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单只股票可换购华夏上证50ETF
本报记者黄河发自深圳
11月29日华夏上证50(资讯 行情 论坛)ETF(以下简称上证50ETF)正式发售以来，其首创的单只股票换购ETF的换股申购方式引起了市场的高度关注。
单只股票换购ETF的方案一出，市场的疑问就不断：如何保护现金认购者的利益？如何从制度上杜绝内幕交易的可能？市场的担心是完全可以理解的。
统计数据显示，上周沪深两市的股价指数全面下跌。上证所综合类指数和上证180(资讯 行情 论坛)指数的周跌幅都在1.4%左右，而上证50指数跌幅高于其他指数，跌幅接近2%。受市场下跌影响最大的就是以50指数成份股为核心资产的证券投资基金，八成以上的封闭式基金的资产净值缩水幅度超过1.5%，54家封闭式基金一周资产净值合计从前周的841.70亿元下降到827.18亿元，缩水幅度为1.72%。
与此同时，有券商在研究报告中，对上证50指数成份股进行了详细评级，按其投资价值和流动性将股票分为推荐、观望、回避等三类，并建议投资者将后两类转换成ETF。
银河证券首席基金分析师胡立峰将这一投资策略形象地比喻为“鸡蛋换粮票”，即将投资者手中表现较差的股票(鸡蛋)换成由不同涨跌结构组成，总体表现相对稳定的“粮票”(ETF指数基金)。
但市场上传来了不同的声音。有投资者质疑，在这一“鸡蛋换粮票”的过程中，存在着某些机构将其本身被高位套牢的重仓股转换成ETF，从而方便地将风险转嫁给所有ETF投资者的可能，使“鸡蛋换粮票”变成“坏蛋换粮票”。
一位曾参与深沪指数编制的金融研究人士告诉记者，尽管基金管理公司为控制风险设定了一系列限制措施，依然存在以下可能：“如果某只通过换股认购的股票在基金建仓完成后出现暴跌，其跌幅超过指数下跌的幅度，从理论上而言就相当于所有ETF投资人分担了该股票原持有人的风险。”
该人士表示，这种情况跟基金的管理关系不大，关键在于指数的编制规则。“如果你把一枚坏蛋放到了篮子里，当然所有的购买者都要为此付出代价。”
联合证券研究所的欧阳刚表示，正因为如此，所以本月15日左右上交所对上证50指数的调整结果将“事关重大”。
欧阳刚认为，在ETF推出前，上证50指数可以不考虑这一因素，但现在“ETF的成效跟交易所利益密切相关”，有关方面在调整指数时必然会慎重考虑。
而在基金管理方面，银河证券的胡立峰在接受记者电话采访时表示，为了控制风险，ETF在推出过程中设立了四道槛：“一是指数成份股的调整，12月15日的调整中会剔除部分明显的庄股；二是接受申购时，基金管理人对价格波动异常或认购申报数量异常的个股，可以不经公告，全部或部分拒绝该股票的认购申报；三是在申购数额上，按从小到大的优先顺序，即先受理数额小的申购，将大宗的申购押后；四是根据申购比例，基金公司可通过二级市场进行小幅调整。”
而当记者问及，由于“异动”标准并未公布，基金在管理过程中是否可能出现“内幕交易”时，胡立峰并未正面回答，只表示“以大型基金的信用和自身利益，应该作出与投资者一致的选择。”
当记者就此问题向华夏基金市场推广部的朱小姐求证时，她表示这“确实是个两难问题”：如果基金不公开披露申购的具体信息，市场难免产生对内幕交易的怀疑，但如果提前公布申购信息，包括异动标准的话，又很容易遭到某些机构的恶意阻击。“比如说我公布涨跌幅超过5%就算异动的标准，那市场机构就可以把波动幅度控制在4.9%，最终损失的还是投资者。”
朱小姐表示，为了对投资者负责，公司正在考虑在申购结束后的一段时间内公布申购详情，包括异动判断标准，但具体的公布时间目前还不能确认。
而对于市场机构合力“打压”上证50指数的传闻，朱小姐表示，从上证50的规模和流通性来说，打压这一指数需要“很大的成本”，“我们不认为有机构有打压指数的能力。”朱小姐同时表示，对于目前某些指数成份股异动的情况，公司有关部门已经在“持续关注与追踪”之中，但具体情况不便透露。
关于华夏上证50ETF截至目前的申购情况，朱小姐表示，因为申购渠道包括网下现金申购、网上现金申购和网下股票认购三种，目前只有网下现金申购的金额可以确定，而网上现金申购和网下股票认购的数额均需至12月22日和24日完成申购后才能统计，因此无法提供具体数据和比例。
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