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早报美国特约撰稿人 薛涌
最近中国宣布人民币不再盯住美元，对美元的汇率升值2%，引起国际金融市场的一片震动。近日我一直注意英美报刊的报道和评论。虽然人民币升值比外界预料的要小，但西方世界的反应颇为积极。
其实，美国金融界是实力派，早对美国国会逼人民币升值的做法大为不满。如今人民币一升值，这个金融实力派就开始发言了。《华尔街日报》的社论极其直言不讳地教训道：人民币已经升值，我们希望国会内部那些针对中国的贸易保护主义者们该闭嘴了！
在升值前，那些贸易保护主义者们声称人民币至少被低估了30%到40%，他们的最低要求，是人民币今年至少升值10%以上。为什么人民币这样小的升值，一下子使这派人嗓子哑了呢？这不是他们不想接着喊，而是美国人另有所忧，他们再喊人家没心思听。
在人民币升值之后，《纽约时报》马上发表一篇评论，称美国经济搭便车的时代可能已经过去，美国必须准备下了便车后的麻烦。美国经济搭什么便车？文章分析道：美国连年贸易赤字、财政赤字居高不下。按一般的市场规则，美元会贬值，美国的利率会提高；利率一高，获得资金的成本就大，经济发展就受影响。但是，这一切该发生的都没有发生。为什么？因为人民币一直挺住不贬值。人民币不贬值，中国对美国又有这么大的贸易顺差，挣了美元就得有地方放。结果，中国的银行大量购买美国的国家债券，维持币值的平衡。有了中国来的钱，美国即使有贸易赤字、财政赤字，也可以大手大脚照样花钱。美元不贬，利率不变，经济还挺热。
最近《华尔街日报》刊登的一系列金融分析，大致也是这个论调。可以说，人民币小幅升值虽然无助于解决美国对华贸易的赤字问题，但一下子暴露了美国经济的弱点。这个弱点，简单地说就是超前消费。在人民币未升值之前，由于中国大量购买美国的国家债券，美国可以维持低利率。低利率自然鼓励人们借钱。这里最大的问题就是房地产。由于房地产贷款利率创造了历史最低水平，人们纷纷超出自己的能力借钱买房。这一切，很大程度是建立在一个基础上：中国购买美国的债券，压低了利率。有经济学家指出：美国人总指责中国货占领美国市场，抢了美国人的饭碗。但美国人买房子时，从来不好好想想，自己能买得起这房子，是因为利率低。利率低，是因为中国用对美的贸易盈余买了美国的债券！
但是，现在也正是美国房地产泡沫最大的时刻。随时可能泡沫破灭。破灭的直接导火线，一是经济衰退，人们纷纷失业；一是利率上升。如今美国经济正在恢复中，衰退的迹象很小。但利率这么低，肯定是没有办法维持的。要知道，那些不付定金、不偿还本金就买了豪宅的人，现在利率低时不还债，等到几年后利率高时再还，债务的成本就迅速加高，许多人会破产，房地产泡沫会破灭。房地产是美国经济的最大支柱。房地产泡沫破灭，立即会伤美国的元气，使之陷入长期的经济衰退。这是美国人最怕的。
如今人民币升值了。美国人觉得这一小步仅仅是个开始。人民币越升值，当然就意味着中国越没有必要买美国的债券。美国在高财政赤字、贸易赤字的情况下继续维持高利率的“便车”就没有了。这可能会导致美国利率升高、房地产泡沫破灭，最后把经济整个拽下去。可以想见，在压人民币升值的一片吆喝之后，有些冷静的美国人，开始睡不好觉了。
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