海信为何天价狂赌问题龙 9亿巨资断绝对手染指

　　袁克成

　　记者昨日从权威消息渠道获悉，重组完成后，海信集团总裁于淑珉将出任科龙电器(资讯 行情 论坛)董事长，而原海信空调公司总经理汤业国将出任科龙总裁。与此同时，科龙电器昨晚再次发布公告披露，佛山市公安局已于2005年9月2日对科龙前董事长顾雏军、执行董事严友松、张宏及原管理人员姜源、晏果如、刘科、刘义忠执行逮捕。至此，海信收购科 龙已经是大功告成。

　　对于海信收购科龙，一位家电业人士的评价是一个字：抢。

　　其实认同上述评价的业内人士不在少数，在他们看来，海信在两个月内，即完成了从考察到签订收购协议的复杂过程，实在有些草率，特别是科龙这样的问题公司，这几乎无异于赌博。当然，对于海信九亿元的天价，也令诸多家电企业相当不爽。有业内人士称，海信的报价，绝非仅仅是对科龙股权价值的评价，在很大程度上是在排挤其他的收购对手。海信这样做是明摆着不给任何人一点染指科龙的机会。因此，这不是收，是抢。

　　股权价值因人而异科

　　龙的股权有没有价值？当然有，这一点很多家电企业都承认，毕竟科龙在冰箱、空调产业上的市场占有率有目共睹，其巨大的品牌影响力也相当诱人，但问题是，对于诸多家电业巨头来说，科龙的股权价值不仅仅是所对应的资产，更关键的，是科龙的资产与本企业现有资产的互补性有多强、协同性有多大、整合潜力有多广。后者对于科龙价值判断的影响很可能较前者更大、更重要。

　　也正是因为这一点，导致了家电企业间对科龙股权价值评判的悬殊。有的人看科龙就是一堆生产线；有的人看科龙就是宝，就是亟待开发的富矿。而在海信领导人周厚健看来，科龙就是宝。

　　为什么这么说呢？我们可以先看看科龙的现状。科龙是国内目前规模最大的制冷家电企业集团之一，冰箱年产量800万台，空调年产量400万台，在国内冰箱业中稳居一线品牌，空调方面也仅次于格力、美的、海尔三大品牌。作为白色家电业龙头企业，

科龙电器(资讯行情论坛)2004年实现销售额84亿元。

　　整合科龙这样资产庞大却问题重重的企业，自身实力一定要强。否则不仅科龙振兴无望，很可能还会殃及自身。从目前国内家电企业的年销售收入来看，排在第一位的是海尔、第二位是TCL、第三位是海信、第四位是长虹。与这四家相比，其他家电企业的整体实力还略逊一筹。因此，早在科龙陷入困境之时，一位家电业的资深人士就对记者称，国内有实力重组科龙的不会在上述四家企业之外。

　　但具体到每个企业，却又各不相同。对于海尔而言，本身在冰箱、空调产业上的实力就相当强，特别是在国内市场上，已经跻身于一线品牌，如果此时收购科龙，固然可以提高其的市场占有率，但其互补性却相对较弱，如何在原有已然巨大的生产能力上，继续满足科龙的胃口，其挑战性相当大。此前海尔试图收购美泰，就已经显示出，海尔眼下最关注的是海外销售网络，收购科龙至少不会是海尔目前最急需的。

　　对长虹来说，科龙倒是一块好资产。在空调方面，长虹的产品还没有进入一线品牌，其实力还有限。在冰箱上，长虹更几乎是空白。能够通过收购科龙，一举实现在冰箱与空调两大产品上的突破，也是一条快速发展的捷径。但问题是，长虹眼下更重要的是消除前几年留下的遗留问题，是不是有足够的人员储备与资金储备放手豪赌还值得深思。

　　对TCL来说也是一样，此前的一系列收购已经有点消化不良，现在如果又一口吞下科龙，不仅风险大，估计连TCL的投资者都不会答应。

　　对海信来说，就不同了，一方面科龙的强项正是自身的弱项，另一方面，海信也没有那么多更加棘手的问题。

　　科龙的危机，对海信而言正是良机，此时不出手，更待何时。

　　因此，那么多企业有收购的兴趣，但还仅仅是一种意向，最多是派人来走一走、看一看，只有海信，由一把手周厚健亲自带队，不仅考察科龙，同时与政府、银行等方面大力沟通，抢下科龙的决心可见一斑。

　　科龙的吸引力何在

　　海信集团作为家电业的巨头之一，所涉及的产品相当多，但其长项主要是电视机，这也是海信的起家之本。但即使在电视机上，海信也没有在国内称雄，换句话说，海信集团虽然整体实力不弱，但在每一个单项上，却始终没有在国内领先。海信的特长似乎更多的是，在每一个单项再细化的市场上，形成一两种有自身特色的产品。

　　有所特长，在细分市场中形成突破固然好，但眼下的家电产业竞争格局之残酷、之惨烈，越来越容不得一家大企业仅仅靠一两项特色产品生存与发展。拼技术，国内家电企业与国际大公司距离甚远，拼价格、拼成本，成了国内企业的不二选择。但成本的降低首先就是依靠规模的扩大，非如此，很难对供应商形成强有力的议价能力，而这一点正是海信的心病。

　　我们从海信电器(资讯 行情 论坛)(资讯行情论坛)、科龙电器的年报数据中就可看出。2004年海信电器冰箱产品的毛利为7.73%，而科龙冰箱的毛利率却是29.17%。如此巨大的差距从哪里来，主要是规模，科龙冰箱2004年销售额为32.7亿元，而海信冰箱2004年销售额仅为5.2亿元，规模效应引致的成本降低空间的确惊人。

　　以黑电业务起家的海信集团，近年来虽然一直积极发展白电业务，但目前只在青岛和浙江湖州有空调生产线。通过收购北京雪花和南京伯乐，在这两个地方有了冰箱生产线，但产能不足，尤其在南方地区，海信没有任何白电生产基地。而顺德家电产业链是中国三大家电生产基地中最完整的，上下游非常贯通，形成了一个半小时经济圈，所有零部件在半小时之内就可以全部配齐，这对企业减少库存，加快资金周转率带来了优势。海信收购科龙后，肯定会在物流、渠道谈判、传播等方面达成平台资源共享。

　　更重要的，海信将一改以往缺乏绝对拳头产品的缺陷，将在冰箱产业上，在国内一跃形成较大的领跑优势，在空调产业上，也将跻身第一集团行列。而海信在制冷行业的控制力与议价能力将形成较大优势。

　　专业人士对记者称，此前海信总是声称自己不打价格战，而是要以技术占领市场。海信这样讲，一方面是取决于公司的战略，而另一方面也是因为海信的规模还不够大，根本没有打价格战的实力。但收购科龙之后，海信在未来首先挑起价格大战，肯定不会令人吃惊。

　　“抢”是家电业大趋势

　　对于国内家电企业来说，做强的前提首先就是做大，这一点已经被那些曾经辉煌或正在辉煌的企业所实践。如长虹、TCL、海尔，以及此前的科龙。

　　而通过收购兼并正是做大企业的捷径，与海尔、TCL等企业一系列风生水起的重大收购兼并相比，海信集团虽有所斩获，却一直颇为谨慎。特别是与做为同城兄弟的海尔相比，海信一直较为低调。海尔早在10年前就以所谓激活休克鱼著名了，最近又意图收购美国的家电巨头美泰，其对休克鱼的偏爱已经到了国外。虽然对于收购美泰的想法，业内评价不一，但同为家电巨头的海信却深知，海尔此举也是发展所迫、所逼，更是家电企业的大势所趋。

　　其实在全球产能过剩的背景下，留给规模较小的家电企业的生存空间越来越小。国内早年间遍地开花的家电企业早已被几大家电巨头收编，而这一趋势眼下并未停止，市场最终只能留下三至四个家电企业是极具可能性的合理预期。在海信的前面是海尔与TCL，其中与海尔年销售额近千亿的规模相比，TCL的销售额也超过400亿，而海信仅为270亿。在海信之后，也有一些家电企业跃跃欲试，在前有差距后有来者的情况下，海信亟须在较短的时期内做大进而做强。此前海信就提出了目标，到2010年销售额超过千亿。

　　千亿销售规模的实力，自然要借力于收购兼并，而科龙的困境恰恰提供了难得的良机。在海信看来，收购科龙可以迅速扩大企业的规模与实力，此外，海信更不愿意看到的是，一旦国内其他家电企业收购科龙，由此形成的市场格局，将对海信的地位相当不利。也正是考虑到这一点，海信报出了9亿元的天价，只有如此，才能断绝其他企业染指的可能性，一举拿下科龙，进而为高速发展奠定基础。

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