们硬性规定商业银行对客户的买卖价只有0.2%的波幅，而央行公布的人民币汇率就有0.3%的波幅，前者小于后者使得商业银行面临亏损经营的可能。例如，某天银行对客户挂牌价格中，人民币对美元升值了0.2%，从前一天的8.0890升值到8.0728，从客户手中收购1万美元付出80728元人民币，到银行间市场平盘时，发现平盘价格却升值了0.3%，达到8.0648，1万美元只能卖得80648元人民币，该笔交易银行直接亏损80元人民币。
新规则摒弃了前述僵硬的浮动区间，实行了价差浮动管理，一方面增强了商业银行外汇经营的灵活性，同时又扩大了汇率浮动空间。
分析人士指出，这意味着商业银行拥有更多的价格制定权。新规则只规定价差方面的限制，银行可在价差范围内制定不以交易中间价为中心的非对称牌价，有利于银行根据当天市场供求情况和自身头寸灵活应对。从市场的角度而言，扩大浮动范围有利于提高市场在汇率形成中发现价格、规避风险的基础性作用，同时使得商业银行能够更好适应未来更具灵活性的汇率机制。
事实上，为了适应将来“更具弹性”的汇率制度，央行自汇改后推出了系列政策铺垫。8月9日，央行已决定扩大外汇指定银行远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务。这种通过买卖远期外汇以固定即期交易成本的外汇产品，为银行和企业提供了规避汇率风险的工具。更为重要的是，由于这些避险产品能够成功运作的前提都是人民币汇率有相当的波动，因此这些措施被视为央行下一步将让人民币汇率更具弹性的前奏。
近期人民币汇率的变动也可以辅证这一点：7月21日汇改后两个月内，美元对人民币汇率收盘价最高为8.1128，最低为8.0871，振幅为257个基点。从走势看，人民币汇率实现了有升有贬的小幅双向波动，弹性明显增加。
可以推测，随着时间的推移，市场供求力量在汇率调整中将发挥越来越重要的作用，人民币必将向“更具弹性”稳步迈进。
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