机构获合法套利机会 首只ETF是否将创造神话 | ||||||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年11月30日 09:20 21世纪经济报道 | ||||||||||||
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本报记者 刘鸿雁 北京报道 在中国，没有一只开放式基金能如此左右股市的涨跌。但，上证50ETF正在创造这样的神话。 蓝筹股的春天来临
11月24日，上证50(资讯 行情 论坛)ETF获准发行消息一出，大盘蓝筹股应声而起，多日低迷的大盘也随之走出了一波上扬行情。 市场普遍将ETF获准发行理解为近期难得的利好消息，特别是近期部分大盘蓝筹超跌的形势下，消息的刺激作用甚至超过了一些政策性利好。 有分析人士算了这样一笔账，以该日收盘价计算，上证50ETF所含上证50指数成份股的流通市值为2500亿元左右，收盘点位为889.12点。假设华夏上证50ETF规模超过百亿元，其购进100亿元的市值后，指数将上涨至922点，指数涨幅33点或3.8%。 而根据记者了解，机构投资者及其看好上证50ETF基金，有乐观者估计基金规模将在短期内达到或者超过百亿大关。 他们的乐观理由来源于国际上ETF基金的成功表现。 截至2004年6月30日，全球共有304只ETF，资产规模已达2464亿美元。而在美国，截至2004年6月30日，共有143只、总值达1785亿美元的ETF上市交易。在亚洲，香港、新加坡、韩国和台湾等地也先后推出ETF，基金数量和规模都发展十分迅速。 而具体到上证50成份股的分析，市场更为看重对流通市值过百亿的七大权重股，包括：中国联通(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)和民生银行(资讯 行情 论坛)。有分析人士甚至指出，这7大权重股近期将面临主要买进压力。 券商激情冲动：利益在哪儿，心就在哪儿 从来没有见到过券商会如此关注哪只基金像关注ETF这么热烈。热烈的背后其实是利益所在。 从积极参与首只ETF发行承销商的资格角逐，到最终做市商的竞争，其激烈程度一点不亚于社保“选秀”。据记者了解，对首只ETF基金合作券商的筛选已经有了初步成果。 国内地首只ETF于11月29日正式向外发售，而市场人士多方打听的签约发售代理机构名单也终于浮出水面。华夏基金管理公司日前宣布，上证50ETF的签约发售代理机构总共十七家，包括中国银河证券、国泰君安证券、申银万国证券、招商证券、华夏证券、海通证券、光大证券、中信证券(资讯 行情 论坛)、广发证券、国信证券、北京证券、华泰证券、联合证券、长江证券、上海证券、湘财证券、国联证券等十七家证券公司。 其中，中国银河证券、国泰君安证券为上证50ETF发售主协调人，申银万国证券、招商证券、华夏证券、海通证券为发售副主协调人。 市场注意到此次华夏上证50ETF的发行中没有银行参与，这是与其他开放式基金发行最大的区别所在。 而据华夏基金有关人士介绍，与一般开放式基金发行不同，此次上证50ETF发行将采用网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购相结合的发售方式。即投资者一方面可以选择在网下通过基金管理人及签约发售代理机构以现金进行认购，或通过签约发售代理机构以单只上证50指数成份股进行认购；同时还可以到具有基金代销资格的证券公司通过上海证券交易所网上系统以现金进行认购。上证50ETF的申购赎回则采用与股票交易相同的委托和结算方式，更加符合国内投资者的需求。 这样的发行和申购赎回方式下，券商的优势将比银行更为明显。 在券商行业普遍低迷的情况下，很多券商积极参与ETF业务背后，其实都是希望能借一借ETF的春风。从ETF推出消息日渐明朗来，各家券商频频造势，张显实力，实际都是为了能进入ETF选秀的视野。 进入首只ETF的承销团名单，只是各证券公司目前的第一步想法。各证券公司积极参与其中，目标在于成为上证50ETF的做市商，获得专有的办理申购赎回ETF业务的资格。 因为ETF做市商资格具有排他性，只有具有做市商资格的券商方可以向客户提供专门的ETF申赎和衍生交易服务，这将有助于做市商稳定和扩大客户资源并获得更多交易佣金。另外，只有ETF做市商可以通过自有席位申赎ETF和进行套利交易，从而获得更多的自营业务获利机会。 机构合法套利的机会 在ETF酝酿的四年时间里，因为认定可能背负助长“投机”行为的罪名，ETF曾经被很多机构看好又放弃。但显然华夏基金矢志不渝的态度和决心，最后长跑冲刺，最终获得了今天的胜利。机构其实早就跃跃欲试了。 华夏基金相关负责人介绍，对于机构等大额投资者而言，当一、二级市场折溢价幅度较大时，还可以利用上证50ETF所独有的组合证券申赎机制，实现套利操作。而且，随着政策和市场时机的成熟，上证50ETF还可以成为其他基金的投资对象、金融衍生工具的现货产品等。 来自专业证券分析人士的解释，则更为直接。 有分析人士指出，由于基金、QFII等机构投资者已经在一级市场上拥有上证50指数的大量成份股，后来的参与者要想大量参与申购上证50ETF就比较困难。而这些机构投资者为了控制筹码，还可以通过进一步地发动大盘蓝筹股行情以实现一举两得目的，即使后续机构投资者难以买到筹码，又可以通过在高位出售筹码获利。 而在二级市场上，机构投资者同样可以做到一举两得。通过在二级市场买入ETF来改变指数的走势，待指数到达一定的高度后，卖出手中股票筹码的同时抛售ETF，这样就可以在大盘蓝筹股和ETF上同时获利。
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