为高油价要付出的代价

　　在油价持续走高的影响下，全球经济迅速放缓甚至衰退的可能性不断增加。如果高油价削弱了美国的消费能力，中国出口会随之放缓

　　作者:史蒂芬·罗奇/文

　　我们正经历着全球化年代的第一个油价风暴。对以美国为中心的当今世界来说，这预 示着不同寻常的风险。如果高油价会对已过度消费的美国消费者造成损害，那么以对美出口作为主要增长动力来源的其他国家也无法幸免。而亚洲恰恰是处于2005 年能源风暴吹袭的中心。

　　在油价持续走高的影响下，全球经济迅速放缓(甚至可能出现衰退)的可能性不断增加。假使油价就停留在约60 美元一桶的水平，美国消费支出也势将显著放缓。理由如下：

　　首先是美国家庭的财政预算灵活度非常有限。他们的个人平均储蓄率已下降至零，远远低于上世纪70 年代两次石油危机期间的平均值9.5%以及1991 年海湾战争爆发前夕的7%水平。目前大部分消费者唯一所能依靠的，就是由美国日益危险的房产泡沫所创造出的暂时性财富。

　　第二，就在70 年代两个石油危机之前，美国家庭的自主消费已出现过剩，为之后美国最严峻的消费导向经济衰退埋下伏笔。今天我们看到相似的过剩情况：花在消费耐用品和住房建设的支出平均占去年美国GDP 的14.3%。这几乎与70 年代能源危机引发消费市场崩溃前的水平一样。

　　自上一次经济衰退于2001 年下旬结束以来，计入通胀因素的实际油价已涨升3倍多，一直以来镇定自如的美国消费者有很大可能会开始减少开支，这预示着世界其他经济体将有麻烦。尤其令人担忧的是全球增长最迅速的亚洲区(日本除外)，它可能面临双重打击。该地区低效的能源消耗技术和对美国消费者的过度依赖，将会使其经济受到尤其严峻的冲击。

　　中国显然很难不受影响。2004 年中国的GDP 每单位石油消耗量是发达国家平均水平的两倍。像很多亚洲国家一样，中国倾向给零售能源产品提供价格补贴。尽管这意味着中国消费者所受到的高油价冲击得到缓冲，但政府则要面对更大的财务负担。此外，约1/3的中国出口是输往美国的。也就是说，中国的其中一个最大和最蓬勃的行业，在很大程度上是取决于美国的消费能力。面对能源风暴时，这是任何经济体(即使是中国)均难以应付的一个困局。

　　亚洲其他国家的情况可能也好不了多少。由于仍缺乏来自内需的支持，大部分其他亚洲经济体已紧密地融入以中国为中心的制造业

供应链中。在这个层面上，如果高油价削弱了美国的消费能力，中国出口会随之放缓，生产方面的调整将最终波及韩国、台湾地区、新加坡和马来西亚。这也再次体现了全球化风潮下各个地区的相互依存性。

　　日本和印度也许能好过一点。日本的内需增长近年有所改善，如果能持续的话，这将有助于缓冲出口下降造成的冲击。同时日本还受惠于其在提高能源使用效率方面的突出进展。自1973 年起，日本的石油密度比率( 用以量度石油消耗量对比经济产出的计算单位)下降了83%，显著高于同期美国达到的下降50%的幅度。然而，鉴于中国现已成为日本的最大出口市场，任何由于能源冲击致使

中国经济放缓的情况，都会给刚出现复苏曙光的日本经济带来实质性损害。

　　至于印度，情况不同，它与中国没有密切联系，其问题更大程度上是在于能源的低效使用和定价。正如中国，印度的能源使用效率只及发达国家水平的一半。另外，像中国一样，印度的国内价格结构给零售能源产品提供大量的补贴，这意味着上升的能源成本将对已经紧张的财政状况带来负面影响。因此，尽管日本和印度受到的高油价影响在某程度上低于其他亚洲国家，损害仍将无可避免。

　　从多方面来看，全球化是有利于世界经济发展的一个进程。但对于过度依赖美国消费的世界而言，这一增长

发动机如果出现故障，将会带来巨大的危险。2005 年的能源风暴便是一个典型例子。如果已经过度消费的美国受到冲击，正如我所预料的，亚洲将可能面临严峻的考验。

　　(作者为摩根士丹利首席经济学家兼全球经济研究部董事)

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