2005年LOF大扩容 深交所欲收编开放式基金

　　深、沪两大交易所在此轮创新对垒中，分别对LOF、ETF倾注太多心智

　　2005年LOF大扩容 深交所欲收编开放式基金

　　本报记者 谢飞 李佳 深圳报道

　　2005年LOF可能扩大范围，可以将现有已经发行的开放式基金全部转成上市开放式基金(LOF)，而不是仅仅局限于新发基金上LOF。这意味着现在的100多只传统开放式基金都有可能被深交所统一到名下。

　　就如同两场豪华派对，同样的地方，同样的阵容，LOF与ETF轮番上演。

　　11月30日，深圳五洲宾馆，深交所、博时和中银基金等联合召开的近千人的LOF产品推介会隆重举行，而不久前，这里也曾是上交所ETF造势的主场。

　　借LOF一统开放式基金？

　　继8月之后，深交所组织了又一轮声势浩大的LOF全国推介会，显然，这一次深交所更加雄心勃勃。

　　此次会议不仅规模庞大，深圳证监局的领导，深交所总经理张育军、博时董事长等都悉数出席，在会议上，深交所的相关人士还透露了LOF发展的重大方向。

　　会议上，深交所有关负责人透露：明年3月将会有10多只LOF基金在深交所挂牌上市。目前，除了正在发行中的博时5号、中银国际LOF基金外，与深交所签好协议的新LOF基金就达五六家。

　　并且，一个令在场的近千与会者兴奋的是，深交所有关权威人士在会上还表示：“明年LOF基金的数量将爆发增长，同时LOF将有突破性创新。”

　　这位人士在会议上说：“深交所明年将通过LOF这一‘重要渠道’解决现有开放式基金持续销售的问题，目前，深交所正在研究制定新的操作规则。”

　　与会的基金公司人士认为，这传达出的一个重要信息———明年LOF可能扩大范围，可以将现有已经发行的开放式基金全部转成上市开放式基金(LOF)，而不是仅仅局限于新发基金上LOF。这意味着现在的100多只传统开放式基金都有可能被深交所统一到名下。

　　在深交所8月2日启动LFO以来，一直将LOF限定于新发基金，而实际上，由于LOF只是在开放式基金上面多了一个交易通道，因而本质上也适合其它已经发行的开放式基金，而这是一个非常庞大的市场。

　　截至今年9月29日国泰金象保本基金成立，我国开放式基金三年来已经发行了100只。如果这些基金都转为上市型基金，无疑LOF是一条很好的道路，如此计算，深交所LOF的后备力量将相当庞大。

　　并且，按目前《上市开放式基金业务规则》第三章规定，基金管理人申请开放式基金上市，应当向深交所提供文件之一为：基金最近三年的财务报告(新募集基金除外)。在今年9月之前，尚无老基金达到运作满三年这一标准，只有新发基金可以申请。而从现在到明年，将陆陆续续有老基金达到深交所可以转成LOF的要求。

　　这或许也是深交所能有此番表态的原因之一。

　　“能转成深交所LOF基金，对开放式基金来说，是个大好事，基金又多了个销售渠道，以前基金首发主要依赖银行、持续营销一直低迷的情况都能得到缓解。”广发证券固定收益部高级经理覃广表示。

　　不过，有的基金公司也表示：是否将基金转为LOF，还要看明年的具体情况如何，毕竟转换成LOF方式也还有很多程序要走，至少有的基金契约面临修改。

　　但对基金公司来说，将已发行的开放式基金转为LOF，增添了新的销售和交易渠道，是有益无害的事情。鹏华中国50基金、博时裕富等基金都在契约中埋伏了将来转为LOF的条款。

　　LOF、ETF短兵相接

　　一个有意思的现象是，进入12月，出现了LOF和ETF同时发行状况。

　　一边是国内首只ETF基金，另一边是国内第二批LOF基金，两军对垒，必有一场销售大战。而作为主要发售机构的券商各自打着精明的算盘，机构与散户的资金游弋在二者之间。

　　据一位ETF发售代理券商经纪业务部老总透露，担当上证50(资讯 行情 论坛)ETF发售主协调人的银河证券、国泰君安两家券商承诺的销售金额达8亿元，4家发售副主协调人承诺的销售额达5亿元，其他发售机构最低销售2亿元。仅以公布的17家发售机构预算，券商承诺的销售总额就将达60亿元。

　　券商如此热情地参与ETF，在于ETF基金销售完成后，客户的资金不会被转移到基金公司，而是留在券商手中，客户的频繁交易套利会增加券商的佣金，因此，给券商的销售增加了几分动力。华夏基金管理公司在申购和赎回费用等方面也对发售券商做了一定程度的优惠。

　　深圳某券商经纪业务部的负责人说：“但是很多谈好的大机构要等到最后一天才会有现金申购，还有些机构正处在观望状态，到底买不买、买多少都要等发行快结束的时候才有定论。如果ETF前期卖得不好，后期肯定会加大销售力度。”

　　一位券商人士分析说，ETF更加偏重甚至可以说只有机构投资者可以交易，虽然散户投资者可以以一二十万认购ETF产品，但是在其申购赎回打开后，至少要100万才可以做交易。因此ETF还是排除了大多数散户投资者。

　　但对于机构投资者来说，原先“以一篮子股票换购ETF”的规定放开至可以“以单只股票换购ETF”，这给了券商很大的自营操作想象空间。

　　“而对LOF来说”，这位券商人士分析道：“由于它并非产品创新，仅是销售渠道的创新，因此在运作上，基金公司的品牌和实力成为投资者最看重的因素。因此，如果LOF产品数量急剧增加，销售情况还是会有所分化。”

　　并且，深交所人士透露，首只LOF产品———南方积极配置基金将于本月中下旬正式上市交易，这是否会促进LOF的发行？

　　12月8日，深交所将召集券商举行专门的LOF交流会议，将就LOF主交易商制度以及相关交易制度等进行讨论与确定。

　　主交易商制度是为增强LOF交易流动性而实施的一项制度。根据《上市开放式基金业务规则补充规定》，LOF上市前须指定一家或多家深交所会员担任主交易商，履行LOF持续报价义务及相关事项。目前，证监会已批准《LOF主交易商业务指引》，深交所正作最后修改，预计可于12月8日左右推出。

　　而同时据记者从LOF主交易商处了解到，广发、招商、联合、平安、银河、中信、国元、申银万国、国泰君安证券这9家主交易商将轮流担当交易“主协调人”这一角色。LOF基金上市交易后，主协调人将定期召集9大主交易商向深交所及南方基金公司反映在市场维护、具体操作细节等方面的意见。

　　首只LOF的销售情况已改变了基金发售严重依赖商业银行的格局，从南方LOF基金的认购情况看，约有1／3的申购额是通过网上认购完成。“网上认购已经成为开放式基金发行的重要渠道。”深交所基金债券部有关人士说。

　　南方LOF基金的挂牌交易是否会刺激博时、中银LOF的发行？从目前的情况看，LOF相对于ETF来说，还是较为稳健、风险较小。ETF作为创新产品，从国外的经验看，前景非常好，在国内缺乏做空机制以及机构投资者缺乏的情况下能否真正一炮打响可能还需要时间的验证，但其发行规模由于有券商支持，应该基本无忧。

　　深、沪交易所创新对垒

　　从此次LOF和ETF前所未见的深、上交所的推介力度上看，就知道两个交易所真的是在这两个产品上下足了功夫。

　　围绕新产品，两个交易所的宣传大战最近一直如火如荼。在LOF发行之初，深交所一直是低调行事，甚至于对媒体抢先发放的消息予以压制。而上交所却相当高调，在7月ETF获批之时就开始打起了宣传战，尽管由于其产品复杂，最后推出的速度肯定会慢于深交所，但其宣传工作却做到了前头。

　　深交所一直到了8月份南方基金的第一只LOF定下来开始发行之后，才启动了宣传攻势，在全国17个城市路演。这次第一轮的路演虽然影响也不小，但每场次的规模现在看起来还是不够大，平均人数只有300人左右。

　　随后而来的上证所ETF的宣传气势似乎就大很多了，在深圳五洲宾馆的一场推介有六七百人之多，并且推介得非常仔细，涉及到了产品的方方面面。

　　或许是意识到新产品宣传的重要性，11月底，深交所在中银国际和博时发行第二、第三只LOF的时候，在全国举行了第二轮的大规模的推介。

　　LOF和ETF就像深、沪交易所在最近两年多来所赌的一步棋，究竟谁能在这场竞赛中获取先机？

　　深交所采取的是渐进式的策略，先易后难，先开发LOF，深交所认为限于目前中国市场的条件，LOF或许更容易获得成功。而上交所是一步到位的模式，抢占产品创新的制高点。

　　如果深交所明年能成功地将老基金的转换为LOF，那么深交所的LOF无疑将获得巨大成功，已经超出了其产品创新的意义。有意思的是，据深交所的领导表示，明年，深交所也将开始研究ETF，意味着深交所也可能在今后推出ETF产品。因为对于ETF来说，由于是针对各自市场指数开发的基金产品，上证50就投资沪市50只股票，有较多的本市场的ETF产品，对于活跃本市场的交易有重大作用，这是LOF所不能比的。

　　有竞争才有进步，深、沪交易所LOF和ETF的角力对于中国证券市场的发展无疑是具有深远意义的。深、沪交易所都表示明年将进一步加大产品创新力度，在权证产品、股指期货等方面都将展开研究。