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□ 北京证券 吴琪
南方积极配置基金今日在深交所上市交易，作为两市的第一只LOF基金，市场对此自然极为关注，那么它具有什么独到之处？它对市场的影响又如何呢？
LOF基金与普通基金的区别
LOF其实是对开放式基金交易方式的创新，相当于为开放式基金增加了一个交易平台，一般的开放式基金只能在网下交易，而LOF基金则是一种既可以在交易所上市交易，又可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金净值进行申购和赎回。可见，LOF基金与现有的基金没有本质分别，只不过又增加了一种交易方式而已。
LOF与ETF的区别
首先，两者在交易方式上有一定的相似之处，都可以在网上买卖和网下收购、赎回，但两者是完全不同的产品，因为LOF基金与普通基金没有本质区别，所以就可以有不同类型的基金，譬如可以是指数基金也可以不是指数基金，如这次上市的南方积极配置基金就属于主动管理型的股票基金；而ETF则不同，它本质上是指数型的开放式基金；
其次，虽然都可以网下申购赎回，但LOF交换的是现金，与目前的开放式基金申购、赎回无异；而ETF交换的是基金份额和“一篮子”股票；
第三，虽然两者都有一定的跨市场套利机会，但LOF由于上市基金的份额采取分系统托管原则，托管在证券登记系统中的份额只能在证券交易所集中交易，托管在中国结算的注册登记系统的基金份额只能进行认购和赎回，投资者交易方式的改变必须先进行基金份额的市场间转托管，这就为对时间要求较高的套利操作增加了相当的难度。而ETF则基本可以实时套利；
第四，在网下申购赎回时，ETF有数量上的最低要求，如正在发行的上证50(资讯 行情 论坛)ETF，它的网下申购赎回的最低金额为100万，而LOF则没有这方面的要求。
对股票二级市场的影响
由于LOF基金与一般基金只是交易方式上的不同，因此，本次上市的南方积极配置LOF基金的市场效应并不会比其他基金明显高出一头。该基金的发行份额为35.36亿元，相当于为股票债券市提供了35.36亿元的入市资金，以当今两市的规模，即使这35.36亿元在两个月建仓，也不见的会有明显的效果。更何况，截至12月13日，该基金的股票投资额占基金总资产的比例仅为27.2%，只有原先股票投资目标的三成(其股票目标投资比例为85%)。并且其招募说明书中提到，可能存在的投资浮动空间是40%到95%，现在实际的情况是距离40%的最低限还差12.8个百分点。相反，该基金的债券投资占到基金总额的42.8%，接近0到50%的浮动区间上限。
股票配置型基金大举进入债市，至少说明基金管理人对股市预期并不乐观，因此，单纯从一只基金的角度看，其对市场的影响可能是微乎其微的。从其重仓股的选择看，低市盈率依然是首选条件，其10大重仓股的平均市盈率仅17倍，基本分布在电力、交通运输、采掘业等基金看好的传统行业上，沿袭了基金所秉承的价值投资理念，也从一个侧面反映了基金选股的大致偏好，从这一角度看，未来低市盈率蓝筹股应该能给投资者带来一定的中线投资机会。
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