美联储缩表及其影响

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编者注：美联储周三公布9月议息会议声明，决定从10月起开始缩减资产负债表，每月100亿美元。本文作者华盛学院小詹，为大家介绍美联储缩表及其影响。

美联储9月21日凌晨表示将于今年10月开启缩表进程。那么什么是缩表呢？缩表就是资产负债表缩小，简称“缩表”。缩表相当于直接从市场抽离基础货币，与加息相比，缩表对流动性的影响较大。

金融危机后，美联储通过资产购买计划不断积累资产，目前的资产规模在4.5万亿美元左右。这种激进的资产购买措施是美联储“量化宽松”的核心内容，目的是为了压低长期利率、加强投资者对风险资产的投资兴趣、促进投资和提振经济。美联储从2014年开始已经停止购买债券，但由于到期债权的再投资，资产负债表依然规模庞大。

接下来讲讲缩表将如何进行。早在今年六月，美联储就曾透露缩表计划。当时美联储称以减少到期本金再投资的方式进行，具体而言，刚开始每月缩减60亿美元国债、40亿美元抵押支持债券。之后每季度增加一次，直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元抵押支持债券为止。根据预测，这样的进度可以在第一年使债券总持仓规模削减近3000亿美元、第二年削减近5000亿美元。

缩表有什么影响呢？缩表的初期影响应该是比较有限的，因为美联储就此事已与市场进行了较长时间的沟通，市场已有充分预期。此外，缩表规模有限并且有充裕的缓冲时间，这种温和的缩表方式不会使市场流动性受到剧烈冲击。长远来看，缩表将直接影响美债供需关系，推动美债收益率上升。缩表会使美元流动性收紧，给美元造成升值压力，从而使新兴市场面临本币贬值的问题。

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