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□ 本报记者 潘峰
随着ETF业务实施细则和登记结算细则今日的正式出台，ETF正式面世的时间已经可以用日来计算。这也使市场先前的预期，如ETF推出将给市场带来增量资金、将引导市场资金取向、推动解决封闭式基金高折价问题等有望实现。而由于规则中明确禁止“做空”的可能，这在使得通过ETF回避系统性风险的愿望破灭后，再次引发了ETF能否成为推动做空机制敲门
砖的猜想。
带动增量资金进场
根据业务交易规则，ETF基金管理人在首次发售基金份额时，投资者可以在网上用组合证券的形式认购基金份额，这意味着如以此种方式认购的投资者需在二级市场买入相关的股票。同时，在ETF基金运作期间，基金份额应当用组合证券进行申购、赎回。这直接表明，ETF的推出将给市场带来实实在在的真金白银。ETF的推进无疑会加速目前观望资金改变投资策略的步伐，越来越多的资金将进场建仓。
推动二级市场股价重构
在给市场带来新增资金的同时，ETF的推出还将对市场资金起到一个明确的导向作用，并进而推动二级市场的股价重构。
银河证券基金评价中心杜书明博士认为，由于ETF本质上是引导机构投资者进行指数化投资，从而会大大加强相关指数成份股的活跃度，有利引导市场资金逐渐向大盘股集中。广发证券的研究人员进一步指出，上证50(资讯 行情 论坛)样本股都是各行业的龙头股，上证50ETF的推出必将使市场资金向上证50样本股集中，从而令这些样本股的流动性大大增强。另外，上证50ETF将会推动A股市场进行结构，而上证50样本股无疑将获得更高的定价。而在初期引发资金进入相关指数股之后，上证50ETF提供的一、二级市场的实时套利功能更将使大量资金长期关注相关指数股。
封闭式基金高折价有望缓解
封闭式基金持续的高折价交易，为其持有者带来了巨大的损失。由于ETF可以在交易所像封闭式基金一样全天连续交易。投资者利用ETF获取价差收益的同时，还可以在一、二级市场间通过寻找ETF市价和相应股票组合市值的动态偏差，进行瞬间的套利操作。
另一方面，由于二者出现偏差的时间较短，因此ETF不会出现明显而持续的溢价或折价现象。这种套利机制的存在，不仅可以消除ETF基金的折价现象。对目前高折价的封闭式基金市场投资机会的发现，同样具有示范效应。
对冲机制的敲门砖？
与对市场资金将带来巨大引导作用相比，ETF的推出对做空机制的推动作用可能对市场的影响更为深远。
当前一个明显的事实是，我国股市没有做空机制，而在国外，基于ETF的“放空”操作普遍而成熟，因此，ETF的进程就自然被认为是对做空机制的一个推动。此间也一直有做空机制会首先在ETF上尝试的传言。再联想到国债买断式回购作为一种“实券过户”交易，已经在证券市场引入了融券和做空机制，也许沪深股市做空机制的推出真的正在“赶路”的途中。
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