2004基金遭遇成长烦恼 跑赢大盘难赢同期存款

　　2004年的国内基金业是痛并快乐着。一面是规范、创新、扩容不断，标志着基金行业整体的跃迁；另一面则是业绩滑坡、新发困难、理财能力备受质疑，基金公司已经感到浓烈的竞争气息扑面而来。过去多年的历程，似乎都赶不上这一年给基金上的成长教育课，生动而且完整。虽然难以回避烦恼，但这只是一个过程，一个青涩的成长过程。

　　“制服”护身竞争升级

　　2004年是基金法律法规出台最多的一年，《证券投资基金法》及其6个配套法规的正式实施，标志着基金业进行了一定意义上的“成人加冕礼”。此外，年初《国九条》和近期的“讯价制”都显示对基金的倚重，加上基金托管银行准入门槛降低，基金特定资产管理业务的开放以及基金管理公司的审批程序进一步简化，基金的政策环境是前所未有的宽松。

　　但随着商业银行设立基金公司的禁令被打开，销售渠道上的劣势成为目前基金公司的一大隐忧。而且随着基金公司数量越来越多，拿到牌照都已经不能与赚钱划上等号。虽然“2005年是基金淘汰年”的说法有点危言耸听，但规模较小、经营乏力的公司在行业激烈竞争中越来越势微，却将成为现实的可能。毕竟，一个行业从成长向成熟迈进，无一例外将进入优胜劣汰的自然规律。

　　成长指数：★★★★★

　　烦恼指数：★★★★★

　　跑赢大盘难赢存款

　　2004年中途夭折的“牛市”成为基金公司业绩一个重大转折。从去年20%的净值增长到如今净值大多趴在“水下”(面值以下)，基金的表现没有脱离股市的引力。

　　据有关统计，年初至12月10日，全体基金的复权后净值增长率为-0.32%。其中，2004年以前成立运作的开放式基金表现最好，平均净值增长率为1.25%；今年以来成立的基金平均净值增长率为-0.87%；封闭式基金则为为-1.29%。当然与同期上证指数(资讯 行情 论坛)下跌11.98%相比，基金的理财能力已经算是不错。

　　不过，从以上数据也可以看出，和同期存款利率相比，多数基金的成绩是羞于示人。加上物价上涨的因素，连保本都谈不上，更别说增值了。

　　成长指数：★★★☆☆

　　烦恼指数：★★★☆☆

　　家族扩容新发渐难

　　截至12月27日，共发行成立50只基金，基金份额已超过3200亿份，市场规模比2003年扩大了两倍。仅今年一年间募集成立的基金就接近1800亿元，几乎接近过去6年的总和。2004年国内基金家族的规模增长可用“井喷”两字来形容。

　　虽然家族扩容步伐如车轮滚滚，但无法掩饰在前进背后脚步的日渐迟缓。从今年4个季度来看，第一季度最是风光无限，成立11只基金规模为762.59亿份；第二季度成立21只基金规模为710.99亿份；而第三季度成立10只基金规模为170.42亿份。至于往年发行高峰的第四季度，虽然被市场寄予厚望，但从目前的情况来看，却是遥远。

　　成长指数：★★★★☆

　　烦恼指数：★★★★☆

　　“专家眼睛”集体近视

　　上半年推出的宏观调控，让许多缺乏心理准备的基金错乱了步伐。半年报出来，基金“集体认错”，承认错判大势成为市场一大景观。一向高举专家理财旗帜的基金竟缺乏对宏观经济的研究，似乎有点奇特，但事实确实如此。

　　一位基金公司董事长就坦承，“专业人士”对于政策的判断能力未必就比一般投资者高明多少，他们的优势只是在股市涨跌的过程中能够控制贪婪和恐惧。像今年三季报中，有不少基金断言年底之内不会出现加息，但事实证明与后来情形正好相反。如此种种，至少教了我们一个乖：基金也在成长中，别将其神化了。

　　成长指数：★☆☆☆☆

　　烦恼指数：★★★☆☆

　　家门各异个性雷同

　　虽然归属于不同的基金公司，但同样的股票型基金在选股思路上却是惊人一致。这种选股的“无个性”行为在2004年尤为突出。

　　这些基金大都采取了集中投资、高比例持股的投资策略。有关数据显示，近两年来，基金持股集中度基本都在50%以上，甚至接近60%。部分蓝筹股基金持股比例更是高得惊人。如上海机场(资讯 行情 论坛)，基金持股占流通股的66%以上；招商银行(资讯 行情 论坛)被50多只基金持有46150万股，约占流通股本的25%。

　　对于这种集中持股现象，基金人士表示，概因国内市场好股票实在太少。因此，应加大优质新股的供给，以缓解基金增长与优质投资对象缺乏的矛盾。

　　成长指数：★★☆☆☆

　　烦恼指数：★★☆☆☆

　　封闭基金深陷“边缘”

　　如果说去年“封转开”是封闭式基金被市场高度点击的关键词，那么今年封闭式基金被提及最多的字眼莫过于“高折价率”。尽管市场一直在不断高呼高折价下，不少将到期清算封闭式基金投资价值已经凸显，但这并不影响封闭式基金继续我行我素。在偶尔几次小幅行情逆势飘扬之后，仍是回归大盘渐行渐低的怀抱。

　　面对封闭式基金陷入“边缘化”境地，募资功能几乎完全丧失，不少研究机构开始酝酿封闭式基金出路。而其中，循序渐进展开“封转开”试点工作，仍被视为激活该市场最有效的办法。

　　成长指数：★☆☆☆☆

　　烦恼指数：★★★★☆

　　新品迭出遭遇“狙击”

　　虽然2004年基金业绩未见看涨，但基金品种创新却是乐此不疲，最具创新意义当数ETF和LOF两只交易所基金的问世。而随着保本基金、绝对收益型基金和摘掉“准”字帽的货币市场基金纷纷成为第四季度的发行主力，基金家族的品种是日渐丰富。

　　如果说面对风险偏好的投资者，股票型基金还有相当的吸引力；但随着股市低空徘徊，投资者纷纷将资金安全型作为首要考虑因素，打出安全旗帜的基金品种就未必能够斩获其芳心了。今年以来，人民币理财、外汇结构产品、记账式国债、投资型险种等理财产品争先登堂入室，让新发基金日子越来越难过。像国内首只保本基金———银华保本增值3月3日成立时，募集规模达60亿份；而到第四季度国泰金象成立时，只募集区区8亿份。

　　成长指数：★★★☆☆

　　烦恼指数：★★★☆☆

　　话语权增仍“不作为”

　　随着基金发展壮大，其在市场中的影响力与支配力亦在增加。从招行发债基金集体抗议，到武钢增发一致赞同，从宝钢增发一波三折，到福田汽车(资讯 行情 论坛)一度受阻，无不显示基金在市场中说话分量迭增。近期的类别表决制，给予了基金为投资者争取权益的利剑；而询价方式开始之后，作为机构投资者中的主力———基金，无疑将在新股的价格确定中取得更大语权。

　　尽管“说话越来越管用”，但基金在今年几次行情中的“不作为”，却令市场有些意外。尤其是基金与9.14行情无缘，坐看股市破位和井喷却毫无表现，白白错失了提升净值的机会。而国庆后，游资建仓品种屡屡逆市上行，基金坚守的蓝筹股却保持始终低调，再度令市场对其“不作为”发出质疑。业内人士表示，如果基金公司不论业绩都能坐收管理费的“旱涝保收”局面不能改变，“不作为”现象还会继续。

　　成长指数：★★★☆☆

　　烦恼指数：★★☆☆☆

　　(晨报记者 范恩洁)