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一周股市债市回顾
上周大盘小幅走低，上证指数(资讯 行情 论坛)一周下跌1.68%,但总体走势仍然围绕1350点震荡整理。两市一周成交量729.65亿元，环比增加5.96%。
消息面上，国家主席胡锦涛11月21日出席亚太经合组织领导人会议时表示，人民币汇率问题应通过改革逐步形成更加适应市场供求变化、更为灵活的人民币汇率形成机制，但这要一步一步推进。就人民币汇率问题，由于目前政府实施完全自由浮动的汇率将不利于中国经济，但是过于僵化的汇率制度同样对中国经济不利。预计政府会选择象这次加息政策一样的谨慎做法，采取使人民币缓慢升值的政策。
资料来源：21世纪经济报道
11月18日，渣打银行发布了其人民币压力表。该表对人民币升值的压力进行了评估和量化，将1997年1月份人民币承受的压力定为100。而从1994年人民币汇率改革以来，人民币既承受了升值的压力，也承受了贬值的压力。为避免频繁调整汇率，在一个设定的压力区间内(85-111)，汇率政策可以不做调整；但如果超出了这个区间，则政府应该相应调整人民币汇率。从表中可看出当前人民币升值压力达到数年来的顶峰，已进入需要进行调整的压力区间。
债券投资方面，上周债券市场受七年期04国债10中标利率低于市场预期的影响反弹，上证国债指数(资讯 行情 论坛)收于94.92点，上升0.16%。上周央行加大公开市场操作力度，共回笼资金440亿元，其中一年期央票在发行量加大的情况下，收益率跌至3.3912%，较前期下跌7.5个基点。同时，7天正回购的收益率仅为1.63%，距法定存款准备金率只差1个基点，三个月央票收益率与前期持平，证明在央行加大资金回笼力度的情况下，货币市场资金仍然十分宽松。
上交所就04国债10开展买断式回购公布实施细则，自12月6日国债上市日起，可用于买断式回购。目前试点阶段通过上交所大宗交易系统进行，品种包括7天、28天和91天。交易主体限于机构投资者，每一机构投资者持有单一券种买断式回购未到期数量累计不得超过该券种发行量的20%。7天、28天、91天买断式回购履约保证金分别为1.5%、3%和5%，融资方和融券方在成交当日须按该比率缴纳履约金，违约方承担的违约责任只以支付履约金给守约方为限，免除双方的实际履约义务，正式开启交易所债券卖空机制。
下周股市展望：关注人民币升值受益股
投资策略方面，由于前期大盘缺乏较明确的热点，因此围绕1300点做震荡整理，没有形成有力度的反弹。接下来预计人民币升值板块将成为近期持续时间较长的热点板块。大盘也将从科技股和超跌股的炒作转向对人民币升值板块进行深度挖掘，人民币升值板块将开展一波慢牛行情。一般而言，一个热点板块的形成需要三个必备的条件：投资者对某一事件的预期越来越强；这个板块需要有一定的容量，能够吸收游资；已经有先知先觉的资金在流入这个板块。
近期人民币升值的话题已经在媒体开展热烈讨论，国际舆论预期人民币将会升值，国家领导人也对升值问题表达了立场，投资者开始对人民币升值产生强烈预期。而这一段时间航空板块、贵金属(如黄金)板块、房地产板块、造纸板块、高速公路板块的走势明显强于大盘证明已经有资金在这些升值受益板块建仓，整个升值板块的容量也足以吸引大资金来博弈人民币升值。考虑到人民币升值过程将是循序渐进的长期过程，不可能一步到位，因此建议长期关注人民币升值板块中的好公司。(上投摩根富林明基金管理公司供稿)
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