禹钟华：解读美元贬值背后的美国国家利益

　　禹钟华

　　美元以强势进入新世纪，其后便是一个持续的贬值过程，这种贬值的势头至今没有扭转的迹象，而学者们普遍认为美元将在中长期内呈弱势。相关分析很多，多以美国居高不下的“双赤字”、经济复苏乏力、较低的利率水平、战争、石油价格以及金融丑闻等因素来解释美元的跌势，这些因素固然可以解释美元的短期走势，但是，我们更应该从一个长期的、 综合的角度来审视美元的贬值，从而认清美元贬值的实质及其根本原因。我们的分析将从布雷顿森林体系的瓦解开始，对美元进行一次全息描述。

    现行国际货币体系是个“丛林体系”

　　现行国际货币体系——牙买加体系是在布雷顿森林体系的废墟上建立起来的，它只是事后追认了布雷顿森林体系瓦解这一事实，承认了黄金的非货币化和浮动

汇率制度。而在当时，黄金的非货币化以及随之而来的浮动

汇率制度是不以人的意志为转移的和不可阻挡的，人们对这一事实的承认更像是给自己的台阶，反映出人们在布雷顿森林体系瓦解这一巨大历史变革面前的无能为力。

　　布雷顿森林体系尚属人为的国际货币秩序，其人为成分主要体现在“双挂钩”(美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩)这一国际货币制度的安排上，这一安排既保证了货币的价值基础，又保证了国际范围的固定汇率制度，具有较强的人为设计因素。布雷顿森林体系瓦解的主要原因在于该体系最终不能保证货币对黄金的兑换，所以，该体系瓦解的实质是其人为秩序的瓦解，其后的牙买加体系是对布雷顿森林体系瓦解后形成的事后追认，而几乎没有任何人为主观设计的成分，因此，牙买加体系是个纯粹的自然秩序，学者们称其为“无体系的体系”。自然秩序是以势力为基础的，从而，现行的牙买加体系成为弱肉强食的“丛林体系”，美、欧发达国家在现行国际货币体系中获得了巨额垄断利益，缺乏公正性成为现行国际货币体系的主要特征。

    美元霸主地位的财富效应

　　笔者定义汇率制度的财富效应为：通过汇率制度本身直接带来的、各国间的财富再分配。例如美国得自于现行体系中的利益，都是来自于汇率制度本身，而非技术水平、产品

竞争力、资源禀赋等其他方面。仅仅汇率制度本身就能直接给美国带来巨大的利益，主要体现在以下几个方面：

　　一是只享有权利，不承担义务。当美国于1971年8月宣布停止美元兑换黄金时，这意味着一个单方面“撕毁合同”的逃债行为。“黄金非货币化”解除了美国作为国际金融霸主的唯一一项义务。由于历史的惯性，美元仍是世界货币，但是已经没有了兑换黄金的义务。同布雷顿森林体系中的地位相比较，现在的美元只享有权利。

　　二是世界范围的铸币税收入的大幅增加。作为世界货币的美元始终为美国带来巨额的铸币税收入，在牙买加体系中，美元和黄金的脱离使得铸币税收入大幅提高。用黄金保证货币价值和用信用保证货币价值对美国而言其间所负担成本的差异是无比巨大的。美国只付出了发行信用货币的成本就获得了美元作为世界货币的利益，可谓无本万利。

　　三是利用汇率浮动摆脱债务。浮动汇率制度下的牙买加体系更像一个角斗场，完全靠政治经济实力来决定利益分配。美国自然在这样的博弈中收益最丰，日、欧紧随其后。从总体趋势来看，布雷顿森林体系瓦解以后，美元始终处在跌势之中，从布雷顿森林体系规定的35美元兑换1盎司黄金到目前国际黄金市场上400多美元兑换1盎司黄金的变化，可以清晰地看出，30年间美国的债务缩水了10倍多。

　　各国用实体资源换取的美元在不断地贬值，美国以低廉的成本在世界范围内掠夺了大量的资源。所以说相对于美国的国际收支理论与其他国家比较是不同的，其他国家进行国际贸易所需的世界货币需要用实体资源换得，进而其逆差的弥补也是需要用实体资源换取世界货币来弥补。对于美国而言，美元就是世界货币，美国可以用自己的信用货币进行世界支付，也就是“印刷机”在支付。在这一过程中几乎没有货币成本或货币成本十分低廉，贸易逆差对美国而言绝对没有像对其他国家那样压力巨大，甚至具有明显的好处。

　　至此，我们找到了美元贬值的根本原因，即符合美国的利益。美国拥有“世界货币”美元的发行权，因此美国在很大程度上决定着汇率水平。回顾历史，我们可以得出这样的结论：布雷顿森林体系瓦解后，实行浮动汇率制度以来，美元的走势始终是符合美国利益的。

    多极均势：建立公正的国际货币体系

　　由于存在巨大的财富效应，使得现行国际货币体系具有明显的不公正性，进而效率低下，金融危机频发。汇率制度的财富效应成为万恶之源。而美国作为最大的既得利益者，是现行国际货币体系改革的最大障碍。

　　货币制度的主要功能应该是提供服务和便利，而不应该成为获利的机制。现行国际货币体系之所以具有明显的财富效应，其原因在于权力分配不均。美国垄断着世界货币的发行，而美国只根据自身的利益决定世界货币的发行。因此，现行国际货币体系改革的前提、关键以及难点是国际金融领域中权力的建立和分配。超然权力的存在才能使改革的原则得以贯彻、改革的方案得以实施。

　　在目前缺乏秩序的国际金融领域中，权力结构是根据实力对比形成的，超然于国家之上的权力的形成仍不具有现实性。然而，可以以“多极均势”为首先的努力目标，只有在势均力敌的情况下，才会有公正的谈判，体现公正效率原则的改革措施才能得以实施。具体而言，就是形成几个货币方面的国家集团来制衡美国，打破美国一超独大的局面。这个思想在国际货币领域中的体现就是目前十分流行的最优货币区的思想。这里，笔者有几点补充:①美、欧、日“稳定三岛”的思想需要进一步深化，理想的体制应该是一个开放的体制，以“三岛”为基础，但不应局限于“三岛”，在有条件的情况下还应包括“四岛”或“多岛”，最终形成“多极均势”。②以最优货币区的方式对各国的金融实力进行重新整合，这样可以比较迅速地形成可以制衡美国的几个货币集团。最优货币区的建设范围要广泛，这样公正的原则才能最大程度地体现，否则被排除在外的国家将没有机会或很难争取自身的权益。③打破美、欧、亚的格局。在建立货币区的问题上，人们已经形成了美、欧、亚这样的思维定势，即货币区的建设要根据美元区、欧元区和亚元区这样的思路进行，这种思维一旦形成就裹足不前。货币区的建立主要根据经济条件，而不是地缘政治，应该打破洲际的界限，根据经济条件和利益原则，在全球范围内结成数个货币联盟。就中国而言，应该进一步加强中俄和中韩的货币合作。(作者为辽宁大学经济学院金融学博士)

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