上证50ETF股票换购的灰名单

　　本报记者 谢飞 深圳报道

　　上证50ETF尚未登场，业界就有老庄会借此通道脱身的担忧，随着12月14日上证50成分股调整的完成，黑名单上的“人”被剔除，这个通道的入口被部分地封堵，为了填补残留的缝隙，华夏拟出了一份换购规模受限的“灰名单”，有5家公司忝列其上。

　　一份新名单终于登场了。

　　12月14日，上海证券交易所宣布调整上证50(资讯 行情 论坛)以及上证180(资讯 行情 论坛)样本股，上证50将5只股票剔除，换上了5家更加“健康”的公司。同时，有ETF的发售协调人透露，华夏基金根据上证50调整后的成分股准备的换股名单已经确定，5只股票被限制申购规模。

　　换购受限的“灰名单”

　　ETF发售券商紧锣密鼓地展开了ETF的销售攻势。

　　“需要换股申购ETF请提前预约。”国泰君安、招商证券、联合证券等几家ETF的“经销商”都如是叮嘱客户。券商由于担心12月24日一天的换购时间过于紧张，希望客户提前将要换购的股票准备好，并报给券商。

　　根据华夏基金17日的最新公告，目前可以换购的股票是刚刚更新的全部上证50的50只股票，没有被完全限制申购的股票，50只股票都可以换，但其中有5只股票被限制了换购规模，它们分别是火箭股份(资讯 行情 论坛)(600879.SH)、东风汽车(资讯 行情 论坛)(600006.SH)、方正科技(资讯 行情 论坛)(600601.SH)、北亚集团(资讯 行情 论坛)(600705.SH)、爱建股份(资讯 行情 论坛)(600643.SH)。

　　这5只股票换购的上限究竟有多大，目前还没有得到数据。但有关券商在做ETF销售推荐时，都向客户提醒这5只股票已做限制，希望客户申购时需要注意。

　　“灰名单”背后的逻辑

　　有券商表示，随着股票申购日的临近，由于销售的压力，参与券商对换购的股票都多少有了准备。

　　根据上交所14日公布的调整名单，广电信息(资讯 行情 论坛)(600637.SH)、爱使股份(资讯 行情 论坛)(600652.SH)、哈药集团(资讯 行情 论坛)(600664.SH)、悦达投资(资讯 行情 论坛)(600805.SH)、东方集团(资讯 行情 论坛)(600811.SH)等5只股票被剔除出上证50指数样本股，而新入局的5家公司分别为福耀玻璃(资讯 行情 论坛)(600660.SH)、紫江企业(资讯 行情 论坛)(600210.SH)、中化国际(资讯 行情 论坛)(600500.SH)、通宝能源(资讯 行情 论坛)(600780.SH)和火箭股份。

　　加上华夏日前公告的5家限购股票，可以初步看出50ETF的部分思路。

　　首先，在被上交所调出的5家公司中，哈药集团、悦达投资等都是流动性不足的传统庄股。哈药集团被南方证券高度重仓，被调出是意料之中。其次，华夏基金对50只股票的流动性已经做了详细研究，限制申购规模的5只股票，如东风汽车、方正科技等均流动性欠佳。

　　深圳某券商的研究显示，从实证数据可以看出招商银行(资讯 行情 论坛)(600036.SH)等33只成分股的流动性较高；而金杯汽车(资讯 行情 论坛)(600609.SH)、山东基建(资讯 行情 论坛)(600352.SH)、安阳钢铁(600569.SH)、上海汽车(资讯 行情 论坛)(600104.SH)、华北制药(资讯 行情 论坛)(600812.SH)、天津港(资讯 行情 论坛)(600717.SH)、申能股份(资讯 行情 论坛)(600642.SH)、北亚集团、东方集团、上海机场(资讯 行情 论坛)(600009.SH)等10只股票的流动性属于比较低的一组；悦达投资、伊利股份(资讯 行情 论坛)(600887.SH)、爱使股份、首创股份(资讯 行情 论坛)(600008.SH)等4只成分股流动性更低；而东风汽车、方正科技、哈药集团存在更为明显的流动性障碍。

　　券商的研究报告、上交所的成分股调整、华夏的换购限量名单无疑说明，券商、上交所、华夏基金对于上证50的成分股秉持了相同的价值判断。

　　再拿什么来吸引买家

　　但这种趋同的判断导致的一个问题是，大家都不想要的股票给谁？

　　在深圳某证券公司先前做出的关于《上证50ETF网下股票认购优化策略研究》的报告中，券商建议客户：从流动性和投资价值的角度考虑，以低流动性股票和低价值股票去认购ETF份额是较优策略。

　　上交所对上证50样本股的调整以及华夏基金对5只股票申购规模的限制令很多券商和投资者“失望”了。

　　显然，上交所和华夏基金并不会对“垃圾股票”或者流动性不好的股票照单全收。这样一来，券商需要制定促销股票换购的新策略。

　　有券商索性如是“腾挪”；如果投资人本身股票投资精力有限，无暇再去管理手中的股票，换成ETF也是省事的选择。但如果自己要打理一部分，又要认购ETF，可以将剩余流动性差的股票去换购。

　　对券商自身来说，现在也面临一个大问题，完不成ETF的销售底限，剩余的份额如何填上？

　　“我估计券商完成销售指标的可能性很小。”深圳某ETF销售券商说，“公司尽量动员客户买，也在考虑如果还有缺口，公司该怎么处理的问题。”

　　广发证券覃广认为：券商也不一定都会拿自己的股票去换(ETF)，可能会换一部分，作为券商的小部分资产配置，因为券商的投资目标和基金不一样，把自己的股票换成ETF是券商需要仔细思量的问题。