湘财荷银：股指向上突破需指标股和成交量配合

　　行情回顾：

　　2004年11月16日(周二)股指今日小幅高开以后，全天维持震荡整理格局。沪综指微涨0.34点，收于1370.38点；深成指涨6.38点，收于3274.22点。两市共成交143亿，与昨日基本持平。

　　盘面上看，部分老庄股及以飞乐股份(资讯 行情 论坛)为代表的上海本地股位居涨幅榜前列，钢铁、煤炭板块表现活跃，核心指标股和二线蓝筹股大都蓄势调整，中小企业板块出现整体性回调。

　　整体上看，股指已经稳稳站在20日及30日均线之上，管理层在这个点位也对资本市场给予了高度的重视，可以对后市持谨慎乐观态度，但股指后市要向上突破，需要指标股走强，及成交量的配合。

　　宏观经济：

　　中国人民银行三季度货币政策执行报告预计，今年四季度贷款可能比2003年同期多增加，2004年全年新增人民币贷款和货币供应量将趋于预期调控目标。

　　下一阶段，中国人民银行将合理控制货币信贷总量，着力优化信贷结构；密切关注各类价格指数的走势，注意防止投资反弹；控制中长期贷款过快增长，支持企业合理流动资金需求。

　　报告提出，要根据宏观经济形势的变化，灵活运用公开市场操作等多种货币政策工具，保证金融机构正常的支付清算和合理的贷款资金需求，保持货币信贷合理增长，保持货币市场利率基本稳定。

　　将引导商业银行继续加大对符合国家产业政策和市场准入条件项目的支持，继续增加对农业、中小企业、扩大消费、助学和就业的信贷投入，促进信贷结构和产业结构调整；引导商业银行按照市场化原则改革贷款审批制度，完善风险管理制度，健全风险控制机制，不断增强优化信贷结构的自觉性。

　　要发挥利率杠杆在优化资源配置中的作用，引导金融机构充分运用利率浮动政策，进一步建立和完善风险定价制度，根据货币政策取向和贷款风险等因素，合理确定贷款利率，提高信贷资金的配置效率。引导商业银行加强主动负债管理，发行长期负债工具增加长期资金来源，推动中长期贷款证券化试点，以改善资产负债期限错配的状况，优化利率期限结构，提高货币政策传导效率。

　　将继续推进国有商业银行改革，深化股份制银行改革。研究建立存款保险制度，建立及时、有效的金融机构退出机制，防范道德风险和逆向选择，保证金融体系整体稳定。

　　将加强银行间债券市场法规和制度建设，逐步推出新的业务品种。继续大力培育金融市场的机构投资者群体，积极推进商业银行设立基金管理公司。丰富金融市场工具，满足市场参与者的多样化需求。

　　要观察分析国际经济形势发展趋势和主要国家中央银行货币政策动态，完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

　　中国人民银行行长周小川昨日在北京大学“湘财证券资本市场高级论坛”演讲时表示，明年我国货币政策的取向仍将是“稳健”。央行非常关注通货膨胀趋势，特别是在上游产品价格上涨幅度较大、投资比率仍然偏高的情况下，明年的货币政策取向仍然偏于稳健，即“稳重和健康”。

　　周小川表示，从价格上讲，很多上游产品价格上涨很厉害，煤电油运全面紧张，原材料都有涨价趋势。从利率政策来看，不能只拿消费物价指数看利率：消 费物价指数与存款利率有关系，但贷款利率与其他因素如生产资料价格指数的关系更大一些。这次加息表明了央行对经济形势的判断。利率是比较灵活的东西，经济除了有自己运行的周期规律外，还会有外界的影响。如果突然发生通货紧缩，利率还可以下调。

　　谈到汇率问题时，周小川强调指出，中国关于汇率改革的说法没有改变。汇率改革的方向在去年十六届三中全会上已经确定。在汇率问题上国内因素非常重要，但中国作为负责任的大国，也考虑外部因素。

　　他还提出，把股本融资和债务融资混合起来的做法值得中国考虑，可以用来解决中小企业资本金不足、风险偏高而带来的融资难问题。根据国内目前的法律，商业银行无法开展这方面的业务，而非银机构往往对常规融资之外的渠道提供变相服务。 (湘财荷银基金管理公司供稿)