出品：大眼楼管

　　作者：小飞鼠

　　3月30日，华侨城A发布了2020年年度报告，报告期内，公司实现营业收入818.68亿元，同比增长36%；归母净利润126.85亿元，同比增长3%；经营活动产生的现金流量净额为212.19亿元，实现由负转正。

　　亿翰智库分析认为，华侨城A在其母公司华侨城集团“文化+旅游+城镇化”创新发展模式下，坚持“以收定投”原则，不断对产品推陈出新，销售业绩也顺利突破千亿，“三道红线”全部翻绿，核心指标相对亮眼。

　　巩固文旅优势成效显著 疫情下业绩亮眼

　　2020年，新冠肺炎疫情对各行业造成了不同程度的冲击，在以国内大循环为主体、国内国际双循环互相促进的新发展格局加速形成的过程中，文旅市场消费理念和消费方式发生了新变化，文旅产业发展也迎来了新机遇。

　　华侨城A在打赢疫情防控战的同时，继续贯彻“主题公园领导者、旅游产业领军者、城镇化价值实现者”的战略定位，坚定不移地发展文化旅游产业，巩固文旅主业的发展成果，加速构建旅游产业发展的新引擎。

　　面对行业“变局”，华侨城A积极顺应市场需求，在母公司华侨城集团的统筹策划下成功举办2020华侨城文化旅游节，进一步提升华侨城文旅品牌影响力。华侨城A旗下各旅游景区为应对疫情的影响，迅速启动市场恢复机制，不仅阶段性地推出优惠措施，还不断关注当下游客消费的新需求、新趋势、新动向，创新推出襄阳华侨城奇梦海滩水乐园、深圳欢乐港湾、南京欢乐谷等新产品，成为文旅消费市场的新增长极。

　　结合年报来看，报告期内，华侨城A旗下24家景区、24家酒店、1家旅行社、4家开放式旅游区共接待游客4282.5万人次，恢复至2019年的82%，整体恢复情况远超行业平均水平。

　　“华侨城A始终坚持而且将来会依然坚定不移地聚焦文化旅游产业。”华侨城A副董事长姚军表示。2020年，华侨城A实现营业收入818.68亿元，同比增长36%，五年复合增长率为20.49%。其中，旅游综合业务延续了这几年的增长势头，实现营业收入431.75亿元，同比增长42.67%。另外，地产业务实现营业收入372.39亿元，同比增长27.82%。

　　在2020年旅游行业受创的大环境下，华侨城A旅游业务录得高增长实属不易，在公司整体业务中的比重也逐渐走向主导地位，营收占比从2016年的45.11%增长到2020年的52.74%。这也表明华侨城A巩固文旅板块优势成效显著。

　　华侨城集团方面表示，未来将坚定不移地发展文化旅游产业，着力打造至臻至强的品牌影响力，积极开拓旅游产业的发展新引擎，努力打造更加完善、优质的产品服务。

　　销售、回款两头抓 加大布局高增长区域

　　房地产业务方面，华侨城A继续遵循“房住不炒”及地方政策，坚持“以收定投”原则，在严控投资风险的前提下，积极稳妥推进项目获取，在整体行业利润率下行的态势下，以量补价，同时紧抓回款工作，销售额和回款金额均突破千亿大关。公司全年累计实现签约销售面积465万平米、签约销售额1052亿元，销售回款1032亿元。签约金额中，华东区域和粤港澳大湾区占比较大，分别为40.3%和40.6%。

　　粤港澳大湾区房地产市场短期供需均向好，长三角城市群房地产市场需求支撑度较高，成渝城市群有规划利好及需求规模支撑，长江中游城市群市场需求也将逐步释放，进一步推动房地产市场稳步发展。

　　基于对粤港澳大湾区、长江经济带、成渝及西安都市圈等区域的看好，华侨城A近年来不断加大投资力度。2020年，华侨城A累计获取土地项目25个，新增土地面积494万平方米，计容建筑面积1033万平方米，成功在中山、茂名、湛江等地落地多个文旅项目，同时在深圳宝安、上海唐镇等地获取商业及住宅土地。

　　值得一提的是，年内获取的土地项目中，有23个项目以底价或接近底价摘牌，有效降低了拿地成本，为可持续发展夯实资源基础。

　　平衡业务扩张与负债管理 圆满实现“绿档”

　　“三道红线”政策出台促使企业降负债，行业资金链进一步趋紧。华侨城A并没有在扩大业务规模的同时忽略负债管理，而是紧跟政策趋势，一手抓经营，一手降负债。年内华侨城A积极营销，加速回款，盈利质量大幅提升，公司的经营现金流量净额为212.19亿元，自2017年以来首次“由负转正”，较上年同期的-51.87亿元，增加约265亿。

　　与此同时，华侨城A通过拓宽融资渠道稳固资金支持，包括直接融资发债、REITs权益融资等多种手段，实现融资989.87亿元，平均融资成本4.48%。另外，华侨城A还通过产业基金撬动社会资本公司参与管理或出资的基金11支，总规模超过69.25亿元，实缴到位69.25亿元，有效撬动社会资本，服务公司主业发展。

　　通过销售回款、投资、融资三位一体的动态调整机制，华侨城A得以在2020年平衡资金链，“三道红线”指标实现“绿档”。

　　西南证券分析认为，华侨城A经营业绩逆势提升，产品迭代文旅复苏，考虑到公司文旅业务加速恢复以及地产结算金额的提升，对华侨城A维持“买入”评级。