四项新规相继发力 利好疲惫难救券商

　　和讯网-《财经时报》特供

    中国证监会12月10日晚正式宣布，《首次公开发行股票试行询价制度》将于2005年1月1日施行。此前，在今年8月30日证监会发布股票询价相关征求意见稿时，就宣布了暂停新股发行。这意味着2005年1月1日起，新股将恢复发行上市。

　　这并非上周监管层出台的惟一政策。四项规则一周内相继发力，看上去，似乎不仅仅是巧合。12月6日，新《证券投资基金上市规则》出台；12月8日，《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》出台；新《股票上市规则》亦在12月10日实施。

　　《财经时报》注意到，《证券投资基金上市规则》和《股票上市规则》不约而同强调信息披露的公平和公开。这暴露出“王小石案”引爆新股发行黑幕后，从民间到监管层，从主动到被动，都提高了对信息披露的期待。

　　但沪深两地股市显然未如早年般，予政策救市以相应激情。公开的数据一再显示，今年证券业亏损已成定局。即便政策救市步调急骤，政策牌一再消耗，其对股市的支撑作用仍会愈来愈弱。“利好疲惫”已经频繁地写在很多人脸上。

　　询价前先做实信息披露

　　“王小石案”所暴露出买卖发审委名单以及公关公司“攻关”发审委等事实，无不滋生于一个背景环境：长期以来，上市规则、监管规则不同程度地存在“灰色空间”。上市公司大股东和各类大小“庄家”，或直接挑战法律，或打政策擦边球、打时间差，操纵市场，令投资者深受其苦。

　　《财经时报》注意到，一周来相继出台的新规在监管大方向上并无突破，但着力点都落在规则的细化，由此可看出监管层对如何在实际操作环节封堵“灰色空间”上，煞费苦心。

　　上海证券交易所有关负责人日前曾就新规则出台评价说，与现行《股票上市规则》相比，新规则突出了信息披露基本原则并引入公平披露的概念。

　　新《股票上市规则》在“信息披露的基本原则”方面，首次提及“公平性”原则。翻看几年来数易其稿的股票上市规则，一般强调的都是“及时性”。新规则在第二章第二节中明确将“公平”和“及时”并提，并有一系列规则护航，以解决信息披露中的不对称。

　　新规则将定期报告涉及的预约披露、业绩预告及其修正、非标准无保留审计意见的处理等要求在规则中以条文形式明确；确定了重大事项首次披露的时点并细化持续披露的要求；充实了董事会、监事会和股东大会决议的披露内容；统一了重大收购和出售资产、对外投资、提供担保、委托管理资产和业务等十一类交易的披露标准，并在相对额指标的基础上增加了交易绝对金额这一判断指标。其中，将披露细化到时间层次，尤其体现了封堵“时间差牌”的思路。

　　无独有偶。新《基金上市规则》中暴露出监管层对于信息披露的新要求，与新《股票上市规则》的思路如出一辙。

　　基金上市新规新增和强化了高管人员的承诺机制，并着墨于基金的持续披露义务：基金管理人应当每周至少公告一次封闭式基金的资产净值和份额净值。

　　股票上市和基金上市除要求在指定报纸上公告，都首次提出：要求在网络上公告。这看似不经意的一个小细节，意味着在网络信息时代，更广泛的群体可以更平等、更便捷地享受信息披露的“公平性”，从而使得整个行业的信息门槛和监管门槛降低。

　　利好疲惫难救券商

　　仅仅在两周前，监管层在解决券业危机“一条龙”方案中决定，经由财政部出面，向央行再贷款600亿元，用以填补券商因挪用客户保证金等问题而不得不弥补的一系列窟窿。不过，一条头痛医头的热毛巾显然难救疾病缠身的孩子。

　　130家券商的统计数据显示，今年1～10月净利润总额-37.7亿元，净资产收益率行业平均值为-3.1262%，营业收入行业平均值1.66亿元，净利润本年累计的行业平均值为-2908万元。年关愈近，多家券商亏损的事实愈加难以掩盖。

　　更令券商如鲠在喉的是，今年年底必须严格执行新的《金融企业会计制度》，其中有关完善计提减值准备金的条款，将直接导致的局面是：浮亏通过证券跌价计提不得体现在经营中。券商重仓股历年的浮亏将在2004年年报上集中体现，券商的年报将非常难看，且不利于明年开展其他业务和申请创新试点。

　　相关统计数据显示，截至9月30日，进入上市公司十大流通股股东名单的券商，由中报的84家减至76家，重仓品种个数由中报的436个减至358个。且三季度末重仓股持仓市值较上期下降10.4%。但有趣的是，券商重仓股指数三季度上涨5.29%，高于沪深两市同期流通市值2.8%的涨幅。这说明券商重仓股市值缩水的原因并非来自股价下跌，而是股数减少。

　　具体从券商拥有重仓股的只数来看，减少最多的是中原证券、华泰证券和广发证券，短短3个月内，重仓股均减少14只，国元证券紧随其后，减少13只。

　　“炒股亏了，只能用客户保证金来填。浮亏变实亏了，又只好再炒一把重仓股。如何解决积重难返的局面，目前还没有看到根本性的解决方案。”一位业内人士说。

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