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作者：祝宝良
上半年的宏观经济统计数据一公布，也就把中国经济定义在了“总体仍处于高增长、低通胀”的良好状态。但也清醒地看出，上半年进口增速减慢、物价走低、工业企业利润增幅回落，说明我国经济增长的峰值已经过去，经济进入回落期。
上半年统计数据反映出的这两大特点，引起了广泛的关注和争论。社科院刘树成先生把对当前经济形势的不同看法归纳为五种：第一种，认为中国经济正在趋冷，表现为“增长快速下滑通货紧缩”。认为中国新一轮经济周期的上升拐点或周期顶峰已经过去，经济已经处于周期的下行阶段并将继续处于下滑态势，同时正在走向通货紧缩。第二种，认为中国经济是“高增长通货紧缩”。认为经济仍可维持高增长，但通货紧缩在下半年不可避免，明年很可能继续通货紧缩。
第三种，认为中国经济增长由上升期转入稳定期，由加速增长转入稳定增长，是“高增长低通胀”。认为2005年的中国经济是自1998年以来高增长、低通胀表现较好的一年，通货紧缩不容易发生，经济增长快速回落的情况基本可以被排除。第四种，认为目前经济增速的小幅回落是合理减速，是符合国家宏观调控的结构性调整，预计经济增速有个一两年的回落后，会再次往上走。2006年的情况可能是前低后高，开始新一轮增长周期。第五种，认为当前中国经济仍然过热，而且是全面过热。
我们认为第三、四种看法基本没有区别，也基本赞成这一观点。今年下半年，在宏观调控政策的引导下，我国经济运行有望平稳地回落到8%～9%适度增长区间，居民消费价格在2%左右。第一，投资进入下降通道。今年下半年有四大因素引导投资增速下降：一是占固定资产投资比重最大的房地产投资回落将是主导原因。房地产是国民经济的支柱产业，对投资具有较大的拉动作用，只要有效地控制房地产的投资，就会抑制投资的过快增长。
国家一系列稳定房价政策的逐步显效会导致房地产投资增幅稳中趋降。二是从货币供应量和贷款增速看，受资本充足率的约束，银行贷款相当慎重，去年下半年以来的信贷政策紧缩性操作也将对固定资产投资增长产生抑制效应，宽货币、紧信贷的局面难以改变。三是土地政策对固定资产投资扩张的抑制作用继续生效。四是企业效益下降，企业生产和企业自有资金投资会明显减慢。
第二，美元升值和贸易摩擦制约出口增长。今年二季度以来，由于美国经济增势强劲、欧洲经济疲软、《欧洲宪法条约》未能在法国和荷兰通过等原因，美元对欧元出现了升值趋势，人民币兑欧元、日元等也随美元出现升值。当前的美元升值对三四季度的出口将带来不利影响。人民币汇率压力引发国际贸易冲突，同样制约出口。最近，中美、中欧之间贸易冲突不断。虽然，我国与欧盟最终达成了协议，但协议还是对我国纺织品出口设置了限制；中美贸易争端可能具有更大的不确定性，结局却很明确，就是中国出口受到限制。
第三，消费依然乐观。从2004年下半年开始，社会消费品零售额明显摆脱了长期9%～10%的增长趋势，进入12%～13%的区间，反映了消费有所启动。今年上半年，城乡居民收入继续快速增长，全国城镇居民人均可支配收入同比实际增长9.5%；农民人均现金收入实际增长12.5%，增速分别比去年同期加快0.8和1.6个百分点，为下半年消费增长奠定了基础；此外，从长期来看，改革开放后出世的一代人目前逐渐走入工作岗位，开始拥有独立支配收入的能力，这一被称为“月光族”群体相对富裕的家庭背景及和父母不同的消费观念可能带来中国消费的逐渐启动。对比与固定投资和出口，“三驾马车”中的消费是目前最值得乐观的因素，可能继续在下半年的宏观经济增长中充当主要因素。
第四，不会出现通货紧缩。尽管2005年夏粮生产获得丰收，中国的粮食库存相当充裕，粮食价格不可能再次大幅攀升。但国家采取的粮食保护收购政策对粮食价格形成支撑，其下跌空间有限。我国公用事业产品和部分服务价格不是市场化的，其价格受国家的严格控制。正因为如此，国家会根据市场价格水平的高低择机调整公用事业产品和服务业价格的价格，主导下半年居民消费价格走势的将是公用事业产品和服务价格。国际原油价格大幅上涨也会推升价格上涨。当前还不会出现通货紧缩。
因此，政府宏观调控政策不会再加大力度，对国内需求的宏观调控，主要任务是通过“双稳健政策”的及时微调以及和产业政策的配合，引导内需在适当的增长平台上稳定运行。鉴于人民币汇率调整会对本已下行的价格带来进一步下降的压力，当前不会过大调整人民币的汇率水平，而是着眼于加快改革人民币汇率形成机制的进程，推进外汇市场的建设。
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