7月23日，水井坊披露2021年半年度报告，上半年实现营业收入18.36亿元，同比增长128%；归母净利润3.77亿元，同比增长266%。

　　表面高增长背后隐藏着两个问题；一是由于2020年二季度停货，同期基数比较低导致上半年业绩出现高速增长，如果与2019年同期相比，上半年营收增长率为8.7%，归母净利润增长率为11%，增速并不算高；二是二季度亏损了4200万元。

　　7月26日，水井坊开盘一字跌停，目前股价为129.18元，市盈率（TTM）仍达到63倍。

　　水井坊二季度“爆雷” 易方达上半年大举减持

　　二季度水井坊归母净利润为-4200万元，扣非净利润为-1600万元，亏损主要原因是公司将费用挪到了二季度。

　　综合来看，相比2019年同期，今年上半年销售费用增长了8%，与营收增速持平；管理费用增长近30%。

　　今年一季度营收相比2019年同期增长33%，但是一季度销售费用同比是下滑的，管理费用仅增长了11%；二季度营收同比减少了22%，销售费用同比增加19%，管理费用同比增加42%。很明显，二季度集中确认费用是导致亏损的主要原因。

　　水井坊股价经历了年初的回调后，从今年3月下旬开始上涨，四个月时间股价涨幅接近150%。在此期间，水井坊公布了回购计划，宣布以不超过90元每股的价格回购3411万元-6822万元的股票用于实施员工持股计划。但值得注意的是，截至7月3日，公司还未开始回购。水井坊还于4月10日披露了与国威酒业合作成立酱酒公司的计划，目前也没有最新进展。

　　张坤管理的易方达中小盘混合则在上半年不断减持水井坊。截至2020年年报，易方达中小盘混合还名列水井坊第四大流通股东，持有1400万股，一季末减持到300万股，中报中已经退出了十大流通股东名单。

　　上半年高档酒营收仅比2019年同期增长11% 去年销量已经出现下滑

　　水井坊在半年报中如此解释二季度亏损，“二季度以来，为推进公司高端化战略，公司加大了对高端化等项目的费用投入，短期利润受到一定影响。”

　　从上半年经营数据来看，水井坊的高端化进程其实并没有那么理想。相比2019年同期，今年上半年水井坊高档酒营业收入增长11%。

　　高档酒毛利率比2019年同期仅增加1.84个百分点，公司未披露高档酒净利率，上半年公司整体净利率仅比2019年同期多了0.44个百分点（水井坊高档酒贡献了绝大部分营收），涨价对业绩的有限提升被费用投放对冲了。

　　从销量来看，水井坊更不乐观！

　　2020年水井坊销量减少了近42%，比2018年还少了15%。库存则大幅增长25%。水井坊的存货还在大幅飙升，截至今年中报达到了19.21亿元，同比增长超过8%。

　　具体到主要收入来源的高档酒，去年产销量均减少10%，销售收入减少14%，吨价由上年41.3、34万元下滑到39.7万元，销量减少的同时吨价还在下滑，这似乎不是一个好信号。

　　而在今年，水井坊还在对旗下产品进行提价。今年1月，公司宣布对旗下大单品“臻酿八号”52度（500ml）提价，建议零售价由478元/瓶调整到498元/瓶，涨价幅度为20元/瓶。今年4月，水井坊再度发布通知，52度、38度水井坊井台上调35元/瓶，52度和38度水井坊臻酿八号上调25元/瓶，水井坊禧庆八号上调15元/瓶。

　　频频涨价能挽救水井坊业绩吗？