揭开ETF的神秘面纱

　　时报讯 昨日，上海证券交易所和中国证券登记结算公司经中国证监会核准分别发布了《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》和《中国证券登记结算公司交易型开放式指数基金登记结算业务实施细则》。备受市场瞩目的上证50(资讯 行情 论坛)ETF也将揭开其神秘面纱。业内人士认为，由上海证券交易所、华夏基金管理有限公司联合设计并由华夏基金管理有限公司推出的上证50ETF，是国内证券市场产品创新的重要成果。它的推出，为投资者提供了一种全新的投资工具，也为更多的创新衍生产品推出拉开了序幕。

　　月底即可认购ETF

　　在两个“细则”发布的同时，经中国证监会批准，基金管理人华夏基金管理公司日前宣布上证50交易型开放式指数证券投资基金(上证50ETF)已获准公开发行，将于本月底面市。据了解，与一般开放式基金发行不同，此次上证50ETF发行将采用网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购相结合的发售方式。即投资者一方面可以选择在网下通过基金管理人及承销商以现金进行认购，或通过承销商以单只上证50指数成份股进行认购。同时，还可以到具有基金代销资格的证券公司通过上海证券交易所网上系统以现金进行认购。上证50ETF的申购赎回则采用与股票交易相同的委托和结算方式，更加符合国内投资者的投资习惯。上证50ETF的网下现金认购日为本月29日至12月24日，网上现金认购和网下股票认购日为12月24日，投资者可以在此日之前到承销商网点预约股票认购。值得投资者注意的是，网上发售的时间仅一个交易日。在基金合同生效后三个月内，上证50ETF将建仓完毕并开放申购赎回。建仓结束后，上证50ETF将申请在上海证券交易所上市。

　　庞大承销团浮出水面

　　随着首只ETF正式发售的临近，市场人士多方打听的承销团成员名单也终于浮出水面。华夏基金管理公司日前宣布，上证50ETF承销团成员是中国银河证券、国泰君安证券、申银万国证券、招商证券、华夏证券、海通证券、光大证券、中信证券(资讯 行情 论坛)、广发证券、国信证券、北京证券、华泰证券、联合证券、长江证券、上海证券、湘财证券、国联证券等十七家国内一流的证券公司。据悉，中国银河证券、国泰君安证券为上证50ETF主协调人，申银万国证券、招商证券、华夏证券、海通证券为副主协调人，其余十一家证券公司为其他发售代理机构。

　　据了解，进入首只ETF承销团名单只是各证券公司的第一步想法。各证券公司积极参与目标在于成为上证50ETF的参与券商(也称做市商)，获得专有的办理申购赎回ETF业务的资格。因为ETF做市商资格具有排他性，只有具有做市商资格的券商方可以向客户提供专门的ETF申赎和衍生交易服务，这将有助于做市券商稳定和扩大客户资源并获得更多交易佣金。另外，只有ETF做市商可以通过自有席位申赎ETF和进行套利交易，从而获得更多的自营业务获利机会。

　　ETF优势明显

　　分析人士认为，上证50ETF是一种高效的投资工具，它使得投资者买卖上证50指数像买卖股票一样简单。另外，与传统基金品种相比较，具有一些鲜明的优点。相对于封闭式基金，上证50ETF使投资者免受二级市场大幅折价之苦；与传统开放式基金相比，上证50ETF不仅可以上市交易、买卖便捷，而且投资门槛更低；与传统指数型开放式基金相比，上证50ETF具有费用低廉、交易简便、跟踪误差小的特点。业内人士认为，对于个人投资者而言，上证50ETF是完全的上证50指数的复制，投资者可以达到赚了指数就赚钱的目的。而且，购买上证50ETF就相当于同时拥有50只大蓝筹股，上涨安心，下跌也不必灰心。个人投资者轻松实现了风险分散，免去了选股风险。

　　ETF可以套利

　　据悉，申购和赎回ETF基金单笔资金需要大于或等于100万元，这就将一些小额资金挡在套利的门外。因此，日常申购和赎回ETF基金还是主要针对中大客户，特别是机构投资者。

　　不过，上证50ETF具有很强的综合投资工具属性，是集开放式、封闭式、指数基金优势于一身、且具备套利功能的全新证券投资工具，适合各类投资者操作。不论是个人或是机构，不管是长期投资或是短期波段，ETF都能充分满足其投资需要。对于机构等大额投资者而言，当一、二级市场折溢价幅度较大时，还可以利用上证50ETF所独有的组合证券申赎机制，实现套利操作。

　　对于ETF基金的申购、赎回，投资者必须按基金合同规定的最小申购、赎回单位或其整数倍进行申报。而在ETF处于溢价状态时，投资者可以当日买入一篮子股票，当日申购ETF，并于当日卖出ETF。投资者通过专门的套利软件可以在一个极短的时间内就完成套利的全过程。投资者还可以利用资金循环往复地买入一篮子股票、申购基金份额、卖出基金份额。如果当天ETF溢价出现多次，投资者就可以从中实现无风险套利。相反，当上证50出现溢价时，投资者可以当日买入ETF，当日赎回一篮子股票，并于当日卖出一篮子股票ETF。投资者可以利用资金循环往复地买入ETF、赎回一篮子股票、卖出一篮子股票。

　　由于投资者可以在极短的时间内完成套利的全过程，就极大减少了套利过程中的风险，相应会减少ETF的无套利区间，从而减少ETF的折溢价率，使得ETF的走势与指数走势十分接近。

　　此外，ETF不但为套利者提供了瞬时套利的机会，同时也为投资者提供一个延时套利的机会，如果投资者看多当日指数，投资者可以先买入一篮子成份股，并立即将成份股转换成ETF，待指数上涨后将ETF卖出，这样就完成了延时套利的全过程，只要指数上涨幅度超过交易费用，投资者就可以在当日盈利。还有就是波段获利机会，毕竟每年指数都有一个大幅波动机会。

　　ETF前景看好

　　兴业证券广州营业部总经理易建军接受记者采访时表示，作为证券市场盼望已久的基金创新产品，ETF应该具有比较好的发展前景。因为ETF选用上证50指数作为产品跟踪的指数，我们知道上证50指数主要以蓝筹股为主，我们国家的资本市场未来的投资导向肯定将以价值投资为主导，价值投资的投资群体会越来越大，作为普通投资者要想真正分享蓝筹股给予的投资回报，在自我挖掘能力不够的情况下，可以借助ETF来实现。当然，初期可能会有些对该产品的理解误区，但是最终投资者将发现该创新产品的生命力。(记者张虹)

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　　ETF风靡海外

　　据了解，ETF(Exchange-TradedFunds)，又称交易所交易基金，是一种特殊的开放式基金，可以像股票一样在交易所上市交易。由于它一般跟踪标的指数进行被动式投资，所以在国内常被称为交易型开放式指数基金。

　　ETF于1990年诞生于加拿大。由于它极具弹性，能够快速而低成本地满足多重投资目的，所以吸引了众多的个人投资者和机构投资者，成为国际市场上增长最快的金融品种之一。截至2004年6月30日，全球共有304只ETF，资产规模已达2464亿美元。而在美国，截至2004年6月30日，共有143只、总值达1785亿美元的ETF上市交易。在亚洲，香港、新加坡、韩国和台湾等地也先后推出ETF，基金数量和规模都发展十分迅速。

　　在国内，上交所早在2001年就提出最初的ETF设想，此后上证50指数推出、上海证券交易所大力推动、中国证券登记结算公司的积极配合以及基金公司和证券公司研究力量的介入，大大加快了ETF产品开发进程。今年1月，华夏基金公司获得与上交所合作开发首批ETF产品的资格，双方并于7月6日签订上证50指数使用许可协议。华夏基金还与道富银行、道富环球投资管理有限公司签订技术合作协议，由后者担任ETF产品技术顾问。经过多方准备，内地首只ETF——上证50ETF终于成功推出。(张虹)