长城新合资公司前景仍不明朗 部分基金拟减持

　　

长城新合资公司前景仍不明朗(证券市场周刊供图)

　　和讯网-《证券市场周刊》特供

　　本刊记者 徐蕾/文

　　新合资公司是否能成为IBM全球服务器生产基地？何时能够达到量产？在卖掉旧公司而新公司还未形成量产的这段时间，长城电脑的业绩如何？

　　由于联想的介入，长城电脑(资讯 行情 论坛)(000066)与IBM的合作可谓一波三折。

　　12月8日，联想集团宣布以12.5亿美元收购IBM全球PC业务。12月9日，长城电脑公告称将本公司所持的长城国际(英文简称：IIPC)全部20%股权转让予IBM。由于长城国际是长城电脑的主要收入来源，长城电脑的前景因为这次退出股权而趋不明朗，股市随之做出强烈反应，连续两天跌停。三天之后，长城集团宣布与IBM成立新的合资公司——长城国际系统科技(深圳)有限公司(英文简称：ISTC)，携手打造IBM全球集成供应链战略性生产基地，建成投产后的ISTC不仅是IBMeServerX系列服务器在亚太区的主要生产基地，而且将生产IBMeServerP系列服务器，特别是将负责生产今年IBM推出的p系列服务器新产品OpenPower系列，并向全球100多个国家供货。长城与IBM的合作在短短几天之内出现戏剧化转折，消息传出，连续跌停两天的长城电脑股票复又大幅反弹。

　　长城集团总裁兼中国长城计算机深圳股份有限公司董事长卢明表示：“这是长城迈向高端的第一步。”据了解，鉴于全球PC市场已经进入低增长低利润时代，长城半年前已经确定向高端发展的战略，这与合作伙伴IBM不谋而合。长城内部一位不愿透露姓名的官员表示：“每个公司在发展过程中都会随时考虑寻找新的增长点，实际上，即便不出现联想收购IBM的PC业务，长城也会主动寻找新的业务发展方向。”

　　ISTC几乎是刚刚结束的IIPC的克隆版本，被身为掌门人的长城集团董事长陈肇雄称作是“对长城与IBM合作模式再度肯定”。长城深圳公司董事长卢明透露说，这家新合资公司不仅在股权结构上与IIPC如出一辙，而且人员也将在原IIPC基础上重组和调整；在新的生产基地建成前，ISTC将于明年2月在位于深圳福田的原IIPC投入试生产。

　　这位不愿透露姓名的官员表示，十年来，长城集团和IBM双方在产业发展、技术创新、国际化制造、人才培养、信息交流、资源共享、开拓中国市场和全球市场等很多方面，取得了广泛共识，达成了高度一致。新的合资企业是长城、IBM合作关系水到渠成的结果，“由于新公司的准备和建设是在原有IIPC的基础上进行的，所以将在不影响任何正常运转的情况下，实现平稳过渡”。

　　该官员相信长城不仅是国内最早的自有品牌电脑，长城集团在服务器领域同样有良好的技术基础，长城自己的服务器产品已经在国内很多行业很多关键岗位得到了应用。早在2002年，长城服务器就获得了“中国名牌产品”称号。因此，“单纯从技术来讲，长城对服务器并不陌生，完全有能力适应未来的合作。”

　　服务器业务未来态势不明朗

　　尽管长城集团相信这次合作会有好的发展前景，但投资人和分析师对此的看法存在争议。银河证券分析师王国平对ISTC未来的发展提出质疑，虽然这次合作在股权分配方面与IIPC一致，都是长城占20%的股权，IBM占80%的股权，但长城电脑最初给IIPC的投资是490万美元，而在长城电脑对ISTC的投资总额初期拟为700万美元，其中注册资本为350万美元，IBM持有80%的股份，长城电脑持有20%的股份，也就是说，长城电脑仅出资70万美元，因此王国平分析：“新合资公司能够运作成什么样还不好说。毕竟固定投资规模至少在初期非常小，能在什么时候形成量产还很难说，因此短期内投资收益会受到比较大的损伤。”但长城国际董事长陈肇雄称，IIPC的服务器业务将全部转移到ISTC，另外双方还将分阶段扩大投资。陈肇雄表示，ISTC前期投入肯定要高于IIPC启动时的490万美元，明年销售收入不会低于10亿美元。

　　未来IBM的发展方向是做IT服务，但是高端服务器的需求量市场规模有限，可能会赶不上原有生产PC的数量，并且“现在还看不清楚ISTC是否真能像原来的IIPC一样做成IBM全球服务器生产基地，需要用多长时间才能做成，在没有做成全球生产基地以前的这段时间内，长城的业绩情况难以确定”，因此王国平分析认为：“长城电脑未来的长期发展状况现在还不好说，但是短期业绩肯定会受到影响。”

　　根据他的判断，今年由于长城电脑一次性将股权转让给IBM，因此“长城电脑今年的收益还会不错，但是明年上半年的收益情况就很难说了，而到下半年就要看双方实际投资额落实的情况了。”

　　赛迪顾问分析师杜文峦认为：“长城退出制造PC的合资公司是在人们的意料之中的，”因为长城与联想有直接的竞争关系，而长城与IBM是互补关系，联想与IBM的合作并不涉及服务器业务，因此不影响长城与IBM在服务器方面进行合作，“他们的合作是通过眼花缭乱的资本运作完成的，但实际合作方式和性质与以前相比没有变化。”

　　根据杜文峦的分析，由于服务器市场规模不断扩张，因此ISTC很有可能真的成为IBM全球生产服务器的基地，IIPC本来就有希望成为IBM生产电脑和服务器的全球基地，而现在原有IIPC的业务出让给了联想一部分以后，剩下的服务器业务虽然赢利状况较好，但就规模来讲比出让的部分小，因此“长城未来的发展仍然会受到损伤。”

　　信息披露不充分造成投资者损失

　　在这次长城与IBM的分分合合之中，由于长城电脑公告退出IIPC股权和成立ISTC存在时间差，该公司股票因此在短短数天内出现暴跌暴涨，对信息了解不全面的股民因此损失惨重，有个股民告诉记者，这几天内长城电脑使其损失了25%的证券资产。

　　受到损失的不仅仅是散户投资者。长城电脑的前十大流通股股东都是基金。今年1-9月，长城电脑的每股收益达到0.559元，其中绝大部分收益源于有20%股权的长城国际投资收益；而去年全年该公司的每股收益只有0.23元。按这样的增长势头和收益水准，10元左右的长城电脑因此吸引了大量基金驻扎。

　　12月7日，在传出联想收购IBM个人电脑业务后，长城电脑放巨量跌停，成交量达到1200多万股。12月8日公司股票停牌，第二日复牌后，公司股票再度跌停，封在跌停板的卖单达到750万股。

　　比较长城电脑半年报与三季度报告的流通股股东名单，可以发现部分基金已经在考虑投资长城电脑会面临相当的不确定性，因此在三季度已经做出了一定的减持，但减持的力度并不大。像嘉实成长收益、华宝兴业多策略增长、南方稳健成长等基金甚至还进行小规模的增持。只有嘉实旗下的基金在10月中下旬将所持有的长城电脑几乎全部清光，成功实现高位出逃，仅剩下嘉实服务增值行业基金还持有约100多万股。

　　投资人普遍对长城电脑此次披露信息存在质疑。在12月8日，联想宣布收购IBM新闻发布会的同时，本刊记者对长城集团一位人士的采访中曾经问道：“联想已经正式宣布收购，长城此时是否应该发布公告宣布是否退出IIPC和下一步的举动，否则有可能影响到投资者利益，”但该人士的回答是：“正是考虑到投资者利益，为谨慎起见，长城才会缓发公告，以提出全盘解决方案。”但事实证明，正是由于长城新合资公司公告的缓发使很多投资者损失惨重。

　　这一事件也引起了证监会的注意，要求长城一定要及时发布公告。由于证监会的压力，使12月14日记者原本预期可能会比较顺利的采访进行得异常艰难，长城方面对很多问题回答都异常谨慎，甚至避而不答。

　　当记者再次就长城事先是否考虑到如果缓发公告会给投资者带来影响，向那位不愿意透露姓名的官员提问时，那位官员只是一再强调，12月9日公司根据信息披露的要求，发布了重大交易提示性公告。在提示性公告中，公司明确表示，“由于IBM进行战略转型，决定出售其全球个人电脑业务(包括台式电脑、笔记本电脑)，公司与IBM达成明确意向，但未签署意向协议书，拟将本公司所持的长城国际20%股权转让予IBM，正式协议将于近期签署，公司将按有关规定履行信息披露义务。”公司12月14日发布的《出售资产公告》和《对外投资提示性公告》中明确表示，股权转让协议和新的合作协议都是在12月10日签署的。

　　但实际上，仅从长城电脑公告的字面意思理解，无法让人知道长城电脑在将20%的股权全部出让给IBM以后，是否很快与IBM成立新合资公司。投资者利益因此受到影响显而易见。

　　12月16日，长城电脑就缓发公告一事再次发布公告做出解释称，公司12月6日召开的董事会原则同意公司与IBM成立合作经营公司，该公司注册资本350万美元，公司出资70万美元。鉴于投资额小，且合作公司未来对公司的影响有不确定性，故董事会认为，该对外投资事项不属于深交所《股票上市规则》规定的须披露事项，故公司未对此作专门披露。此后，公司与IBM在12月12日就合作事项举行了新闻发布会。12月13日，公司股票出现异动，根据深交所要求，公司及时地于12月14日发布了《对外投资提示性公告》。

　　对此，有投资人认为，只要存在对公司股价影响的可能性，就应当对信息进行及时披露。倘若这次长城电脑对信息披露的操作更审慎些，在公布出售IIPC股权的当天就申请停牌处理，直到公开披露与IBM新合作协议后再开盘，就可避免利空消息对二级市场冲击，从而避免投资者利益因此受到损失。

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