光大保德信投资总监：年金是基金发展的新引擎

　　——访光大保德信基金公司投资总监Robert Horrocks

　　□ 本报记者 玉荣

　　为抢占高达300多亿元的中国年金市场，友邦保险、湘财荷银基金管理公司等众多外资、合资公司都在积极“备战”中国企业年金市场。光大保德信基金管理有限公司(光大保德 信)和中国光大银行近日分别在北京和上海召开了主题为“企业年金规划与运营”的研讨会，为此记者专访了在此领域有着深厚背景的光大保德信的投资总监Robert Horrocks。

　　依托股东优势 挺进年金市场

　　记者：光大保德信是比较有竞争力的争取企业年金市场的基金公司，它为什么看好年金市场？

　　Robert Horrocks：据我们所知，所有的基金公司都在积极从事企业年金业务的开拓。严格地讲，我们不能算是第一家争取企业年金市场的中外合资基金管理公司，但是光大保德信将在此领域全力争取。今年11月18日和19日，我们和中国光大银行分别在北京和上海召开了主题为“企业年金规划与运营”的研讨会，标志着我们共同促进企业年金业务发展的决心。此外，我们的美方股东保德信金融集团在退休金市场享有丰富的经验以及卓越的声誉和能力，自1924年在美国进入收益确定养老计划市场以来，保德信金融集团现在管理的养老退休金帐户资产已超过1250亿美元，我们希望能充分借鉴保德信在这方面的经验和技术，并运用到中国的企业年金市场。

　　众所周知。在其他国家年金市场是基金行业发展的一个很大的动力，因为年金资产是比较稳定的也是比较长期的。如果客户的行为太偏向投机者的行为，基金的操作将很难，很不稳定，而且成本很高；还有投机者的行为较极端，容易受到短期气氛的影响，从极为乐观变得非常悲观，表现在一部分投资者会从表现较弱的基金撤出转而买进表现最热的产品，使得基金市场出现一些不健康的发展方向。我们这个量化核心基金是特别为了长期的储蓄者，象年金计划一样而设计的，我们公司今后的其他产品也会强凋长期投资概念。

　　长期投资者的一个好买点

　　记者：光大保德信第一只基金产品——光大保德信量化核心证券投资基金，在中国可以说是一种倡导新理念的新产品，它主张的量化投资管理理念结合中国市场现行特点的进展情况怎样？

　　Robert Horrocks：从基金开放日算起，EPF量化核心的表现跑赢业绩比较基准0.57%。我们希望能够继续创造稳定的超额回报。

　　对于量化模型本身的构建和进展?我们在不断地研究更多其他的指标来发现他们的解释能力，有些指标是全世界各国投资者常用的，有些是为了要更好地适应中国资本市场特点而研发的。现阶段我们还不能对外具体地解释这些指标，但我们能说的是我们特别重视公司的盈利质量?管理层的企业家精神和财务状况的变动。

　　记者：据悉，它以获得诺贝尔奖的“行为金融学理论”为基础，能够有效地规避投资过程中人类的非理性情绪干扰。量化模型通过完全的数学模型计算来评价行业、公司，将有效避免对“明星基金经理”的过度依赖，目前国内许多基金也是模型化管理，量化核心与他们有什么不同？

　　Robert Horrocks：量化核心基金跟这些基金最大的区别在于我们所有的选股和投资组合的工作是由量化模型来进行的。其他的基金通常只是用量化的分析做一个股票池筛选股票，再由基金经理从筛选出来的股票里面去挑选出来一个组合。我们的模型会针对每个股票做一个未来一个月的收益率预测?然后按照一些基本的风险管理参数的基础上自动地构建出一个投资组合。

　　记者：在市场行情低迷，又逢年底市场资金面趋紧，货币市场基金和交易所基金ETF成热点的境况下，“量化核心”这只偏股型基金投资策略上如何应对？它特有的风险管理体系EPPIC将怎样有效地控制投资风险，并追求收益最大化？

　　Robert Horrocks：很多投资者以为“风险管理”跟“选时”是同样的东西，他们有一个“绝对回报”的概念，就是说?只要基金不亏损就可以?能多赚点钱会更好。量化核心基金是一个相对回报的概念，就是说，不管上涨或下跌，只希望比业绩比较基准好就可以。我们的EPPIC系统帮助我们控制相对业绩比较基准的选股和行业选择的风险，而不是一个选时的工具。我们会保持股票在一个满仓的位置，BETA值也控制在“1”，就是说我们基金的波动与市场的波动大同小异?只希望在长期而言表现会跑赢基准。

　　记者：您对明年亚洲新兴市场和中国市场行情有什么看法？机会在哪里？您对“接轨论”怎样看？国内A股估值哪些被高估？哪些被低估？

　　Robert Horrocks：我不想对A股或者新兴市场做预测。在最近美元一直贬值的环境下，新兴市场的表现很好；如果美元继续下跌，且下跌的幅度不太剧烈的话?新兴市场相对美国而言可以有一个相当好的表现。A股市场现在的气氛已经相当悲观，虽然我不知道明年的表现会如何，但认为对一个长期投资者来看现在应该是一个好买点；如果你是短期投资者?那就比较难说：要考虑到很多你没办法去预测的短期因素才能得出判断，这比较象赌博一样。

　　哪些股票被低估？大概来讲，大家都不喜欢的那些股票是被低估的。哪些被高估的？大家都喜欢的股票，大家都在兴奋地讨论的，最近表现很好的股票通常是被高估的。

　　背景资料

　　光大保德信成立于2004年4月，由中国光大集团控股的光大证券有限责任公司和保德信金融集团旗下的保德信投资管理有限公司共同创建，公司总部设在上海，注册资本为人民币1亿元，中美两家股东分别持有67%和33%的股份。公司主要从事基金发起、设立和管理业务，今后将在法律法规允许的范围内为各类投资者提供更多资产管理服务。