国外咨询公司眼里的中国央企：股权激励是下策

　　其实企业管理人最担心的是，如果这个位子坐不好，他就失去了下一个舞台

　　国际先驱导报记者 张雪湄 报道 国资委不久前给中央企业打分数、开赏罚单，以此定绩效的做法使“股权激励”再次引起人们关注。国资委主任李荣融透露，目前正在抓紧拟定和出台中央企业负责人的中长期激励办法，而股票期权等激励方式将被“积极稳妥地引入”。

　　那么，股权激励在国外是什么样的情况，中国目前的制约条件是什么？8月25日，本报记者专访了美商惠悦企业管理顾问股份有限公司精算师李彦兴。

　　股权须与业绩挂钩

　　《国际先驱导报》问：在现有的条件下，公司的价值和

股票的价值往往是脱钩的。那么，股票和期权激励能够起到实际的激励效果吗？

　　李彦兴答：股权的钱，是发财的钱，不是生活的钱。比如说我要吃饭，要养家，要有跟我的地位对称的生活，这都是应该领到一个基本的合理的薪酬就能够实现的。在这样的前提下，通过股权获得的钱，就是发财的钱。就是说，真的要为股东创造额外的价值之后，我也跟着发财。如果跟着股东没有创造额外价值，我就不该发财。

　　在市场机制下，如果股价没有反映公司的价值，有一方面应该考虑到，就是高管自己认为的公司价值，跟市场认为的公司价值是不一样的。市场的供需状况在决定股票的价值，如果市场没有给公司认可，股价没有涨，高管就不该发财。

　　问：目前一些发达国家的股权激励实施的情况怎么样？

　　答：现在国外的一个趋势是期权的价值和公司的业绩联系起来。

　　公司给高管期权，两年或者三年才能兑现。两三年后，高管拥有的期权与公司股票现有的价值之间有价差，他才能盈利。美国过去对高管进行股权激励时出现过很多问题，有些公司高管在期权快兑现时，操弄不实财务咨讯，放出一些市场消息，股价上上下下，他就赚到钱了。但是公司整体的表现，可能比同业差。从业绩的角度讲，他是不及格的。

　　这种期权和公司业绩挂钩的办法，一定程度上可以避免这种情况。就像IBM，公司高管期权行使的条件，一定要公司的股价和公司的整体业绩要超过10%以上。股东先要有基本的报酬，才能再谈高管的报酬。

　　“位子”最吸引人

　　问：对于中国的国有企业，股权激励是不是对于高管激励的理想方式？

　　答：被激励的人，首先要看他要的是什么，钱不一定是他要的唯一的东西，位子可能也是他要的。他之所以能做那个位子，是因为他过去有很好的业绩，他最担心的是，如果这个位子坐不好，他就没有下一个舞台。

　　我觉得这是国有企业激励制度最核心的，股权反而是比较次要的。今天他愿意在国有企业领比较少的薪水，因为比较稳定，而且有很多资源，可以带到他的下一个舞台。这是没有办法和民营企业去比薪酬的。

　　问：这么说，股权激励不是一个很好的方式？

　　答：不能这么说。股权激励是很好的方式，一定要有。股权激励让高管的利益与股东的利益结合了：你好我才好，你不好我也不好。

　　问：对于中国在研究实行的股权激励，你有什么好的建议？

　　答：我们在设立制度的时候，一定要注意，把奖酬和业绩结合起来。国外很多还只看股票价值，但是股票在由散户买卖时，有可能会出现与公司价值脱钩的情况。我们既然刚刚起步，是有可能把制度制定得比较完善的。

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