华安首次更正基金净值 拷问货币型基金估值方法

　　本报记者 汪涛 上海报道

　　这是货币市场基金面市近一年来的首次更正基金净值事件，华安事件的背后，货币市场基金估值方法受到拷问。

　　11月15日，华安基金发布的一则“更正”在业内激起波澜：华安现金富利投资基金11 月12日收益应该为，每万份基金份额收益为0.87136，最近7日收益折算的年收益率2.816%。更正前后，当日每万份收益相差近2元，最近7日收益折算年收益率也相差一个百分点之多。

　　这是货币市场基金面市近一年来的首次更正基金净值事件，华安事件的背后，货币市场基金估值方法受到拷问。

　　华安富利估值出“纰漏”？

　　“这是两种不同估值方法‘摊余成本法’和‘市价估值法’造成的差异，从华安基金管理公司的解释来看，程序上华安基金应该没有问题。”银河证券基金研究中心的胡立峰认为。

　　华安基金高调宣布：华安现金富利收益创货币市场基金新高，11月12日的单日每万份收益达到2.81761元，最近7日收益折算的年收益率创下3.831%的货币市场基金新高。11月15日华安基金又出“更正”公告。

　　更正前后，当日每万份收益相差近2元，最近7日收益折算年收益率也相差一个百分点之多，如此大的差距，不得不引起市场的关注。

　　在对基金净值更正作出解释后，华安基金人士表示，该基金在11月12日发生的若干交易按原定的摊余成本法进行估值，无法公允地反映该基金的实际情况。

　　据悉，在紧急启动估值委员会程序，并与托管银行协商一致后，更正后的收益数据是华安对12日交易采用市价估值法计算的结果。

　　9月23日，华安现金富利基金的规模已经突破了110亿份基金单位，一直保持良好的申购势头。以目前的增长速度来看，该基金有可能在年内成为国内规模最大的基金。

　　华安现金富利出现这样的“纰漏”，给业内敲响了警钟。值得注意的是，会计核算方法一直是货币市场基金的焦点。

　　“华安更正后的收益为市价估值法计算的结果，而此前创下‘最高收益’则显然是按照摊余成本计算所得。”某货币市场基金经理分析。

　　摊余成本法的偏差

　　出于保持货币市场基金收益平稳，降低投资风险的角度，货币市场基金一般均采取摊余成本法，某基金经理介绍。

　　货币市场基金应当采取稳健、适当的会计核算和估值方法，确保基金资产净值能够公允地反映基金的价值，所采用的会计核算办法应当在基金合同中订明，并应当在招募说明书中披露采用该方法可能对基金净值波动带来的影响。

　　国泰君安负责基金研究的人士介绍，摊余成本法来计价主要反映了货币市场基金投资的工具主要是短期的，它的这种收益主要体现在这种短期利息的收入方面，获益的渠道不是资本增值的收入。

　　包括华安基金在内，目前，市场上的货币市场基金合同均明确表示，本基金采用摊余成本法计价，即计价对象以买入成本列示，按票面利率或商定利率每日计提利息，并考虑其买入时的溢价与折价在其剩余期限内平均摊销。

　　华安基金在13日公布的数据按照摊余成本法计算，但事实上，这与后来按照市价结算的结果出现了很大的差距。

　　“基金被要求每天估算其实际市值和按摊余成本法计价得出的基金净值，并将偏离度控制在0.5%之内，如果摊余成本法与市价估值法出现超过0.5%的误差，就必须进行调整，如果误差控制在0.5%之内，则可以保持摊余成本法。”某基金公司人士介绍。

　　在央行和证监会刚刚颁布的《货币市场基金管理暂行办法》第十二条规定，基金估值方法在特殊情形下不能公允反映基金价值的，货币市场基金可以采用其他估值方法，该特殊情形及该估值方法应当在基金合同中约定。

　　“基金管理人和托管人对基金资产进行重新估值是允许的，法律和基金合同均有此规定。但要履行非常严格的程序。”胡立峰认为。

　　通常情况下，货币市场基金采取的是摊余成本法，华安富利可能由于应付赎回等交易因素，导致与市价估值计算的收益差距非常大，超过0.5%。

　　应该说，每一种计价方式都有自己的不足地方，货币市场基金为了维持它的一块钱的这种计价方式，当它的摊余成本法受到市场计价的冲击，对维持面值有困难，但是不能远离面值太远。银河证券另一基金研究资深人士杜书明表示，有一个0.5%的限制性的强制调整，应该说是对货币市场基金的一种有力的保护。

　　估值难题

　　问题在于，在偏差超过0.5%时，摊余成本无法公允反映实际情况时，华安基金当天为何没有作出及时的纠正，采取市价估值的方法。

　　在摊余成本与市价估值发生偏差时，公司需要召开会议，并且上报证监会。由于基金收益需要在较短时间内公布，可能是时间仓促，在发现问题后，华安也无法及时更正，另一基金公司人士分析。

　　华安基金表示，投资者查询到的收益均是按更正后的收益进行计算的，收益更正对投资者的交易情况没有影响。

　　纵然没有程序上的问题，华安基金必须应付当天出现的赎回差额如何补足等问题。据悉，货币市场基金发生估值偏差情形，应当在年度报告、半年度报告中的财务会计报告部分予以披露。

　　华安富利应该不是偶然事件，这暴露出基金业在货币市场基金估值问题上存在许多隐患。

　　“其实公司核算已经发现，只是当天来不及纠正。”华安公司人士透露，这与上述基金公司人士的分析不谋而合。

　　严格来讲，托管银行和基金公司同时计算收益，在对外公布前必须都进行核对，只有在数据一致的情况下才对外公开。某托管银行人士认为。

　　准确的估价是货币市场基金维持稳定的基金净值的重要因素。

　　当发现偏离度超过时，基金应该启动应急处理程序，通过适当的处理方法降低偏离度，如卖出对偏离度的贡献最大的品种等。

　　当然，货币市场基金能否准确估价有其他因素的影响，如银行间市场，并不是连续报价，这样与基金公司采取摊余成本法计算出来的结果，必然会出现偏差。

　　在货币市场基金估价出现偏差时，如何迅速启动应急处理程序，避免华安富利事件再次出现，则是基金公司、托管银行和证监会都需要面对的课题。