越界淘金 不要以为创投资本的眼里就只有高科技

　　○ 布尔古德

　　在渴求投资的创业者眼中，风险投资商始终是高科技的守望者，风险投资参与的项目似乎总是集中在科学技术的最前端——互联网、芯片、通讯或是生物医药。然而如果我们认真审视风险投资商的项目构成，会惊异地发现，其实很多与我们生活紧密相关的传统产业里，都有风险投资商们低调但是积极的参与。蒙牛乳品、星期五餐厅、星巴克咖啡、物美超市 ……在很多耳熟能详的品牌背后，隐藏了众多风险投资商们获利的开心笑脸。

　　风险投资的传统产业之路

　　大名鼎鼎的IDGVC最近在中国投资的一个项目是一家连锁茶餐厅企业。这家茶餐厅目前在杭州和上海有十几家连锁店。IDGVC的总经理章苏阳在介绍这个投资的时候颇为自信，他说，“我们计算过，每位顾客的平均消费额是53元”。

　　IDG进入中国以后的10多年间，投资领域始终都是在围绕ICT(信息通讯技术产业)领域展开。投资的项目包括搜狐、携程、百度、腾讯QQ等互联网发展的标志性企业。

　　然而自从2002年投资“物美超市”以后，IDG进入传统行业的脚步就有点停不下来了。据介绍，当初IDGVC试水物美超市，其实最初只是投资物美的电子商务业务。后来电子商务业务与物美连锁店合并，才实现了间接投资物美集团。不久以后，物美在香港联交所上市，让IDG切实体会了一把传统行业的高成长性。

　　如家酒店连锁(Home Inn)也是IDG干的一件“好事”。原本IDG投资的是携程旅行网(Ctrip)，后来当时担任携程旅行网CEO的季琦在工作中注意到“经济型连锁酒店”的商业机会，然后联合了首旅集团，共同开创了“如家快捷酒店”的事业。而IDGVC在经过了几个月的犹豫之后，投资200万美元涉足酒店业。

　　“如家酒店连锁”于2002年6月正式营业，到2004年底，已经在全国14个城市开设了47家门店。更重要的是，“如家”的品牌已经在经常旅行的商务人士中赢得了口碑。

　　“从物美超市，到如家酒店连锁，再到现在的茶餐厅连锁，看来IDG是在传统行业尝到了甜头”，一位业内人士这样评论。

　　在创投业内，英联投资更是以传统产业的掘金者而闻名。从2000年6月成立以来，英联投资以每年一个大项目的频率，在传统行业里寻找机会，至今投资总额已经超过1.1亿美元。

　　英联投资在中国的声誉源于成立之初对中国海洋石油有限公司(中海油)的投资。2000年，英联投资与美国国际集团亚洲基建基金等国际投资公司共同向中海油注资4.6亿美元，扩大并改善了中海油的海上石油勘探和开采计划。2001年2月，中海油在纽约证券交易所和香港联合交易所顺利上市，2002年英联以超过40%的内部报酬率(IRR)成功退出。

　　蒙牛也是英联投资的项目之一。英联与摩根斯坦利、鼎辉共同投资了6120万美元。2004年6月，蒙牛在香港联交所成功上市，融资14亿港元。截至第三季度末，蒙牛的股价增长已经超过60%，英联在上市之初部分退出，“这是我们在中国投资收益率最高的项目，” 英联投资的执行董事郑国器说。

　　2004年8月，英联又以1000万美元注资宁夏红枸杞产业集团。让“宁夏红”枸杞酒的背后有了国际风险投资的影子。

　　实际上，一个城市白领的很多生活组件、文化符号都有风险投资商的身影在背后。

　　美国著名休闲餐饮品牌星期五餐厅(Friday’s)能够进入中国，是因为有了Chinavest的投资。1995年，星期五有限公司在北京开设餐厅，公司的股权是由Chinavest、美国星期五以及中国航空技术进出口总公司三方投资。其中Chinavest占股57%，是最大股东，美国星期五占股8%，中航技占股35%。1996年，北京星期五餐厅接待了25万世界各地宾客，销售额达3000多万元。

　　在世界上拥有超强人气的星巴克咖啡(Starbucks)也正是由于有了汉鼎亚太投资的1100万美元，才得以把连锁店开进中国——风险投资与中国星巴克的关系，即使是那些天天泡在星巴克里面的白领们，也未必人人都知道。这样的企业还能数出很多，比如永和豆浆、李宁体育用品以及雨润肉制品。

　　在中国，风险投资公司对传统行业的投资与对高科技行业的投资一直是同时进行的。“即使是互联网最热的时候，风险公司对传统行业的投资也没有停止，只不过互联网把一切都遮盖了”，业内人士如是说。

　　风险投资不要风险

　　风险投资一直是在高风险中追求高回报，“与风险共舞”是风险投资与生俱来的本性。然而现在风险投资却纷纷转向那些没有什么风险的传统业务领域，这让很多创业者颇为迷惑。投向传统行业的风险投资还能称之为“风险投资”吗？

　　章苏阳认为，风险投资不一定限于所谓的高技术。实际上携程也不是Hi-Tech，而是以互联网为手段，提供传统的订房业务，只不过这种业务比原来的传统业务更快捷，更容易被大家接受。如家属于传统行业，但是采用了更多现代科技的手段以及连锁经营的模式，属于“新兴传统产业”。

　　“与高科技行业相比，传统行业发展时间长，市场广，技术稳定，效益可以预测”，专家指出，“因此，当风险资本介入以后，引入一些新的业务模式、营销手段或是管理模式，包括互联网技术的应用，就很容易把市场做大，而风险却近乎为零”。

　　“风险公司偏好的是高成长，而不是风险”，一位业内人士指出，“如果在没有什么风险的领域能够获得巨额的回报，谁还会守着高风险不放手？”

　　控制风险的要求，让冒险家变得稳健。经历过高科技泡沫折磨的投资者越来越关心企业的基本面和盈利能力。投资于传统产业，只要被投企业的经营状况相对稳定，风险就可以被较好地锁定。风险投资在退出时，也很容易就能找到接棒的下家。而这恰恰适合了资本市场的胃口。

　　一位风险投资商说：“作为投资者，我要考虑投资怎么取得回报的问题。如果要我投，我会重点关注投资以后怎么保证我的收益，能不能保证我每年有比较稳健的收入，好向我的股东交代”。

　　高成长性的原因

　　风险资本参与的传统行业，大多由于种种因素进入新的增长期，具有高成长性。其中最重要的一类，就是能够为国内新兴中产阶层所接受和消费的产品。中国中产阶层的崛起，导致消费者从必须的消费品转换到一个可以有选择性的消费，有相当多的消费品都是呈现高速增长的情形。

　　西方发达国家的“传统产业”经历了几十年甚至上百年的发展，人们对传统产业的产品，如住房、汽车等的消费已经达到了饱和的程度。因为需求相对稳定，经济增长陷入了相对的停滞。但是中国经济起飞的时间还不很长，经济基础还很薄弱，许多产业刚刚发展。对于发达国家来说是“旧经济”的那些产业，对中国来说还大多是“新兴产业”。

　　在中国，汽车业显然还属于新经济，房地产业刚刚起步，城市化进程则刚刚展开。家电产品消费还存在着巨大的农村市场。随着中国GDP和国民可支配收入的持续增长，中国拥有的广阔市场令很多行业焕发生机，因此，传统产业在相当长时间内仍是中国需要大力发展的行业。咖啡店、茶餐厅、乳业、果汁直至住房、汽车都在其列。

　　“在欧美，你没办法想象乳业能够获得超过50%的年增长率，但是蒙牛保持了连续四年229%的增长。就是所谓高科技行业，这也很难实现的奇迹”，郑国器说。

　　第二个是得益于高科技在传统行业中的应用。信息、网络等新技术的出现，创造了新的市场需求，带动了整个经济的增长。很多受到风险投资青睐的传统项目是因为传统行业附加了高科技的成分，使得产品或是产品的运营模式产生了质的改变。中药现代化，医疗保健，包括携程，都是这样的例子。通过对传统行业进行技术改造和设备更新，传统行业同样有可能获得高速增长。

　　还有一个原因是因为世贸组织的关系，中国成为世界生产基地。当中国成为全球加工制造业的中心，中国的制造业便拥有很大潜力。很多从发达国家转移而来的产业在中国仍旧具有很高的成长性。

　　说到根本，其实谁也不愿意总跟“风险”靠得太近。即使是专业的风险投资家，也希望能够尽量减少投资中的风险。而在中国，传统产业的发展空间给这些投资者们提供了一个既能够保证高成长性、健康现金流的投资机会，又把风险减到了最小。这样的诱惑，谁又能够轻易拒绝呢？

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