白酒是过去几年资本市场关注的焦点，在消费升级的大背景下，不论是聚焦高端的茅台、五粮液，还是专注低端光瓶酒的顺鑫农业，业绩都在持续增长，不少公司二级市场股价也连创新高。

　　8月30日，17家上市白酒企业已经全部披露2019年半年报（截至发稿，金种子酒尚未披露），新浪财经上市公司研究院将从各个角度对上市酒企进行解读。

　　从毛利率来看，贵州茅台依然一骑绝尘达到91.87%，其次是水井坊为82.21%，泸州老窖以79.7%的毛利率位列第三。

　　毛利率最低的是顺鑫农业，仅有36.82%，一方面是因为顺鑫农业专注于低毛利的低端酒，另一方面是因为顺鑫农业除了白酒，还有肉类和地产业务，拉低了整体毛利率。毛利率低于50%的酒企除了顺鑫农业，还有金种子酒，为41.3%。

　　从ROE来看，获利能力最强的是水井坊、山西汾酒和贵州茅台，分别达到19.43%、18.43%和17.53%。剔除ST皇台和金种子酒后，ROE最低的三家公司是酒鬼酒、老白干酒和金徽酒，分别为6.98%、6.65%和6.13%。除了这三家外，还有顺鑫农业、伊力特、舍得酒业总共六家酒企ROE低于10%。

　　再看销售费用率，超过30%的有两家：水井坊和古井贡酒，分别达到32%和30.74%。超过20%低于30%的有5家，依次是：金种子酒、老白干酒、酒鬼酒、舍得酒业、山西汾酒，销售费用率分别为28.66%、26.17%、25.7%、25.4%、21.57%。

　　茅台销售费用率仅为4.83%，是最低的。洋河和五粮液销售费用率均未超过10%，分别为8.57%和9.76%。

　　从销售费用绝对金额来看，五粮液以26.49亿元的销售费用雄踞榜首，超出茅台6.62亿。营收排名第七的古井贡酒销售费用达到18.4亿，仅次于茅台排第三。

　　销售费用超10亿的酒企还有泸州老窖、山西汾酒、洋河股份。销售费用不足一亿的有两家：伊力特、ST皇台。不足两亿的有三家：金徽酒、金种子酒、酒鬼酒。

　　相比去年同期，销售费用率增幅较大的有两家，分别是山西汾酒和伊力特，分别增长3.58和3.06个百分点。