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强制基金投资20%国债和金融债的《证券投资基金管理暂行办法》被废止后，市场原先担心对债券市场的冲击短期内将很难出现。120只股票方向型基金的三季度报告显示，基金在弱市中还整体表现为对债券资产的逆向增持。
截至9月30日，120只股票方向型基金持有的国债和金融债市值合计483.16亿元。而在半年报时，104只股票方向型基金持有国债和金融债市值为372.41亿元。在债券市值相差了
110亿元之多的情况下，此间新增的16只股票方向型基金的首发规模还不到400亿元，即使它们在规定的建仓截止时间没有到来之前完成全部的股票仓位，20%的债券标准也达不到110亿元。因此，肯定有一些股票方向型基金加大了对债券的增持力度。申银万国证券研究所基金研究员林捷的统计显示，基金普华(资讯 行情 论坛)和鹏华普天收益所持有的债券与现金比例增幅分别高达109%和101%。此外，基金普润(资讯 行情 论坛)为94.38%，宝康消费品为62%，宝康灵活为60%……。
其实，债转股开放可供购买股票的基金资产本来就不多。虽然有研究者根据152只基金截至9月30日的净值推算其在500亿元左右，但事实上根本不可能达到如此大的规模。54只封闭式基金在9月30日的净值为854亿元，它们投资国债和金融债的金额至少为171亿元。由于封闭式基金要进行债转股必须获得持有人大会的授权才行，而封闭式基金普遍对召开持有人大会讳莫如深。因此，封闭式基金可供开放的债转股资金极其有限。即使是开放式基金，也只有那些基金法通过前后成立且在契约中预留可自动不受20%债券投资限制的基金，才能不经持有人大会而平滑进行债转股，但这样的基金数量并不多。因此，真正可以立即进行债转股投资的基金资产，估计不会超过140亿元。
银河证券基金评价中心胡立峰博士分析指出，允许债转股并不意味着基金不投资债券，而只是将债券投资比例从强制性规定改为自主调节，给了基金经理们更大一些的资产配置空间。林捷则说，基金在三季度对债券资产的增持，已经表明基金经理不大会在弱市中进行债转股投资。如果以后股市行情转好，不排除基金经理们可能会进行债转股投资。
在三季度10只持债比例低于20%的基金中，易方达50指数基金的零比例为沪深股市的历史最低纪录。此外，持债比例也极低的长城久泰基金为0.70%。胡立峰认为，易方达50等指数基金对国债和金融债的零比例投资，有利于更好的跟踪指数，减少跟踪误差。(上海证券报 记者陈建军)
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