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用“广场协议”之前时段的日本类比中国，并不完全妥当，假设以1950-1971年的日本，对应于1980-2005年的中国，考虑两者汇率机制的背景，不得不发出酷似的感叹。日本在1955年-1971年的年均GDP增长率是9.3%，而1978年后中国的年均GDP增长率为10%。两者的经济推动力中，出口的作用都非常明显。
在1955年-1971年，日本的年均出口增长率为16.9%，而中国1980年-2005年的年均出
口增长为24%。1971年的美国进口日本货占总进口额的13.3%，2004年美国进口中国货占总进口额的10.4%。1950年-1971年的日本也是采取钉住美元的做法，比值非常固定，20年不变，都是360日元兑换1美元。1997年-2005年7月20日的中国也是直接同美元挂钩，1美元兑换8.26人民币纹丝不动。更为逼真近似的是，当时的日本也存在着强烈的外汇管制和资本账户管制。
日本的出口增长中技术进步有着很重要的比重。另外，1971年的日本的金融深化程度也较高。日本的贷款利率是自由化的，已经超越了利率管制阶段，银行的总体坏账比例只有不到8%。
因为1971年的日本也因为顺差问题被美国人所烦恼，也因为外汇储备的增多，FDI的大量流入扩大了本国的基础货币，也因为一心一意守住汇率而引进了通胀，1971年的日本表示汇率是一个国家的货币主权问题，向汇率自由浮动的方向靠拢也应该根据本国的国情，有步骤地进行，日本会出其不意地调整它的汇率水平。
最初，日本的想法也是控制贸易顺差，让赚得的外汇更多地花出去。日本在1971年宣布，国民可以获得更多的外汇，并可以把这些外汇带出境。日本的对外贸易企业可以自己保存赚得的外汇，只要向央行汇报一下金额即可。日本还在1972年宣布，外资可以更自由流出，日本放松了本国企业对外投资的管制力度。这一切，都是为了平衡国际收支账户，让日本的顺差能够降下来。
但这一切都没有缓解美元流入日本的速度。相反，另外一种冲击把日元币值的调整推上了峰口浪尖，1971年11月18日，尼克松关闭了“黄金兑换通道”，“美元即黄金”的荣耀不复存在，相当于美元自求贬值。日元不得已进行升值16.9%，1971年11月18日，308日元兑换1美元。
如果我们把这一汇率的暴升水平看作是“布雷顿森林体系瓦解”的一个迫不得已的副产品的话，那么随后日本的小幅变动则可以看作是日元一种主动性的“战略”。根据日本经济学家Shimomura的计算，日元升值到308日元兑1美元，日元仍然被低估了40%。这个低估水平大约同国际上叫嚣的人民币低估的水平大致相当。
也就是在14个月之后，日本突然出其不意地调整日元汇率，升值14%，将日元汇率水平大致钉在265日元兑换1美元。同时，在这个过程中迅速建立有管理的浮动汇率制，日本要求日元的汇率应在264日元-266日元之间徘徊。但日本的这一主动性调整并没有减弱日本的顺差，日本的出口仅仅在1972年第一季度下降了0.1%，随后大增，出口上升高达15.7%，比以往任何一年都好。当年的GNP增长率达到10%。诡异的是，日本政府竟然没有丝毫预见到这一情形，他们集体想当然地认为日本的汇率上升将拖慢经济增长的脚步，一致同意采取扩张性的经济政策，结果酝酿了日本的经济泡沫。
观察他国的汇率制度是为了有助于加深对自己的认识。1971年的日本同现今中国唯一重大的不同在于：中国把侧重点放在建立银行间外汇的远期交易，以及通过一篮子汇率机制来演习和增强中国汇率的灵活性。而不是像日本1973年做的那样，先让币值大幅度升值14%，而是小幅升值了2%。从国际金融学的角度看，中国的做法更明智，因为中国更聪明地构建自己的汇率反应机制，而不是“迎合”所谓的合理的汇率水平。
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